20、企业财务安排中的债务 - 股权比率与股息决策解析

企业财务安排中的债务 - 股权比率与股息决策解析

1. 债务 - 股权比率的影响因素与决策分析

企业的市场价值在很大程度上取决于产品市场状况，而非财务组合。在产品市场呈寡头垄断性质的情况下，企业难以将所有成本转嫁给消费者，因此成本控制至关重要，其中就包括金融工具的选择。

管理团队或股东往往不清楚企业所能达到的最大市场价值，他们通常采用短期策略，部分地追求市场价值最大化，并瞄准一个不断变化的局部最大值。他们认为这些策略有助于实现全局最大值，但由于全局最大值的概念从未被明确定义，这一观点无法得到验证。实际能取得的成果取决于他们的努力以及机遇和约束条件。

1.1 财务来源与成本

• 单一财务来源的局限 ：如果企业仅依靠留存收益等单一财务来源，融资供应会受到限制。
• 多渠道融资的成本 ：如今金融创新众多，融资成本取决于债务 - 股权比率和股息支付率。股权融资虽可降低成本，但会带来被收购的风险。

1.2 债务 - 股权比率的决定因素

因素	具体表现
稀释股东控制权	高债务 - 股权比率会稀释股东的控制权，同时高额的债务利息使收购变得无利可图，经理层可能借此获得控制权并改变企业决策。
向股东发出信号	经理层提高债务