19、金融科技中的代币经济与区块链设计解析

金融科技中的代币经济与区块链设计解析

代币设计与FCoin的失败教训

在代币经济设计中，有许多关键问题需要仔细考量。以FCoin为例，它在2018年5月上线，6月日交易量就达到了超100亿的峰值，远超当时其他加密货币交易所。然而，随后交易量急剧下降，并在2020年初违约，未发行的代币和团队持有的代币都被销毁，还拖欠代币用户数百万比特币。

FCoin失败的关键原因在于其代币经济设计存在根本缺陷，即“交易挖矿”模式。该模式将平台80%的收入，包括交易者支付的交易费用，作为股息分配给FT持有者。起初，这种模式看似很有吸引力，但实际上，代币价值很大程度依赖于交易量，支付股息通常会导致价格下跌，引发代币抛售，而且交易时还会产生新的代币，进一步压低代币成本，使其价值受通胀影响且缺乏增长潜力。一旦用户意识到这些问题，代币就迅速崩溃。

代币估值的概念框架

为了评估代币或金融科技初创公司的价值，除了考虑加密货币和代币的基本特征、价值及其在架构中的功能外，还有一些关键概念框架也至关重要。
1. 4Es
- 规模经济（Economies of Scale） ：生产水平越高，单位产品成本越低，有助于产品规模化。例如，生产更多产品时，单位成本降低。
- 范围经济（Economies of Scope） ：产品扩展到不同行业时的规模效益。如以太坊的编程语言允许更多样化的智能合约，相比比特币主要限于金融功能，具有更高的范围经济。
- 整合经济（Economies of Integration） ：资源可用于多种用途。例如，燃烧化石燃料发电时，产生的热量用于驱动蒸汽涡轮机，进而产生更多电力，即热电联产。在加密货币中，如作为挖矿奖励的代币可重新投入系统，形成积极的循环。
- 融合经济（Economies of Convergence） ：新兴技术的重点发展和快速进步会促进其他技术的发展和创新。重视技术的公司更可能从技术融合趋势中受益，实现利润和社会目标的融合。

4Es	描述
规模经济	生产水平越高，单位产品成本越低
范围经济	产品扩展到不同行业的规模效益
整合经济	资源可用于多种用途
融合经济	新兴技术促进其他技术发展

2. 3Cs

   • 社区（Community） ：经济中的集群概念表明，相似行业的公司倾向于地理集中，这能提高行业整体生产力，促进企业间的有效竞争。强大的社区对失败有高容忍度，能促进创新思维，这对加密货币等科技产品的成功至关重要。
   • 同情心（Compassion） ：对失败的同理心能推动技术进步。在这些社区中，人们认为失败是下一次尝试的重要学习机会，这种思维在金融科技初创公司和加密货币市场尤为重要，因为这些领域失败率高、竞争激烈。
   • 创造力（Creativity） ：在具备上述两个特征的社区中，创新得到鼓励并得到经济支持，因此创造力容易得到培养。

3. LASIC原则

   • 低利润率（Low margins） ：低利润率可避免竞争，吸引用户，形成稳定的用户基础，实现规模经济，也更容易实现货币化。与传统企业相比，低利润率是加密货币和金融科技公司的重要特征。
   • 轻资产（Asset light） ：轻资产公司能保持低固定成本，灵活敏捷，更易于扩大规模。
   • 可扩展性（Scalable） ：产品的未来盈利能力主要取决于其直接扩展的能力，粘性用户数量也是产品货币化和估值的关键因素。例如，扩展性好的加密货币能处理更多业务交易，提升代币经济价值。
   • 创新性（Innovative） ：企业应不断创新产品，识别未来趋势，抓住机遇，保持竞争优势，如苹果、比特币及其区块链技术引领潮流。
   • 易于合规（Compliance easy） ：提供易于合规的服务或产品可降低监管限制风险，保障金融科技初创公司的前景。监管环境和合规流程的变化对金融科技公司的成本、盈利能力和价值有重大影响。

4. 6Ds

   • 数字化（Digitalization） ：利用数字技术改变商业模式。例如，企业通过社交媒体探索广告机会，通过电子商务扩大客户群，加密货币可将资产代币化，使实物资产进入数字空间进行交易和确保所有权。
   • 去中介化（Disintermediation） ：去除交易中的中间人，降低交易双方成本，提高效率。以太坊的智能合约功能使其具有去中介化应用潜力。
   • 民主化（Democratization） ：数字技术使目前服务不足或未得到服务的人能够以可承受的成本使用技术。通过加密货币，可为传统金融机构认为风险过高的客户提供小额保险和小额贷款。
   • 去中心化（Decentralization） ：控制权在用户之间分配，没有中央第三方控制网络。比特币和以太坊等加密货币本质上是去中心化的。
   • 自我弱化（Diminishing Oneself） ：代币创造者从产品持续发展的主导角色中退出，成为促进者，以减少单点故障。比特币创造者中本聪在发表相关论文后淡出，就是典型例子。
   • 数据隐私保护（Data Privacy Protection） ：在信息永久存储在服务器且随处可访问的透明世界中，对隐私的重视日益增加。

