本文深入探讨了换手率在量化交易中的作用，从固定权重组合的换手开始，分析了预期变动、因子自相关性、交易成本等因素对换手率的影响。进一步讨论了在换手约束下的最优模型，特别是在时变信息系数（IC）下的多空/多头组合换手率。研究发现，策略风险（如IC波动）对组合换手率有显著影响，并提出了考虑策略风险的优化模型，以提高风险调整后的收益。
前言
单因子模型，考虑策略风险（即IC时序波动），最大化风险调整后收益的主动增强组合优化
01 无约束下，多空最优组合的换手率的解析解
02 跟踪误差约束下，多头最优组合的换手率的数值优化
03 跟踪误差+个股权重下限+持股数目约束下，多头最优组合的换手率经验公式
无约束条件下多空最优组合的换手率：
其中，N表示股票池数目，σmodel表示组合跟踪误差，𝜌表示alpha预测的一阶自相关系数，σ表示股票平均特质风险。可知，投资组合的目标跟踪误差越大，股票数目越多，alpha预测的一阶自相关系数越小，股票平均特质风险越小，则组合的换手率越高。
QSH公式虽然经典，但若应用于实际投资则存在一个较大的问题——没有考虑策略风险。以单因子模型为例，因子IC是时序变化的，甚至可能出现阶段性反向，例如动量/反转。因子IC的波动率可以视作策略风险，却并未在QSH公式中得到体现。
为解决上述问题，Ding
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