20、企业金融决策：债务股权比率与股息决策解析

企业金融决策：债务股权比率与股息决策解析

1. 债务 - 股权比率概述

企业的市场价值在很大程度上取决于产品市场条件，而非金融结构。在产品市场中，即使存在寡头垄断的情况，企业也难以将所有成本转嫁给消费者，因此成本控制至关重要，这其中就包括金融工具的选择。

企业的管理层或股东往往不清楚企业能达到的最大市场价值，他们通常采用短期策略，部分地追求市场价值最大化，瞄准一个不断变化的局部最大值。他们认为这些策略有助于实现全局最大值，但由于全局最大值的概念并未明确界定，这一观点无法得到验证。企业实际能取得的成果取决于自身努力以及所处的机遇和限制环境。

如果企业只有一种融资来源，如留存收益，那么融资供应就会受到限制。如今，金融创新和融资来源众多，融资成本取决于债务 - 股权比率和股息支付率。股权融资虽可能降低成本，但会带来被收购的风险。一般来说，管理层和股东对债务 - 股权比率都有各自的评估。管理层持有的股份比例越高，企业被收购的可能性就越小，管理层的决策权也就越大。

那么，究竟是谁来决定债务 - 股权比率，原因又是什么呢？相关考虑因素如下：
- 稀释股东控制权 ：高债务 - 股权比率会稀释股东的控制权。同时，高额的债务利息成本会使收购变得无利可图，从而使管理层获得控制权并改变企业决策。
- 向股东发出信号 ：管理层提高债务 - 股权比率，可能是在向股东表明他们对所提议投资项目盈利的信心，并且愿意在失败时承担声誉和工作风险。
- 存在机会主义行为的可能 ：管理层要对决策带来的损失和成本负责，但无法获得其努力所产生的全部回报，这就可能