6Ds	描述
数字化	利用数字技术改变商业模式
去中介化	去除交易中间人，降低成本，提高效率
民主化	使服务不足或未服务人群以可承受成本使用技术
去中心化	控制权在用户间分配，无中央第三方控制
自我弱化	创造者退出主导角色，减少单点故障
数据隐私保护	重视信息隐私

5. 7Ws
   • 开放性（Open） ：项目或公司的开放程度，如源代码开放且公开可用，像Python和比特币，这便于开发者实施代码、构建额外层、修改和开发，让用户和投资者等利益相关者对网络设计和功能放心。
   • 利他性（Altruistic） ：金融科技公司的创始团队和管理团队应具有利他精神。如果只考虑自身利益，公司价值会受限，因为从长远来看，难以保障利益相关者的利益。
   • 全球性（Global） ：用户基础对金融科技公司的成功至关重要。由于不受地理限制，金融科技公司更容易面向全球用户。而且，许多加密货币具有去中心化和分布式特点，系统的安全性和可靠性取决于用户数量，用户越多越好。
   • 众包智慧（Crowdsourcing Wisdom） ：利用群体或网络的智慧，多个小突破汇聚起来可实现重大突破。
   • 众包贡献（Crowdsourcing Contribution） ：去中心化的加密货币可通过众包贡献获得类似超级计算机的处理速度和能力。例如，Mesh技术中，更多用户参与网络可降低平均成本，众包概念在代币经济中对实现规模经济至关重要。
   • 兼顾各方利益（Encompassing Interest of All） ：考虑每个利益相关者群体是必要的，在点对点网络中尤为如此，因为每个利益相关者在项目开发和代币经济正常运行中都起着关键作用。
   • 造福各方（Beneficial to All） ：确保项目能为所有相关方带来利益。

7Ws	描述
开放性	项目或公司开放程度，源代码公开
利他性	团队具有利他精神，考虑利益相关者利益
全球性	面向全球用户，用户数量影响系统安全可靠
众包智慧	利用群体智慧实现重大突破
众包贡献	通过众包获得处理能力，降低成本
兼顾各方利益	考虑所有利益相关者群体
造福各方	为所有相关方带来利益

未来展望

为了更好地理解代币价值，不能忽视整体生态系统和底层区块链设计思维。从商业角度考虑，治理、经济激励和可扩展性等维度对于确保信任和不断提高黑客攻击成本至关重要。仅考虑单个项目或公司是不够的，因为可能大部分项目对构建整个生态系统的能力并无帮助。因此，需要考虑整个生态系统的价值。

未来，很可能大多数公司会使用代币筹集资金，就像之前的首次代币发行（ICO），但会有不同的方案和名称。许多区块链初创公司在ICO中失败，是因为他们将代币视为证券或融资工具，而没有充分考虑代币的实用性和经济性。

代币化是一个更强大的过程和替代方案，它可以为以前没有法律地位的事物赋予法律地位，如活体牲畜。例如，以前只有奶牛的所有权有法律地位，代币化使奶牛的交易活动也能获得法律地位，客户可以购买奶牛的一部分并进行交换。虽然这一过程可能需要精心设计和多方参与，但它能解决当前商业中的许多痛点，实现为各方最大化价值的目标。而且，代币和股票的价值不应相互竞争，而应相互补充，共同提升。我们应关注未来能实现的目标。

区块链设计思维

区块链技术包含一些高级主题，如架构、设计思维、代币设计和博弈论思想。

一个好的区块链用例应具备以下属性：
1. 有需要解决的业务问题。
2. 有可识别的网络/生态系统。
3. 需要去中心化、透明和安全的信任机制。

区块链应用博弈论机制保护系统，通过递归惩罚设计在区块链中自我执行纳什均衡。

在区块链架构和设计方面，随着越来越多的人及企业探索其应用案例，区块链的好处逐渐被认识。比特币的点对点支付用例已发展成一个庞大的去中心化金融世界，包括稳定币、去中心化交易所、借贷平台、预测市场等。传统金融领域，银行也在利用区块链解决贸易融资问题，央行也在进行银行间清算和结算的实验。此外，政府和企业还在身份、个人记录、零售、贸易和制造业等领域进行区块链应用尝试。

但要注意，区块链并非适用于所有问题。一个好的区块链用例应满足：业务问题适合用区块链解决，能解决因缺乏数字化或协调导致的行业低效问题；参与者网络、资产和交易规则清晰可识别；例如，利益相关者之间缺乏信任时，区块链的必要特征（如去中心化、透明和安全）可解决业务问题，证明其应用的合理性。

区块链技术能解决目标不一致的参与者网络中的信任问题，去中心化可确保无单点故障，共识协议保证网络内部协调，网络认可写入账本的交易有效性。而且，区块链对参与者有一定透明度，便于审计，数据固定，保证了账本的安全性。

