44、韩国高管薪酬的实证研究与分析

韩国高管薪酬的实证研究与分析

1. 高管薪酬的决定因素

关于高管薪酬的讨论,很大程度上聚焦于薪酬的决定因素,尤其是其受最优契约(股东视角)或租金抽取考量的影响程度。众多以韩国企业为样本的研究表明,高管薪酬的水平和结构会因契约变量以及公司内部治理质量的不同而有很大差异。

1.1 最优契约视角

从最优契约视角来看,CEO 薪酬水平的确定受契约限制,同时要考虑高管和公司在高管人才竞争市场中的外部选择。公司的外部选择是聘请其他 CEO,而 CEO 的外部选择是为其他雇主工作。因此,了解现任 CEO 相较于公司可聘请的次优高管对公司价值的贡献,以及该高管在次优工作中的预期收入至关重要。

基于这一观点,以下因素可能解释了多年来 CEO 薪酬上涨的原因:
- CEO 能力重要性提升 :CEO 对公司价值的贡献与次优 CEO 的差距可能有所扩大,部分原因是 CEO 能力的重要性日益增加。
- CEO 技能可转移性增强 :CEO 从次优工作中获得的预期薪酬可能有所增长,或许是因为 CEO 技能的可转移性增强。

有研究支持了最优契约观点。例如,Chaigneau 和 Sahuguet(2018)发现,对 CEO 活动进行监控的公司能够解雇表现不佳的 CEO,因为它们对 CEO 的能力有更多了解。当 CEO 技能具有足够的可转移性时,他们的薪酬较低。如果对 CEO 的监控变得不那么复杂,对 CEO 的竞争将加剧,所有公司(包括监控能力未改变的公司)的 CEO 薪酬都将上涨。

此外,公司规模与高管才能呈正相关,进而导致更高的薪酬,这也支持了最优契

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