11、韩国公司的治理实践与改革之路

韩国公司的治理实践与改革之路

1. 亚洲金融危机与韩国公司治理困境

自20世纪90年代初起，尽管韩国经济取得了前所未有的成功，但也开始显现出因社会基础设施发展滞后而导致的问题。以财阀为代表的企业集团，凭借其多元化的业务结构和家族控制模式，成为经济中的主导力量。然而，财阀体系逐渐对经济产生了负面影响。

• 财阀治理弊端

  • 多层所有权结构与隧道效应 ：财阀的多层所有权结构使得控制家族能够追求私人利益，导致企业集团竞争力下降。例如，通过隧道效应进行财富转移，将公司资源用于满足控制家族的私利。
  • 董事会监督缺失 ：在亚洲金融危机前，董事会仅由高管组成，缺乏独立董事，无法有效监督公司运营。这使得控制家族能够轻易地将公司资源用于私人利益，而不受严格约束。
  • 法律惩罚力度不足 ：韩国法律体系中的民法传统对违反信托责任的行为惩罚力度较弱。对于大型财阀的高管，即使涉及贪污等非法活动，也往往难以受到严厉惩罚，出现了“大而不能倒”的现象。

• 经济危机表现

  • 过度投资与高负债 ：韩国企业过度依赖外国债务进行投资，尤其是短期债务。当资本投入到盈利能力低下的业务中时，企业和金融机构纷纷陷入困境。危机前，韩国财阀的平均债务 - 股权比率高达370%，但在政府“大而不能倒”的保护政策下，这些企业仍能继续