11、监管沙盒：金融科技监管的新探索

监管沙盒：金融科技监管的新探索

1. 监管沙盒的历史背景与理论基础

1.1 历史背景

监管沙盒在很大程度上是对2008年全球金融危机（GFC）后强化甚至繁重的监管要求的“反制”或“修正”。由于相关法律法规无法及时修订以减轻市场参与者的监管负担，监管沙盒实际上是为金融创新留出一定空间的迂回方式，以保持金融市场的活力和国际竞争力。

自20世纪30年代大萧条以来，金融监管体系和规则的演变大致是对各种金融危机的反应。这种危机驱动的模式有两个相互关联的特征或缺陷：
- 过度监管 ：面对危机后的公众呼声和压力，金融监管往往会过度严格，对市场参与者施加过于僵化和繁重的要求。
- 法律滞后 ：由于法律的滞后性，当市场复苏时，往往难以及时调整监管规则，从而束缚了金融业务的开展。

GFC也不例外，危机后的金融监管改革增加了银行的合规义务，改变了它们的商业激励和业务结构。例如，巴塞尔协议III大幅提高了银行的资本充足率要求，虽然增强了市场稳定性和风险吸收能力，但也使资本从中小企业和个人转移。许多个人因此转向P2P借贷平台或其他创新方式来满足信贷需求。

从这个意义上说，危机后的监管至少在两个方面催化了金融科技的发展：
- 技术需求 ：面对更繁重和僵化的监管规则，金融机构需要新技术来降低合规成本，满足监管要求和合规义务。
- 市场空白 ：在日益严格的监管环境下，传统金融机构削减了某些业务，为新参与者留下了市场空白。

1.2 理论基础