17、主动投资的范式转变：大数据与机器学习的时代

主动投资的范式转变：大数据与机器学习的时代

在当今的投资领域，大数据和机器学习正引发一场深刻的变革。它们不仅改变了投资决策的方式，还为金融市场带来了前所未有的机遇和挑战。本文将深入探讨定量投资的发展历程、面临的挑战，以及如何利用替代数据和机器学习提升投资表现。

定量投资的30年历程

自1978年第一只定量基金成立以来，定量投资在过去30年经历了显著的变化。这一历程大致可分为三个阶段：

• 80 - 90年代的早期阶段 ：虽然1978年富国银行推出了股息倾斜基金，但定量投资在当时并未受到广泛关注。直到2000年初，科技泡沫的破裂使许多主动投资者受挫，传统选股方式的失望、投资者行为偏差的非理性，以及公司基本面数据库和计算能力的发展，共同推动了定量投资“黄金时代”的到来。
• 2000 - 2007年的黄金时代 ：这一时期，大多数定量基金表现出色，尤其是在风险调整后。出色的业绩吸引了大量资产。然而，当时使用的模型相对简单，且大多数定量经理采用相似的因素、模型和交易方式，导致行业面临潜在的拥挤交易风险。
• 2007年夏季量化危机及后续的风险环境 ：2007年8月1日至10日，价值和动量因子在不到两周内分别暴跌 - 7%和 - 4%，尽管随后两周收复了失地，但这次危机被认为是由少数多策略基金和自营交易部门的突然清算引发的。2008年金融危机进一步改变了市场格局，量化基金在危机初期受益于对高质量、低风险和低估值股票的偏好，但随后市场情绪迅速转变，风险股票反弹，低风险资产表现不佳，动量和低风险因子在2009年3 - 5月的风险反弹