30、法律调查与证据呈现：关键要点解析

法律调查与证据呈现：关键要点解析

在商业和法律领域，当面临犯罪行为时，如何与执法部门合作以及在审判中有效呈现证据是至关重要的。下面我们将深入探讨这些关键内容。

向执法部门报告犯罪及合作要点

在商业活动中，存在多种针对不同对象的犯罪类型，执法部门对不同类型犯罪有优先级划分。针对企业的重大犯罪包括破产欺诈、银行欺诈和挪用公款等；针对消费者的优先犯罪领域有重大消费者欺诈、反垄断违规以及能源定价欺诈等；针对投资者的则有证券欺诈、商品欺诈和土地或其他投资欺诈；针对员工的优先犯罪包括工会官员腐败和重大健康与安全违规；影响公众健康和安全的犯罪，优先处理的有过量有毒废物排放和危及生命的联邦监管商品及设施违规。

如果公司遭遇的犯罪不在上述优先范围内，可能难以引起检察官的兴趣来发起起诉。不过，公司可以通过两种方式提高执法部门介入的可能性：一是进行有效的初步调查，证明案件易于调查、起诉和定罪；二是找有影响力的人向执法部门推荐介入案件。与当地联邦调查局（FBI）办公室建立良好关系也是个不错的选择。

当执法部门介入调查后，他们将主导整个调查过程，公司必须完全配合他们的要求。如果公司员工的非法行为使公司也面临刑事指控，而公司希望因与执法部门合作获得从轻处理，这是有可能的。根据美国司法部的相关原则，合作是一个减轻因素，公司可在原本适合起诉的案件中获得一定的从轻考量。但公司要获得合作考量，必须识别出所有与不当行为密切相关或负有责任的人员，无论其职位、地位或资历如何，并向司法部提供与该不当行为相关的所有事实。如果公司拒绝了解这些事实或不提供完整信息，其合作将不被视为减轻因素，在被起诉时也不会获得合作相关的量刑减免。

然而，如果公司在真诚合作的情况下仍无法识别所有相关人员或提供完整事实信息，仍有可能获得合作信用。例如，公司虽尽力进行全面调查，但确实无法获取某些证据或因法律限制无法向政府披露，此时公司需向检察官解释所面临的限制。需要注意的是，公司无需放弃律师 - 客户特权或律师工作成果保护来获得合作信用。

公司与执法部门合作有诸多好处。对于政府而言，公司的合作可以避免调查的长期拖延，使其能够迅速揭露和处理广泛的企业犯罪，减少实际损失，保护企业声誉，并为赔偿保留资产。对于公司来说，合作有助于政府集中调查资源，加快调查进程，减少对公司合法业务运营的干扰，同时公司还有机会因合作努力获得信用。

审判中证据呈现的要点

在审判中呈现证据是一个复杂且充满变数的过程。不同的审判场所（如仲裁小组、监管机构或其他解决场所）有不同的规则，即使是联邦法院也有当地规则，在作证前必须了解并遵守这些规则。

以美国地区法院系统为例，《联邦民事诉讼规则》中的规则26涉及披露要求。初始披露方面，除特定豁免情况外，一方必须在无需对方发现请求的情况下，向其他方提供可能拥有可发现信息的个人信息、相关文件、损害赔偿计算以及保险协议等。而对于专家证人的披露，一方必须向其他方披露可能在审判中根据《联邦证据规则》702、703或705提供证据的证人身份。如果证人是为案件专门聘请提供专家证言或其日常工作职责包括提供专家证言，还需提供书面报告，报告应包含证人将表达的所有意见、形成意见所考虑的事实或数据、用于总结或支持意见的任何证物、证人的资格、过去4年作为专家作证的其他案件以及为研究和作证支付的报酬等内容。

下面通过一个专家报告案例来详细说明。威廉·L·詹宁斯（William L. Jennings）的专家报告涉及两个对冲基金的会计和相关问题。报告首先介绍了他丰富的资历，包括在多家公司的工作经历、多个专业认证以及在多个领域的丰富经验，还多次在联邦和州法院以及其他争议解决场所提供专家证言。

案例背景是两个主要交易期权、期货期权和广泛基础指数期货的对冲基金，美国证券交易委员会（SEC）指控相关人员操纵交易策略以避免损失并产生激励分配，同时存在交易策略的虚假陈述或遗漏。詹宁斯被要求就会计和相关问题提供意见，他的工作按标准咨询费率收费，且报酬与意见内容或案件结果无关。

