当前银行股的认识误区（上）

 

一，银行业是周期性行业，其业绩波动甚至大于其他典型的周期性行业。

在当前，竟然有专业人士把金融业归类于周期性行业，甚至是强周期性行业？我百思不得其解，金融业（银行业）是属于服务性行业，服务性行业怎么可以理解为周期性行业呢？

当然，也可以那样说，在国民经济波动范围内，任何的行业都是周期性行业，因为它或多或少得服从于国民经济的波动而波动。商业类、消费品类及白酒类甚至军工类也不能例外，哪怕是性服务行业也会产生周期性波动。难道说茅台酒的经营就不会受到国民经济的波动而波动？很显然，这是不现实的。茅台酒照样会随着国民经济发展的波动而波动。那么，茅台酒为什么就不是周期性行业？为什么我们在去年的时候没听见说银行业是周期性行业呢？

难道说在股价上涨的时候就不是周期性行业，在股价下跌以后就成了周期性行业？这是什么逻辑？连强盗逻辑都不如！

银行业是百业之王，也是百业之首，他不同于其他行业的特征是其天花板很高很高，一般的中小银行很难在短时期内触及天花板。银行业可以在传统行业的周期性波动时选择不同的行业对象为之服务，从而平滑国民经济的波动而波动。也就是说，银行业是周期性最弱的行业，也是最为具有稳定增长的行业。当然，在这里就最能显示出银行家或者说金融家的经营水平。当然，因为我们的银行目前还年轻，真正的、公认的银行家还没有出现。

我们可以看看在西方成熟市场，那些百年老店是其他行业的比例高还是银行业的比例高？破产清算的企业是银行多还是其他行业多？

我们也可以看看近年我们上市公司的情况，是银行业的成长性高且稳定还是其他的行业？

这是真正的无稽之谈，无厘头典型。

 

结论：相对来说，在我们所有的行业之中，银行业是最为稳定、长期成长性最好的行业。在我国，还没有一个行业可以与银行业相提并论。

 

 

二，银行业是高风险行业，假如房地产泡沫破灭将带来灭顶之灾。

是的，银行业是高风险行业，因为其特征就是经营风险的行业。所以，我一直说投资于银行业，经营业绩并不是很主要的，其资产质量与风险控制水平才是真正重要的要素。所以，经营风格的激进是一把双刃剑，在获取效益最大化的同时也潜伏着风险，特别是在未来具有激励机制的情况下。美国的次贷风暴就是个现成的例子。

“据统计资料显示，到2008年3月底，全国商业银行本外币贷款余额为29.4万亿元，商业性房地产贷款余额5.01万亿元，其中房地产开发贷款余额1.8万亿元（占整个国内银行体系贷款总额的6%左右），个人住房按揭贷款余额为3.13万亿（占整个国内银行体系贷款总额的11%左右）。虽然房地产开发及个人房贷余额不至于导致银行业崩溃，但是，考虑到07年全部上市银行的盈利总共只有2877亿元，只要开发贷款及房贷产生6％的坏帐，就足以吞噬银行业全行业的利润。”（来源于网络）

从以上这个统计数据来看，假如房地产集体死亡，那么对于银行业确实是灭顶之灾，最起码几年的利润就没了。

 

其实，房地产贷款的风险，主要的是在开发商这一块，而且是在07年下半年形成的贷款有一定的风险，并不是全部贷款都有问题。

至于说个人按揭这一块，我认为在银行还是属于优质贷款的范畴。因为风险最大的是在以投资为主的板块，大多数是在城市外围的概念性房产，而且是只有在房价最高的那个时间段形成的按揭才能构成实质性的停供现象。虽然说绝对值看起来可能并不小，但其比例我估计很小很小，不会超过整体按揭的1%。如此，假如说停供的按揭比例在1%左右，那么对于银行的业绩几乎是没什么影响。因为当前的银行，在贷款贷出以后，就已经提取了1%的坏帐准备金。何况收回的房产还是能够变现一部份的，再不济放上几年不就可以收回了嘛，总不可能去年的价格是未来的最高价吧？

