《期权、期货及其他衍生产品》读书笔记（第六章：利率期货）

• 6.1 天数计算和报价惯例

  天数计算：定义了在一段时间内利息累计的方式。计0

  算公式为：
  $$\frac{两个日期之间的天数}{参考期限的总天数}\ast 参考期限内所得利息$$

  美国有3种流行的天数计量习惯：

  1. $\frac{实际天数}{实际天数}$
  2. $\frac{30}{360}$：企业债券
  3. $\frac{实际天数}{360}$：美国货币市场

  贴现率（Discount Rate）：所得利息所占最终面值的百分比。

  美国短期国债的报价有时采用贴现率方式；

  美国长期国债的报价以美元和美元的$\frac{1}{32}$报出。

  报价称为纯净价（Clean Price）；

  现金价格称为带息价格（Dirty Price）；
  $$现金价格=报价+从上一个付息日开始的累计利息$$

• 6.2 美国国债期货

  转换因子（Conversion Factor）：定义空头方所收取的价格。
  $$每交割100美元面值的债券所收入的现金价格=最新的期货成交价格\ast 转换因子+累计利息$$
  最便宜可交割债券（Cheapest-to-Deliver Bond）

• 6.3 欧洲美元期货

  欧洲美元：存放在美国本土之外的美国银行或外国银行的美元。

  欧洲美元利率：银行之间存放欧洲美元的利率。

  交割应付价格（Invoice Price）：以当天的成交价格为基础来进行结算的，该成交价格为下午2点时的期货价格。

  万能牌规则（Wind Card Play）：非免费。

  凸性调整（Convexity Adjustment）

• 6.4 基于久期的期货对冲策略

  基于久期的对冲比率（Duration Based Hedge Ratio）

  价格敏感性对冲比率（Price Sensitivity Hedge Ratio）

• 6.5 对于资产与负债组合的对冲

  久期匹配（Duration Matching），又称为证券组合免疫（Portfolio Immunization）：资产平均久期等于其债务平均久期来对冲利率风险。

  缺口管理（GAP Management）

• References

1. 《期权、期货及其他衍生产品》$JohnC\cdot Hull$；王勇、索吾林。