《2周攻克期权策略》读书笔记

第一天 期权定价原理 0201

1.1 期权定价历史
延伸阅读
https://www.douban.com/group/topic/124846601/

维纳 数学定义布朗运动
1、过程开始于同一起点0
2、每一步必须互相独立，每一步大小和方向不能根据前面步来预测
3、每一步的大小必须服从正态分布
4、过程路径必须连续

期权定价尝试
巴舍利耶：假设股价服从正态分布
萨缪尔森：假设股票涨跌幅服从正态分布，股价服从对数正态分布
价格变化服从几何布朗运动

1.1.2 B-S模型的提出
1.1.3 B-S模型后的期权定价发展
二叉树模型

1.2 B-S模型
1.2.1 B-S模型的假设条件
1、股票价格过程服从对数正态分布模式
2、在期权的有效期内，无风险利率和标的证券的波动率变量是恒定的
3、市场无摩擦，即不存在税收和交易成本，证券无限可分
4、标的证券在期权有效期内无红利及其他所得（该假设后被放弃）
5、允许裸卖空衍生证券
6、欧式期权，到期前不可实施
7、市场不存在无风险套利机会
8、证券交易是连续的
9、投资者能够以无风险利率借贷

1.2.2B-S模型公式与计算
只需要记住：
求解期权的价格需要确定5个参数：行权价格、到期时间、标的资产价格、标的资产波动率、无风险利率

股票价格波动率方法：历史波动率法和隐含波动率法

隐含波动率是采用流动性较好的期权市场价格，通过B-S公式倒推出的标的资产价格的波动率

1.2.3 B-S模型与期权价格影响因素
除了5个因素，还有股息率
（1）标的的资产价格
认购期权正相关，认沽期权负相关
（2）标的资产波动率
权利方，买入，认购认沽期权价值均正相关
义务方，卖出，风险增大，权利金要求提升，也是正相关
（3）到期时间
正相关
（4）行权价格
认购期权权利金负相关，认沽期权权利金正相关
（5）市场无风险利率
市场无风险利率上升，对预期收益率提高
认购正相关，认沽负相关（更主导）
市场无风险利率上升，股价下跌
认购负相关，认沽正相关
（6）股息率
认购负相关，认沽正相关

1.3 二叉树模型
1.3.1 单步二叉树模型
建立股票+期权组合，2者价格变化互相抵消
用这个组合确定其他变量（组合数量），求解当前市场中期权价格

1.3.2 模型推广
单步二叉树合理化
将1年分割为30、40更多步数
随着时间无限细分，二叉树模型将趋向于B-S模型

1.4.小结：如何养成正确的期权交易思维
期权：非线性衍生产品
1.4.1 时空思维
市场涨跌、不涨不跌、涨跌不明确（通过判断波动率的变化），都可以获利（或亏损）
1.4.2 策略思维
不单纯是买涨买跌梭哈，更多是组合
1.4.3 联运思维
期权、现货价格的联运性及双向交易机制，是做风险对冲工具的基础
现货的收益，覆盖期权成本，构成的保险组合
1.4.4 风险思维
例子：卖出认购期权，价格大幅上涨，三招保命
（1）平仓，认输
（2）买入虚值认购期权为空头套保，将头寸转化为垂直价差组合
（3）对期权空头进行展期（倍赌策略）

自测题
A ? A

第二天 希腊字母：期权交易参数
2.1 希腊字母概述