总之，无论是代币经济设计还是区块链应用，都需要综合考虑多方面因素，以实现可持续发展和价值最大化。

金融科技中的代币经济与区块链设计解析

关键要素总结与对比

为了更清晰地理解上述代币估值和区块链设计的各个概念框架，我们将它们进行总结和对比。

概念框架	具体要素	描述
4Es	规模经济	生产水平越高，单位产品成本越低，利于产品规模化
	范围经济	产品扩展到不同行业时的规模效益
	整合经济	资源可用于多种用途，形成良性循环
	融合经济	新兴技术促进其他技术发展，实现利润和社会目标融合
3Cs	社区	相似行业公司地理集中，促进竞争和创新
	同情心	对失败的同理心推动技术进步
	创造力	在鼓励创新的社区中容易培养
LASIC原则	低利润率	吸引用户，实现规模经济和货币化
	轻资产	保持低固定成本，灵活扩大规模
	可扩展性	产品扩展能力和粘性用户数量决定未来盈利和价值
	创新性	不断创新保持竞争优势
	易于合规	降低监管风险，保障公司前景
6Ds	数字化	利用数字技术改变商业模式
	去中介化	去除中间人，降低成本，提高效率
	民主化	使服务不足人群以可承受成本使用技术
	去中心化	控制权在用户间分配，无中央第三方
	自我弱化	创造者退出主导角色，减少单点故障
	数据隐私保护	重视信息隐私
7Ws	开放性	项目或公司开放，源代码公开利于开发
	利他性	团队考虑利益相关者利益
	全球性	面向全球用户，用户数量影响系统安全
	众包智慧	利用群体智慧实现突破
	众包贡献	通过众包获得处理能力，降低成本
	兼顾各方利益	考虑所有利益相关者群体
	造福各方	为所有相关方带来利益

从这个表格中可以看出，不同的概念框架从不同角度为代币估值和区块链设计提供了指导。例如，4Es侧重于经济层面的考量，3Cs关注社区环境对技术发展的影响，LASIC原则强调公司自身的特性，6Ds描述了数字经济发展的趋势，7Ws则突出了公司的价值观和运营模式。

区块链设计的实际应用流程

下面我们通过一个mermaid格式的流程图来展示一个区块链项目从构思到实施的大致流程：

graph LR
    classDef startend fill:#F5EBFF,stroke:#BE8FED,stroke-width:2px;
    classDef process fill:#E5F6FF,stroke:#73A6FF,stroke-width:2px;
    classDef decision fill:#FFF6CC,stroke:#FFBC52,stroke-width:2px;

    A([确定业务问题]):::startend --> B{问题是否适合区块链解决}:::decision
    B -->|是| C(识别网络/生态系统):::process
    B -->|否| D([重新评估问题]):::startend
    C --> E(设计代币经济):::process
    E --> F(应用博弈论机制):::process
    F --> G(构建区块链架构):::process
    G --> H(测试和优化):::process
    H --> I([上线运行]):::startend

这个流程图展示了一个区块链项目的基本步骤：
1. 确定业务问题 ：明确需要解决的实际问题。
2. 评估问题适用性 ：判断该问题是否适合用区块链技术解决。
3. 识别网络/生态系统 ：确定参与的各方和系统的范围。
4. 设计代币经济 ：根据项目目标设计合理的代币经济模型。
5. 应用博弈论机制 ：利用博弈论保护系统安全。
6. 构建区块链架构 ：搭建区块链的具体架构。
7. 测试和优化 ：对系统进行测试并不断优化。
8. 上线运行 ：将项目正式投入使用。

总结与启示

通过对代币经济和区块链设计的探讨，我们可以得到以下几点启示：
1. 综合考量因素 ：无论是代币设计还是区块链应用，都需要综合考虑多个维度的因素，如经济、技术、社会和法律等。例如，在设计代币经济时，要考虑到代币的价值、流通性、激励机制以及与整个生态系统的兼容性；在选择区块链用例时，要确保业务问题与区块链的特性相匹配。
2. 创新与合规并重 ：金融科技领域的创新至关重要，但同时也要注重合规性。创新可以带来新的商业模式和机会，但如果忽视了监管要求，可能会面临巨大的风险。例如，一些区块链初创公司在ICO中失败，就是因为没有充分考虑代币的合规性。
3. 关注生态系统价值 ：不能仅仅关注单个项目或公司的价值，而要考虑整个生态系统的价值。一个健康、可持续的生态系统可以为其中的项目和公司提供更好的发展环境。例如，代币和股票的价值可以相互补充，共同提升整个生态系统的价值。
4. 持续学习和适应 ：金融科技领域发展迅速，技术和市场都在不断变化。因此，从业者需要持续学习，不断适应新的变化，才能在这个领域取得成功。

总之，金融科技中的代币经济和区块链设计是一个复杂而又充满潜力的领域。通过深入理解和应用相关的概念和原则，我们可以更好地设计和实施区块链项目，实现金融科技的可持续发展和价值最大化。