他的意见主要包括：基金没有进行超过90天的交易，符合XX基金向投资者的披露；Xxxx对基金的开放和关闭交易头寸进行了正确的会计处理；对于XX基金和XXX基金，净资产价值（NAV）和未实现的开放头寸损益并非特别相关；Xxxx认为可以减少和消除极端市场波动造成的交易损失的前提得到切比雪夫定理和经验法则的支持；如果XX基金采用更符合传统“2和20”的收费结构，相关人员将多获得约720万美元的费用和激励分配，而现有的收费结构为投资者节省了这笔费用。

期权和期货的复杂世界

期权、期货和期货期权是被称为衍生品的金融工具。衍生品具有一个或多个基础变量、名义金额或支付条款，初始净投资很少或没有，并且能够根据合同条款、市场机制或交付易于转换为现金的衍生品工具或资产进行结算。

期权分为看涨期权和看跌期权，前者代表购买或出售基础金融工具的权利或义务，后者代表出售或购买基础金融工具的权利或义务。期权交易涉及买方和卖方，买方支付给卖方的价格称为溢价，溢价的金额取决于基础金融工具价格、执行价格、到期时间和波动性等因素。期权的价值由内在价值、时间价值和波动性三个部分组成。时间价值会随着到期日的临近而非线性地侵蚀期权价值，波动性则会影响期权价格相对于基础金融工具的变动速度和幅度。

对于期权卖方来说，利润潜力限于出售期权时收取的溢价，但理论上存在无限的损失风险。不过，研究表明大部分持有至到期的期权会变得毫无价值，这表明期权交易的收益机会通常倾向于卖方。期权有美式和欧式两种主要风格，美式期权可以在到期前的任何时间行使，欧式期权只能在到期时行使。

期货合同是一种具有法律约束力的协议，用于在未来特定日期以特定金额买卖特定商品或金融工具。股票指数期货采用现金结算机制，在最后结算日后，头寸到期并按基础指数的现货（现金）价值结算。

对冲基金的特点和运作

对冲基金是由专业投资管理公司管理的私募基金。全球约有8200个活跃的对冲基金，管理着超过约3.1万亿美元的资产，其中美国约占全球管理资产的72%。

对冲基金常用的价值衡量指标是净资产价值（NAV），即基金总资产减去负债。对于交易期权的对冲基金，由于期权市场价格受基础金融工具价格、波动性和时间价值的影响不断变化，基金的资产和负债价值（以及NAV）也不断变化。

传统的对冲基金收费结构是基于NAV的“2和20”结构，即每年收取2%的管理费和20%的收益提成。然而，这种收费结构受到了许多市场评论员的批评，如沃伦·巴菲特认为其“近乎离谱”。

在本案例中，XXX基金和XX基金有一些独特的特点。它们支付的激励分配等于已实现的平仓净收益的20%，投资者根据已实现的平仓净收益和损失的资本账户价值进行撤资，不参与未实现的开放头寸的损益。这种做法与许多采用“2和20”收费结构且投资者按NAV赎回的对冲基金不同。

Xxxx实体的情况

Xxxx是一家有限责任公司，是XX基金和XXX基金的投资顾问，在商品期货交易委员会（CFTC）和全国期货协会（NFA）注册为商品池运营商，并曾在SEC注册为投资顾问。Xxxx由Xx. Xxxxxx全资拥有，她是一名期权交易员，拥有丰富的教育背景和相关资质。

Xxxx Xxxxxxxxxx是一个免税的501(c)(3)私人基金会，Xx. Xxxxxx曾担任其主席。该基金会支付Xxxx Xxxx的所有行政费用，使Xxxx Xxxx能够将收到的捐款全部用于项目成本。XX基金是由Xxxx提供的对冲基金，有A、B、C三类权益，其中A类面向投资者，B类由Xxxx Xxxxxxxxxx持有，C类由Xx. Xxxxxx持有，B类和C类权益持有人有权获得10%的激励分配。

XX基金向潜在投资者提供的信息

潜在投资者会收到XX基金的保密私募备忘录（PPM）、XX基金运营协议（XX OA）和出资协议等材料，这些材料解释了基金的目标、风险、投资条款、费用和赎回条款等。

基金的投资目标是通过投机交易获利，专门设计用于交易广泛基础股权指数的期权、期货期权和期货。但PPM也提醒投资者，基金不一定能实现投资目标，投资者可能会损失全部投资，投资具有高度风险，只适合能够承受全部损失的人。

