9、区块链赋能场外金融市场基础设施建设

区块链赋能场外金融市场基础设施建设

1. 场外市场特点与痛点

与有组织的交易所市场相比，场外（OTC）市场具有分散注册、“点对点”交易和分布式运营的特点。其优势在于机制灵活和产品多样，但也存在明显劣势：
- 分散注册易导致注册信息不一致，阻碍产品所有权自由转移。
- 业务涉及多方，信息交换效率低、成本高。
- 市场对监管机构不透明，投资者面临损失风险。

尽管监管机构近年来加强了对OTC金融市场基础设施（FMIs）的发展和监管，通过集中化、电子化和标准化有效防范了OTC金融风险，但OTC市场仍存在明显痛点。而区块链技术天然契合OTC市场的分散或非中心化特性，能有效解决这些痛点。具体表现为：
- 可统一产品所有权注册，同时保持OTC市场分散运营的灵活性。
- 无需改变现有格局，实现不同OTC FMIs之间的连接，构建统一的全球OTC FMI。
- 实现链上多方信息共享，提高信息交换和监管信息报告效率。
- 保留不可篡改和可追溯的交易记录，使穿透式、功能性和协同监管成为可能。

2. 中国债券市场现状分析

目前，中国债券市场呈现“两个市场和三个后台”的格局。“两个市场”指银行间市场和交易所市场，“三个后台”分别是中国证券登记结算有限责任公司（CSDC）、中央国债登记结算有限责任公司（CCDC）和上海清算所（SHCH）。

2.1 形成当前格局的历史逻辑和机制

• 历史发展的自然结果 ：1995年“327国债期货事件”后，CCDC成立负责国债统一登记、托管和结算。1997年，央行要求商业银行退出交易所债券回购