19、去中心化金融与区块链金融市场基础设施监管解析

去中心化金融与区块链金融市场基础设施监管解析

去中心化金融（DeFi）概述

在去中心化金融领域，存在一种基于抵押资产进行借贷的模式。以资产 A 抵押为例，其实质是将资产 A 存入智能合约，以此来借入资产 B、C、D 等，并且要求超额抵押，即资产 A 的价值必须高于所借入资产的价值。价格预言机（price oracle）会不时更新资产 A、B、C、D 等的价格。当抵押资产的价值降至风险阈值（但仍高于借入资产的价值）时，资产 A 会以比市场价格更优惠的价格被“拍卖”，随后自动偿还借入的资产。

这种模式可以完全复制到区块链上。当客户针对智能合约发起交易事件时，会触发结算流程并更新利率，整个过程完全自动化。从本质上讲，Compound（一种 DeFi 协议）将一套传统会计模型复制到区块链中，使得会计账簿能够实时结算。借助这种方式，存款/借贷所需签署的法律文件被隐含在智能合约中，人们无需进行协商，只需轻点几下即可使用服务。而且，它作为一种免费、开放且无地域限制的合约部署在去中心化网络上，只要遵循合约规则，任何个人和机构都能无差别地使用这种低摩擦的金融服务。

DeFi 的风险

DeFi 参与者通过智能合约相互连接，具体体现为在特定触发条件下地址之间的代币转移，因此 DeFi 活动最终体现为代币转移，而代币转移既意味着资金流通，也意味着风险转移。
- 用户与智能合约的关系
- 影响经济收入 ：以 Compound 为例，用户提供流动性的收入以及以抵押品为支撑的借款利率取决于全球资金状况，而这些在智能合约中预先定义。
- 依赖链外信息