在费用结构方面，A类投资者无需向Xxxx支付管理费，XX基金的运营费用由Xx. Xxxxxx支付（除经纪佣金和交易费用外）。激励分配等于基金新交易利润的20%，按月支付给B类和C类权益持有人，B类和C类权益持有人各获得50%。新交易利润是指基于基金资产进行的交易平仓后实现的净交易利润，扣除经纪费用和其他交易成本，并加上基金收到的任何利息收入。

在撤资方面，撤资成员只能获得已实现的平仓净收益或损失的按比例份额，不参与未实现的收益或损失。投资者撤资需提前一定时间通知，基金将尽力平仓依赖撤资成员资金的头寸，撤资成员将获得撤资日所有平仓的已实现收益或损失的按比例份额。

对于开放和关闭头寸，期权或期货头寸在到期或Xxxx手动通过购买抵消头寸关闭时为关闭状态，否则为开放状态。对于到期且导致基础金融工具分配的期权头寸，到期期权被视为关闭头寸，分配的期货头寸为开放头寸

投资者获得的账户信息

月度账户报表方面，XX基金按要求每月向A类成员分发资本账户报告。最初，报表基于已实现的平仓收益和损失，后来从20XX年8月开始，还包括根据监管会计编制的报表，显示已实现和未实现的收益和损失，以及根据合同会计编制的报表，显示已实现的收益和损失以及基于此计算的激励分配。

年终审计财务报表和K - 1表方面，投资者还会在每个财政年度结束后尽快收到包含审计财务报表的年度报告。审计财务报表按公认会计原则（GAAP）编制，并由注册独立审计师审计。投资者还会收到K - 1表，其中包含根据GAAP计算的年度收益和损失、基于GAAP会计的账户年度增减以及投资者在XX基金中的百分比所有权等信息。

Xxxx的投资策略

Xxxx的投资策略是为投资者实现利润（已实现收益）并最小化损失。基金专门设计用于交易广泛基础股权指数的期权、期货期权和期货，主要是标准普尔500指数。为实现这一策略，Xxxx根据市场条件、宏观经济环境、世界事件和投资组合中的现有头寸等多种因素，部署了多种行业常用工具，如价内到期概率、市场趋势分析、移动平均线和布林带等。

布林带由移动平均线（中间带）、上带和下带组成，用于评估价格的相对高低。Xxxx利用这些工具评估市场、考虑潜在交易并执行对投资者最有利的交易。其中一种执行投资策略的方式是出售价外期权，但也会根据不同情况出售价内期权、购买期权以及购买和出售期货。

在面对极端或异常市场波动时，如2014年10月和12月的“V型底部”事件，Xxxx利用多种工具保护投资者并帮助基金从损失中恢复。这些事件导致基金出现交易损失，Xxxx认为可以随着时间的推移减少和消除这些损失，并通过执行交易来争取时间将损失降低到适当水平，最终在20XX年6月完全减少了与这些市场事件相关的损失。

综上所述，无论是与执法部门合作处理犯罪案件，还是在审判中呈现证据，都需要遵循一定的规则和要求。同时，在金融领域，期权、期货、对冲基金等都有其复杂的运作机制和特点，了解这些对于投资者和相关从业者至关重要。在实际操作中，要充分考虑各种因素，做出明智的决策。

