（转）观点｜运营做的好不好，一看系统，二看流程

观点｜运营做的好不好，一看系统，二看流程

原创 2017-06-30 有观点的响哥 积募

6月29日，「8点1课私募研习社」《基金估值FA》进阶系列课首节课程《引领时代的大资管浪潮（一）》正式开课。

此次课程特邀嘉宾李响，原某大型证券清算部资管估值业务负责人，负责管理资管1.6万亿受托资产的估值业务。此前在全球最大的基金行政服务公司思高方达（Citco）金融服务有限公司担任基金运营部主管，对海外基金及资产估值业务掌握娴熟，拥有超过10年基金运营工作经历。

课程详情，请参考：8点1课｜“基金估值FA”进阶系列课今晚正式开课

课程结束后，讲师与学员进行了问答交流，涉及到多个大家关心的实战型问题，「积募」进行了汇总整理，供大家学习交流。

Q
老师能简单介绍一下股权投资的整个流程吗？比如前期估值、风控、后期操作、ipo怎么退出等这一系列流程。谢谢老师。
有观点的响哥：股权投资，简单来说就是募投管退四步。其中募集和投资，一方面是找资金，一方面是找项目做尽调，然后以有限合伙、母子基金的形式进行对接。投后管理更多的是市值管理，以便在退出的时候获得比较好的收益。这块其实内容还是挺多的，如果希望详细了解的话，我们之后可以推出专题。

Q
刚介绍的那些都是要进行托管的吧？三业之间估值方式是不是差别很大呢？
有观点的响哥：刚才介绍的，基本上都是要进行托管的。目前私募投资基金可以选择不进行托管，但必须在备案时就如何保障资金的安全性等进行说明。总体上协会还是鼓励托管的。三业的估值，遵循协会发布的《证券投资基金估值核算指引》，大体上差不多，仅在一些细节上有细微差别，比如会计体系等。

Q
0基础能做基金运营吗？
有观点的响哥：看0到什么地步。建议有一些金融业的基础知识，比如了解一些股票、债券、基金的基础知识、交易规则，了解一些简单的会计理论。总体上来说，需要了解的东西越宽泛越好，深度的话的确不用太深。

Q
请问老师，目前民营企业做私募要怎么规范自己的行为呢？因为目前各方面监管很严格。
有观点的响哥：2017年是监管大年，监管对合规看的特别紧，之所以最近推各种信息补录、产品备案，就是为了能够拿到私募运营的数据，确保合规运营。这块首先建议咱们要主动关注和学习协会的相关规定，了解相关规则，然后建议找家靠谱的外包搞定琐碎的细节。

Q
对于基金会计，现在越来越多的管理公司和托管行都在进行自动化，也就是一个人靠系统可以完成更多的产品估值，是否未来基金会计的人数，会越来越少。就像股票交易员一样，被智能化代替？响哥请问对未来基金会计的前景如何看？
有观点的响哥：自动化主要指的是流程这块，但从运营整体来看，应该可以分为接上游数据、中间过程处理、下游结果展示三个阶段。其中AI所代表的自动化，必须建立在上游数据很标准、运营规则很明确的基础之上。如果仔细看目前基金会计的工作的话，事实上每天大部分的事件都在做各种信息的归集和整理，这些短期内是AI无法取代的。另外，长期来看，上游数据的标准化肯定可以实现，那么基金会计就不需要做整理数据这种比较low的事情了，可以为一些另类资产做定价，可以为客户出个性化报表，反而会体现更高的价值。

基金会计的确承担了大量的原始数据清理的工作，而这些工作本可以以更好的方式去完成。在标准化数据入口得以解决之后，代表自动化的AI才有用武之地；当这些都实现了之后，作为数据整理和简单簿记的基金会计才会正式退出历史的舞台，而作为给另类投资进行定价，为基金绩效提供多维度分析，为产品设计提供专业咨询服务，为客户需求提供个性化报表的基金会计，将会成为新时代的主流，在基金运营过程中发挥更大的价值。

Q
我们公司是做估值核算系统的，那应该是出于市值管理这一步骤喽？
有观点的响哥：估值核算系统，如果您指的是针对于证券投资基金的估值核算系统的话，主要有这几个方面的目的：1. 给基金产品定价，出净值，基于这个净值投资者可以进行申赎； 2.为做风险管理、绩效分析提供基础数据；3. 为监管报送提供标准化报表市值管理，主要还是针对股权投资，为了在退出实现预期收益，而做的提升被投企业价值的工作。

Q
证券投资基金的估值核算系统，不知道是处于刚才老师介绍的大资管行业下的什么位置？
有观点的响哥：系统在运营中的重要性，堪比心肺对于人的重要性。运营做的好不好，一看系统，二看流程。而流程又很大程度上要看系统而定。这主要是因为资管行业的数据量是越来越大的，靠人已经管理不过来了，还是要靠系统。由于目前从系统的厂商来看，还是比较少的，但不是所有人的需求都可以被这少数几家满足的，因此我觉得做系统其实是个很有前景的事儿。

Q
恳请老师以后多讲讲股权投资都说未来十年是股权投资的十年，希望带领公司冲出去。您对股权投资的前景怎么看呢？谢谢老师。
有观点的响哥：大领导已经给金融业定调了，金融业要服务实体经济，所以股权百分之百是有着无比美好的前景的，可以做的很大，因为是政治正确的。另外在实际业务中，我咨询了一些做私募外包服务的机构，服务的客户中，股权占的比例也在逐渐上升，而且往往体量很大；外包服务机构也在纷纷思考如何更好的服务到股权的客户。我们之后也会积极学习相关的知识，争取能开个专题。
此处应该有期待～

Q
主要现在用恒生用的心塞塞。你用过现在哪些估值系统？觉得哪个系统用起来最好呢？
有观点的响哥：目前国内的估值系统，主流的就是恒生和赢时胜，国内的还有金证；目前进入中国市场的境外系统有两家，一个是Neoxam的GP3系统，一个是SS&C的HiPortforlio，这两个系统基本上是券商、基金、保险的领头羊在使用，主要是基于对于数据颗粒度及后续使用的需求，传统的以会计核算为出发的方式已经逐渐难以满足需求了。但我个人认为，系统好不好用，得看从哪个视角来说。从操作人员的视角来看，恒生和赢时胜就是最好的系统，有什么问题改起来很方便，也不需要太多周边系统的配合，单兵作战能力很强。如果从公司级运营数据的角度来看，未必就是这样。在这个系列课程的后半部分，我会专门有一个课时讲当前主流的估值系统以及运营架构，希望能对你有所帮助。

Q
现在有些公司基金会计采用第三方派遣或者产品估值外包，您认为这里面是否存在风险，未来如果有专业的第三方估值公司，取代管理人及托管人自有的基金会计。那么现在基金会计的发展及待遇会否遇到挑战？毕竟采用第三方估值公司的人员成本会远远低于现在自有员工的成本
有观点的响哥：从我了解的情况来看，公司基金会计采用第三方外包，最大的风险在于外包团队人员不稳定，难以保持长期、稳定的业务质量。同时外包机构暂时也没有做到能够长期稳定的提供标准化的业务人员。

但我个人觉得这个是大势所趋，但未必是人员外包，而是后台业务整体外包。我相信随着外包服务机构的发展壮大，会有一些机构能够处理大型机构客户的复杂的业务，同时利用规模优势降低成本，从而使得机构选择运营外包。但对于基金会计来说，这个意味着更多的机会，因为对于外包机构来说，基金会计就是最核心的竞争力，因为系统大家都差不多，拼的就是人了。