动量因子的日内重构探索

 

本文参考方正证券《枯树生花：基于日内模式的动量因子革新》，基于“市场行为特征在日内不同时段存在差异”的基本事实，对动量因子进行创新性的探索，通过时间分割的方法，重新构造了动量因子，并对收益进行统计分析。

未经授权，严禁转载

引言

>>> 研究内容

在量化投资的领域， 动量是最常见的选股因子之一。 不同于国外市场“短期反转、中期动量” 的特点， A股市场呈现较为显著的中长期反转效应。然而，动量因子的反转收益在中国股票市场中也并非一直稳定，也就是说，传统动量因子并不能持续产生稳定的 Alpha 因子。

不同的交易者群体，会有不同的行为模式。在交易日内的不同时段，交易者的成分可能存在系统性差异，因而会导向不同的市场行为特征，最终形成各式各样的日内模式（intraday patterns）。按照这个思路，对动量因子进行创新性的探索。

（1）按照图示方法，将每日的股票涨跌，先按小时分割为4段，加上T-1日close价格到T日open价格，共切割为5个时段。

（2）基于以上的切割方法，我们可以每天得到5个分段的涨跌数据，通过不同时间段对过去20个交易日的涨跌累加，构造出5个新的动量因子。

（3）通过将每天不同时段的因子按最优权重配比方式组合，构成新的动量因子。

（4）回测框架如下：