5、基于区块链的跨境金融市场基础设施：存托凭证场景分析

基于区块链的跨境金融市场基础设施：存托凭证场景分析

1. 区块链技术与存托凭证业务概述

区块链技术相较于传统账本技术，具有难以伪造、防篡改、高效、可追溯和易于审计等特点。它通过交易签名、共识算法和跨链技术保证分布式账本的一致性，并能实时自动完成账本、证书和资产之间的对账。这一技术可整合相互分离的金融市场基础设施（FMIs），大幅降低技术系统的互操作性成本，使业务流程更简单、高效和扁平。

存托凭证（DRs）业务流程复杂且漫长，涉及国内外众多实体，如发行人、经纪交易商、存托机构、托管人、投资者和证券存管机构等。此外，由于不同司法管辖区的原因，跨境金融基础设施相互独立，导致存托凭证业务成本高、效率低，且存在效率与安全之间的冲突。基于哈希时间锁合约（HTLC）作为底层技术路线，提出了一种基于区块链的新型存托凭证解决方案，展示了区块链技术在跨境金融市场基础设施中的应用潜力。

存托凭证业务包括基础证券和衍生证券的发行与赎回，还涉及本外币兑换、国内外资产转换以及通过券款对付（DvP）、款券对付（PvP）和券券对付（DvD）进行价值交换。基于区块链的存托凭证方案为涉及基础资产形式变化的各类跨境交易和金融交易（如资金、证券化和衍生品交易）提供了有意义的参考。

2. 现有方案中的参与实体

存托凭证业务涉及多个参与实体，各实体职责明确，共同推动业务的开展。具体如下：
|参与实体|职责|
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|发行人|满足国内外上市监管要求和发行条件后，委托存托机构在境内或境外证券市场发行存托凭证。负责确定发行计划，包括财务目标、融资金额、存托凭证类型和基础股份与存托凭证的转换比例；指定必要的中介机构；向托管人和存托机