9、区块链赋能场外金融市场基础设施：债券与区域股权市场的创新之路

区块链赋能场外金融市场基础设施：债券与区域股权市场的创新之路

1. 场外市场现状与区块链应用优势

1.1 场外市场特点与痛点

与有组织的交易所市场相比，场外（OTC）市场具有分散注册、“点对点”交易和分布式运营的特点。其优势在于机制灵活和产品多样，但也存在明显不足：
- 注册分散易导致登记不一致，阻碍产品所有权自由转移。
- 业务涉及多方，信息交换效率低、成本高。
- 市场对监管机构不透明，投资者面临损失风险。

尽管监管机构近年来加强了对场外金融市场基础设施（FMIs）的发展和监管，但场外市场仍存在明显痛点。

1.2 区块链应用优势

区块链技术不仅与场外市场的分散或非集中特性天然契合，还能有效解决其痛点：
- 统一产品所有权注册，保持场外市场分散运营的灵活性。
- 无需改变现有格局，实现不同场外FMIs之间的连接，构建统一的全球场外FMI。
- 实现链上多方信息共享，提高信息交换和监管信息报告效率。
- 保留不可篡改和可追溯的交易记录，使穿透式、功能性和协同监管成为可能。

2. 区块链在债券FMI互联中的应用

2.1 中国债券FMIs现状分析

2.1.1 形成当前格局的历史逻辑与机制

中国债券市场呈现“两个市场和三个后台”的格局。“两个市场”指银行间市场和交易所市场，“三个后台”分别是中国证券登记结算有限责任公司（CSDC）、中央国债登记结算有限责任公司（CCDC）和上海清算所（SHCH）。这一格局的形成有以下原因：
- 历史发展的自然结果 </