6、存托凭证发行与区块链解决方案解析

存托凭证发行与区块链解决方案解析

1. 美国存托凭证（ADR）自愿退市流程

根据1934年《证券交易法》及相关规则，美国存托凭证（ADR）的自愿退市流程如下：
1. ADR发行人向交易所告知其退市意向。
2. 第一步完成至少10天后，ADR发行人应向美国证券交易委员会（SEC）提交25表格作为退市申请；同时，应将该表格副本及相关退市申请文件提交给交易所。
3. 提交25表格至少10天后，发行人的ADR将正式退市。

对于从交易所退市的ADR，根据其退市后是否存续，有两种可能情况：
|情况|说明|
| ---- | ---- |
|ADR仍存续|退市后转移至其他交易场所（如场外交易市场）继续交易，存托协议下的发行人 - 存托人关系保持不变。|
|ADR不再存续|发行人及存托人通常会允许投资者在一段时间内退回其存托凭证股份，并将基础证券交付给原存托凭证持有人（扣除相关税费后），或强制出售基础证券并按比例分配给存托凭证持有人，然后注销存托凭证。|

2. 现有存托凭证预发行机制

由于跨境结算流程长，加上时差因素，常规存托凭证发行耗时久，容易错过最佳时机。为提高发行效率，实践中通常采用预发行机制，即存托人在收到海外基础股份之前预发行存托凭证。但这可能导致“双重支出”问题，如为裸卖空虚假贷记存托凭证和逃税，被视为欺诈发行。这体现了效率与安全之间的冲突：允许预发行可提高效率，但存在潜在风险；不允许预发行则效率低下。

2.1 存托凭证预发行的定义及现有机制

预发行是存托凭证发行的一种特殊形式。一般业务流程中，在完全收到海外基础股份之前，存托凭证不能在国内市场发行