《期权、期货及其他衍生产品》读书笔记（第一章：导论）

• 1 导论

  衍生产品（Derivative）：是指由某种更为基本的变量派生出来的产品。衍生产品的标的变量常常是某种交易资产的价格。

  衍生产品市场的规模远远大于股票市场，目前尚未平仓的衍生产品的标的资产总价值是全世界经济总产值的许多倍。

  在各种类型的风险在经济体各实体间转移的过程中，衍生产品扮演着非常关键的角色。

  本书第一版出版于1988年。

• 1.1 交易所市场

  Chicago Board of Trade, CBOT芝加哥期货交易所成立于1948年，最初的主要职能是将交易的谷物进行数量和质量标准化。

  Chicago Mercantile Exchange, CME芝加哥商业交易所成立于1919年，两者已合并为CME集团（还包括：New York Mercantile Exchange, NYMEX; Commodity Exchange, COMEX; Kansas City Board of Trade, KCBT）。

  CBOT于1973年开始交易股票看涨期权合约。

  1盎司=28.35g

  交易所逐渐替代电子交易(Rlectronic trading)替代公开喊价系统(open outcry system)。

  电子交易促成了高频交易(high-frequncy trading)与算法交易(algorithmic trading)的发展。

• 1.2 场外交易市场

  场外市场(Over The Counter, OTC)，双方通过中央交易对手(Central Counterparty, CCP)降低信用风险。

  做市商Market maker提供买入价bid price和卖出价offer price。

  2007年，雷曼兄弟的杠杆比例高达31:1，CEO是Richard Fuld。

  系统风险：指的是当一家金融机构宣布破产时，它所产生的连锁反应会法制其他金融机构破产，从而威胁整个金融系统的稳定性。

  场外市场远远大于交易所市场。

  场外市场交易产品的合约金额（面值）与其价值并不是一回事。

  据国际清算银行（Bank of International Settlement, www.bis.org）统计（2015.12）：

  • 场外市场交易量为492.9万亿美元；
  • 交易所市场交易量为63.3万亿美元；
  • 场外市场合约的市场总价值为14.5万亿美元；

• 1.3 远期合约