Words From the Wise——AQR公司对Ed Thorp的采访（一）

 

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前言

 

Ed Thorp，著名畅销书《Beat the Dealer》（1966）和《A Man for All Markets》（2017）的作者，被很多人视为量化投资之父。最近，他与Aaron Brown，Antti Ilmanen和Rodney N. Sullivan一起讨论了当代投资的挑战与实践。本篇文章是在AQR.com上发布的一系列Words From the Wise采访中的第七篇，以下是本次采访的记录。由于篇幅问题，本篇推送暂时推送采访的前半部分，对于后半部分敬请关注接下来的推送，原文获取方法请参考文末说明。

绪论

Ed Thorp是赌场游戏以及投资学数学分析领域的先驱，赌博与现代投资管理技术上的精英。他以撰写了Beat the Dealer一书所广为人知。这本书主要讲述了他所设计的在二十一点上击败赌场的数学系统，随后，他将注意转向了投资领域。他主要着眼于期权定价，这也是我们的访谈所开始的地方。他的期权定价模型创建于Black和Scholes以前的几年，结果却基本相同。我们主要讨论了他是如何投资的，以及他在创建与实施他的期权定价模型背后的思维过程。随后，我们来到了一些包括因子建模等更为贴近现实的话题，最终我们以成就了他的人们作结。

早年生涯

Sullivan：你不是以金融背景，而是以自然科学背景进入的金融业。回想起来，如果有的话，那些有助于你在职业生涯早期就知道的金融学基石是什么？

Thorp：在1962年，我开始自学投资学，我的资金主要来源于我的书籍以及赌场经验。因此，我的幸与不幸，均来自于我对金融较浅的认知。在一开始，我犯了很多多数人都会犯的错误，因此，我才决定静下心来去仔细研究投资学。在学习了几年后，我有了一个比较明确的目标，我决定对于股票的购买权证进行数学上的分析，而这种购买权证大致相似于今天的看涨期权。我想要研究这一目标的原因主要是这样可以以一种在人们通常用来评估一个公司的指标之外的视角来评估这一类资产，同时这类资产的风险与其标的股票的风险可以用类似的方式评估——它们的变化方向大致相同。因此，我并不需要做很多背景上的调查，而是仅需着眼于一些如波动率，无风险利率这样的经济学变量就可以进行研究。我从这个研究中得到了很多启示，我认为我可以运用它获得稳固的收益。

Sullivan：你在当时意识到还有其他人在研究类似的期权定价问题了吗？

Thorp：我开始意识到在金融以及经济研究的广阔领域中有很多人都在研究这一问题，或者其他的许多值得研究的问题。很难讲这是幸还是不幸，我在当时对金融了解甚浅，由于我并没有金融背景，在我的研究里并没有一些经典的研究思路，在研究的从头到尾都是我自己构想的。

Sullivan：你在当时意识到