18、稳定币与央行数字货币：现状、风险与未来展望

稳定币与央行数字货币：现状、风险与未来展望

1. 稳定币的监管现状

1.1 国际货币基金组织（IMF）的警示

IMF指出，许多稳定币的信息披露不足，尽管在这方面有所改善，但发行人仍需根据适用于商业银行和货币市场基金的标准进行重大升级。以Tether为例，虽然它披露了储备金的构成，但该披露未经独立会计师审计，且一些重要财务信息缺失。此外，Tether允许以小额费用进行1:1现金赎回，但其储备金中只有三分之一由现金和国债支持，一半为商业票据。若稳定币支持资产出现抛售，可能对银行的金融稳定产生不利影响。

1.2 欧盟对稳定币的态度

欧盟认为稳定币对欧元构成威胁，尤其是在Facebook推出Libra（后更名为Diem）稳定币之后。尽管Libra项目最终于2022年初放弃，但它引发了欧盟对稳定币的关注。欧洲央行内部加密资产特别工作组的报告反映了稳定币的不确定性，并提出了以下建议：
- 大多数稳定币应受《电子货币指令》现有监管标准的约束。
- 提供转账指令执行的稳定币安排可能符合支付系统的定义。
- 稳定币安排的生态系统可能需遵守欧盟或国家法律的许可制度。
- 稳定币安排应在所有相关职能上接受相关监管、监督和管理。
- 稳定币市场资本正在呈指数级增长，其价格波动性相对较小。
- 目前对稳定币的风险评估与欧洲央行对加密资产的立场相似，但未来可能会改变。
- 稳定币存在金融稳定风险，包括因底层资产价值变化导致的流动性挤兑。
- 稳定币安排存在多种风险，需要解决治理、运营可靠性和跨境问题。

欧盟对稳定币的监管是一个动态过程，未来监管将基于稳定币的进一步发展。预计在当前十年内，旧的支付系