呵呵，我们就来计算一下按揭停供会形成银行多少损失？

假如一套房子100平方米，单价1万元平方米，总价100万元。个人首付30万元，银行按揭70万元。房价下跌40%（即现价60万元）以后停供，成为不良资产。应该说这个人或多或少已经支付了几个月的按揭了对吗？银行收回这一套房子以后能不能以50万元拍卖出去呢？我想应该没什么问题的吧。那么银行就是损失20万元（不考虑已经支付的部分按揭），那么也就是损失20万元，相对于70万元的贷款，损失就是28.57%。考虑到这是1%里面的28.57%，所以，这个损失从总量来说是很小的。而且，对于银行来说，这个损失已经考虑在坏帐准备金里面了。也就是说，其在主营利润之中提取的坏帐准备金其实是超过这个比例的。

 

结论：房地产的风险将带来银行业的风险。但在高层已经意识到的时候就不会成为风险，因为高层是政策的制定者。何况，风险控制好的银行在去年就已经有意识的挑选开发商贷款，控制开发商贷款了的。在这里，考验的就是风险控制水平。

 

三，高油价将是我国经济最大的隐患，假如放开成品油价格，将引起国民经济的严重衰退。

呵呵，这又是个夸大其词的假设。虽然说目前的高油价会引发物价指数的上涨，会引起实体经济的部分困难，但说会形成国民经济的严重衰退就言过其实了。

为了说明这个问题，我们就来量化计算一下高油价带来的影响吧。

“记者31日从中国石油和化学工业协会了解到，2007年中国生产原油18665.7万吨，同比增长1.6％。

根据海关总署发布的数字计算，2007年中国净进口原油15928万吨，同比增长14.7%。

根据中国石油和化学工业协会的数字，2007年中国加工原油32679万吨，同比增长6.4%，与2006年6.3%的增速基本持平。

据统计，2007年中国汽油产量为5994万吨，同比增长7.2%；柴油产量为12370万吨，同比增长6.2%。；煤油产量为1153.3万吨，同比增长19%。

2007-7-3伴随中国石油进口依存度不断上升的是油价上涨。2003年时，国际油价还处在25美元/桶左右，到了2006年，油价已达到65美元/桶，平均每年的增幅在10美元上下。而目前的油价已经到了70美元/桶。” （来源于网络）

在这里，首先需要说明的是，我国进口的原油价格并不是大家所看见的布兰特期货油价，实际进口价要大大的低于这个布兰特期货油价的。

这样吧，我们就计算一下这个原油的涨价究竟会影响我们多少利润？07年的净进口是1.59亿吨，08年我们就计算净进口1.80亿吨，假设净进口的原油价格每桶上涨30美元，一吨原油大概为7桶，美元的汇率就按照1：6.80计算。那么毛估估就是增加我们的成本2570亿元人民币（1.80*30*7*6.8）。

07年，我们的国内生产总值是261770亿元，财政收入大概在51000亿元，规模以上企业的利润大概在22950亿元。这个原油增加所增加的成本不足国内生产总值的1%，影响的利润大概在10%多一点，大概是财政收入的5%，难道我们就不能承受这一点成本？我有点难以置信。就算是由足额补贴，也增加不了多少财政赤字的。是不是有人在夸大其词？

当然，我的这个足额补贴的说法仅仅是一种说法，因为不符合节能减排的发展宗旨。是为了物价指数稳定而做出的临时性干预，会慢慢地回归自然的。试想，假如我们全部放开成品油价格，假如原油价格一下子跌了，那么那个成品油也就需要一下子跌的，但这不符合华夏民族的稳定观，也不符合我们的和谐观。

我们应该明白，我们的经济总量已很大，与以前已不可同日而语，我们的老百姓要求也不高。所以，只要我们的政治稳定，政策上不出现低级错误，那么，任何的难关都可以过。你不信，没事，我们就走着瞧！

结论：高油价会增加实体经济的成本，会影响我们的实体经济，但不会根本性的影响国民经济的发展。

（待续）

 

当然，这是我一个外行的观点，我欢迎有识之士来进行质疑或探讨，谢谢！