15、投资项目现金流评估与货币时间价值解析

投资项目现金流评估与货币时间价值解析

1. 独立投资选择的确定性等价

当我们要从两个独立的投资选择中获利时，在具有恒定风险容忍效用函数的情况下，这两个独立选择收益总和的确定性等价，恰好等于每个选择单独的确定性等价之和。这意味着，一个投资选择的确定性等价价值，不会受到其他独立投资选择的影响。

2. 现金流信息评估：回收期法

2.1 回收期法原理

回收期法是基于项目收回初始投资所需的时间来评估项目的。回收期越短，项目越好。这种方法有一定的直观吸引力，因为我们越早收回投资，风险就越低。而且在高利率环境下，初始投资被占用的时间越长，成本就越高。

2.2 案例分析

以下是四个替代项目的现金流情况：
| 项目 | 初始投资 | 第1年现金流 | 第2年现金流 | 第3年现金流 | 第4年现金流 | 第5年现金流 |
| — | — | — | — | — | — | — |
| 项目一 | -$400 | $0 | $1 | $399 | $500 | $500 |
| 项目二 | -$400 | $0 | $399 | $1 | $500 | $500 |
| 项目三 | -$400 | $399 | $0 | $0 | $499 | |
| 项目四 | -$400 | $300 | $99 | $0 | $5000 | $4999 |

到1994年底，项目一和项目二收回了初始的$400投资，所以它们的回收期是三年。而项目三和项目四直到1995年底才收回初始投资，回收期为四年，因此被认为不如前两个项目。

2.3 回收期