28、股票市场流动性与波动性及土豆市场价格传导机制研究

股票市场流动性与波动性及土豆市场价格传导机制研究

股票市场流动性与波动性研究

在股票市场中，流动性和波动性是衡量市场质量的两个重要指标。以往很多研究关注了二者之间的相关性和线性关系，但中国股票市场本质上是一个包含多种非线性关系的复杂系统。

通过非线性格兰杰因果检验、时变VAR模型和分位数回归方法对中国股票市场日内数据进行分析，发现流动性和波动性之间存在显著的非线性关系，主要有以下有趣发现：
1. HJ检验 ：中国股票市场中流动性和波动性之间存在双向影响，且流动性对波动性的非线性格兰杰因果关系更为显著。
2. 时变VAR方法 ：二者关系具有显著的时变特征，尤其在市场动荡时期，流动性对波动性的动态影响明显强于稳定时期。
3. 分位数回归 ：在高波动性市场中，流动性对波动性的影响更强。

为了更好地理解流动性对波动性的影响，以SSEC指数为例，根据分位数回归方程得到了流动性（Amihud流动性、高低流动性）对已实现波动率（RV）影响的估计，仅列出流动性对波动率影响的系数估计如下表：
| | LIQ5 | LIQ25 | LIQ50 | LIQ75 | LIQ95 |
| — | — | — | — | — | — |
| Amihud流动性 | -0.014(0.010) | 0.007(0.006) | 0.018 (0.007) | 0.032 (0.009) | 0.061 (0.026) |
| 高低流动性 | 0.114