2、区块链在证券登记结算领域的应用框架与关键考量

区块链在证券登记结算领域的应用框架与关键考量

1. 基本框架

1.1 传统框架

• T 日：证券交易
  • 证券交易主要有两种类型：
    • 交易所交易：通过集合竞价、连续竞价或做市商在证券交易所匿名进行。
    • 场外交易（OTC）：基于双边询价进行协商达成。
  • 交易达成后，买卖双方确认交易并同意其条款。一般来说，基于交易所的电子交易系统会自动生成双方确认的交易。一些交易，如融资融券交易，可由交易所、交易平台或其他机构根据参与者提交的数据进行确认。OTC 交易通常由交易双方双边确认。
• T 或 T + 1 日：证券清算
  • 证券清算可以是全额清算或净额清算。在多边净额模式下，中央对手方（CCP）介入买卖双方的交易。通过更新合约，CCP 充当“买方的卖方”和“卖方的买方”，为双方提供担保。
  • 通过多边净额计算，CCP 计算各方的应付或应收净额，并及时通知结算参与者清算结果。参与者应根据清算结果，在结算日前确保证券账户和现金账户有足够的余额用于结算。
• T + n 日：证券结算
  • 中央证券存管机构（CSD）通常包含证券结算系统（SSS）功能，可称为证券登记结算机构。在结算日，证券登记结算机构根据货银对付（DvP）原则处理证券和现金的交付。