6、价值互联网金融生态系统的新兴模式与应用

价值互联网金融生态系统的新兴模式与应用

1. 加密代币分类及特点

1.1 实用型代币（Utility Tokens）

实用型代币与仅具备可转让性而无内在功能的加密货币不同，它代表了对某种服务的索取权。随着基于区块链的商业模式不断发展，对实用型代币的需求也日益增加。通常，在项目早期，实用型代币会作为一种融资手段被出售，可能会通过首次代币发行（ICO），但并非一定如此。

例如，Filecoin 是用于星际文件系统（IPFS）存储服务支付的代币。虽然 Filecoin 能像加密货币一样在交易所交易，但它并非用作货币或投资（尽管其价值可能会涨跌），更像是一种服务代金券。实用型代币是为去中心化应用（DApps）提供资源的主要全去中心化方法。从美国监管角度看，若实用型代币具备较强的实用属性，根据豪威测试（Howey test），它不应被认定为证券，因此广泛的证券法规对其并不适用。

1.2 证券型代币（Security Tokens）

证券型代币类似于股份制公司的股份。在大多数发达司法管辖区，其监管地位的不确定性已得到解决，目前受证券法管制。这意味着要合法发行证券型代币，需要付出大量努力和成本，因此其受欢迎程度大幅下降。

不过，在实用型代币被认为不合适或不足，且预期收益足够高，值得投入漫长且昂贵的发行过程时，证券型代币仍可用于融资，而且这种方式可能比首次公开募股（IPO）便宜得多。它的一个优势是可以以任何方式构建现金流权利。但对于复杂的结构，当不仅要解决现金流或静态投票权问题时，治理代币提供的可能性超过了金融市场中的证券。

1.3 离线资产的数字化表示

将离线资产上链存在一定矛盾。一