法律调查与证据呈现：关键要点解析

詹宁斯的意见总结

基于对相关材料的审查和分析，以及实证研究和自身丰富的技能、知识、经验，詹宁斯得出了以下重要意见，这些意见对于理解基金的运营和会计处理具有关键意义：
1. 交易期限合规 ：通过对XX基金和XXX基金交易记录的详细审查，未发现有交易的开放时间超过90天。这完全符合XX基金向投资者披露的信息，即Xxxx进行的大多数交易开放时间少于90天，表明基金在交易操作上严格遵循了向投资者的承诺。
2. 会计处理正确 ：根据美国财务会计准则委员会（FASB）关于衍生品和套期保值的ASC 815准则，Xxxx在处理期权和期货合同时，将其视为独立且不同的资产和负债进行会计处理是完全正确的。在为基金准备月度账户报表和计算已实现的平仓收益和损失时，Xxxx准确地将到期的期权视为平仓头寸，将收到的期权溢价确认为已实现收益；同时，将分配的期货头寸视为开放头寸，其收益或损失（根据按市值计价）视为未实现的。外部审计师在编制年度审计财务报表时也遵循了这一准则，正确记录了期权和期货合同在基金投资时间表中的位置。
3. NAV和未实现损益相关性低 ：除了保证金要求和税务目的外，对于XX基金和XXX基金而言，未实现的开放头寸损益和基金的净资产价值（NAV）相较于已实现的平仓收益和损失来说，重要性较低。由于基金是持续经营的，且许多投资者是长期投资者，特定头寸或整个基金的清算价值并非特别相关。即使开放头寸的未实现价值或NAV为负，也不一定意味着未来会有实际损失或潜在收益，因为投资者的撤资是基于已实现的收益和损失。此外，基金主要交易的标准普尔500指数相关的期权、期货期权和期货，其价值不断变化，使得未实现价值或NAV的瞬间波动较大，进一步降低了其相关性。
4. 投资策略有理论支持 ：Xxxx认为可以随着时间的推移减少和消除极端市场波动造成的交易损失的前提，得到了切比雪夫定理和经验法则的有力支持。切比雪夫定理指出，对于任何数据集，无论其频率分布的形状如何，至少有一定比例的值位于均值的k个标准差范围内（k > 1）。对于数据分布对称且呈钟形的数据集，经验法则预测了更高比例的数据位于均值的特定标准差范围内。在评估潜在的出售价外期权交易时，Xxxx利用了基于这些定理和法则的工具，如布林带和价内到期概率。股票市场和标准普尔500指数历史上显示出投资者回报回归均值的趋势，且均值回报为正，这意味着损失期最终往往会被收益期抵消，尽管回归均值的时间不确定。
5. 费用结构节省成本 ：通过对XX基金记录的详细分析，詹宁斯发现从20XX年1月至3月，投资者在XX基金的已实现平仓净收益为1.11352292亿美元，Xx. Xxxxxx和Xxxx Xxxxxxxxxx有权获得20%的激励分配，即2227.0458万美元。其中一半支付给了Xxxx Xxxxxxxxxx，另一半由Xx. Xxxxxx用于支付基金和Xxxx的部分费用。经过进一步分析，如果XX基金采用基于NAV的2%年度管理费和基于已实现和未实现收益的激励分配的传统“2和20”收费结构，Xx. Xxxxxx和Xxxx Xxxxxxxxxx在20XX年1月至5月期间将多获得约720万美元的费用和激励分配。这表明现有的收费结构为投资者节省了大量成本。

其他重要考虑因素

詹宁斯的报告严格按照美国注册会计师协会发布的咨询服务标准编制，仅用于相关法律程序，具有严格的保密性。报告中的信息基于截至报告日期所了解的情况，随着对案件事实和情况的审查和分析的持续进行，詹宁斯保留补充和修改意见的权利，以考虑后续获得的新信息。

总结与启示

在法律和金融领域，无论是处理犯罪调查还是金融投资，都需要严谨的态度和专业的知识。与执法部门合作时，企业应积极配合，如实提供信息，以争取从轻处理的机会。在审判中呈现证据时，要严格遵守相关规则，确保证据的真实性和有效性。

在金融投资方面，期权、期货和对冲基金等金融工具具有复杂的特性，投资者需要充分了解其运作机制和风险。传统的对冲基金收费结构可能存在不合理之处，投资者应关注基金的实际收益和收费方式。同时，投资策略的制定应基于充分的市场分析和理论支持，以应对市场的不确定性。

以下是一个简单的mermaid流程图，展示了詹宁斯意见的形成过程：

graph LR
    A[审查材料和数据] --> B[进行实证分析]
    B --> C[结合专业知识和经验]
    C --> D[得出意见]
    D --> D1[交易期限合规]
    D --> D2[会计处理正确]
    D --> D3[NAV和未实现损益相关性低]
    D --> D4[投资策略有理论支持]
    D --> D5[费用结构节省成本]

此外，为了更清晰地对比不同收费结构下的收益情况，我们可以看下面的表格：
|收费结构|时间范围|激励分配金额|管理费金额|总收益|
| ---- | ---- | ---- | ---- | ---- |
|现有结构|20XX年1月 - 5月|约2227.0458万美元|无|约2227.0458万美元|
|“2和20”结构|20XX年1月 - 5月|约1952.1946万美元|约997.6143万美元|约2949.8088万美元|

通过以上的分析和总结，我们可以更全面地理解法律调查、证据呈现以及金融投资等方面的关键要点，为实际操作提供有价值的参考。在未来的实践中，我们应不断学习和积累经验，以更好地应对各种挑战。