国债质押与席位资金

一、席位资金、交易保证金、结算保证金

席位资金：期货公司在交易所开设的专用结算银行账户中的资金，用于客户开仓、支付手续费等。各家交易所的专用结算账户相互独立。
席位资金=交易保证金+结算保证金，其中：
交易保证金是期货公司放在席位的资金中被开仓占用作为保证金的那部分；
结算保证金是期货公司放在席位的资金中未被占用的部分；

二、计息规则

结算保证金中的实有货币资金部分，交易所才给计息，当前年化利率1.66%。
（其他部分不计息，包括：交易保证金、结算保证金中的质押金部分）

三、 国债质押业务与席位资金

3.1 国债质押业务是什么？

客户持有国债，通过期货公司向交易所办理质押手续，交易所处理完成后，将质押保证金划到席位资金池，期货公司确认增加质押保证金至客户的期货账户。

3.2 为什么要做国债质押业务？

国债质押金可以按照一定的规则替换席位资金，将替换出来的资金存到银行获取银行的高利率。

3.3 国债质押金使用-交易所规则

1. 每日结算时，会员席位资金需满足结算保证金大于等于200万元；
2. 每日结算时，会员席位资金需满足 实有货币资金/质押资金 >= 1/4；
3. 国债质押金额优先替换交易保证金；

3.4 举例分析

3.4.1 例子1 最简单的情形， 没有国债质押

假设席位资金10亿，其中交易保证金5亿，结算保证金5亿，交易所给的利息1.66%， 银行利息2%。

• 如果结算保证金5亿不转到银行，期货公司能拿到的利息是 5亿*1.66%；
• 如果结算保证金5亿转到银行3亿，期货公司能拿到的利息是 2亿1.66% + 3亿2%；

以此类推，也可以按照交易所规则只留200万结算保证金，剩余的钱全部转到银行，期货公司能拿到最大利息 0.02亿1.66% + 4.98亿2%。

3.4.2 例子2 有国债质押，国债质押金额<=交易保证金

在例1的基础上，假设有客户国债质押金额5亿。
国债质押金额刚好全额替换了交易保证金部分，现在就有10亿结算保证金了。

• 如果结算保证金10亿不转到银行，期货公司能拿到的利息是 10亿*1.66%；
• 如果结算保证金10亿转到银行8亿，期货公司能拿到的利息是 2亿1.66% + 8亿2%；

以此类推，根据交易所"实有货币资金/质押资金 >= 1/4"的规则，结算保证金有1.25亿不能转到银行，把剩余的钱全部转到银行，期货公司能拿到最大利息 1.25亿1.66% + 8.75亿2%。

跟例1对比，可以看出来，客户的5亿质押，让期货公司多了这些利息 （1.25-0.02）*1.66% + （8.75-4.98）2% = 0.095818 = 51.91636%。
也就是说，这种情况下， 期货公司付给质押客户的利息最高为1.91636%，再高就要亏钱了。

3.4.3 例子3 有国债质押，国债质押金额>交易保证金

在例2的基础上，假设期货公司由于持仓减少，交易保证金降至2亿，现在就有13亿结算保证金了。
但是，与之前不同的是，其中有3亿质押金是不能转出的，并且交易所也不给利息。

• 如果结算保证金10亿不转到银行，期货公司能拿到的利息是 10亿*1.66%；（跟例2一样）
• 如果结算保证金10亿转到银行8亿，期货公司能拿到的利息是 2亿1.66% + 8亿2%；（跟例2一样）
  以此类推，根据交易所"实有货币资金/质押资金 >= 1/4"的规则，结算保证金有3亿+1.25亿=4.25亿不能转到银行，把剩余的钱全部转到银行，期货公司能拿到最大利息 1.25亿1.66% + 8.75亿2% = 0.19575。

我们回头想想，如果没有这个客户质押金额，期货公司本来能拿到的最大利息是：0.021.66% + 82% = 0.160332。

两相对比，客户的5亿质押金给期货公司带来的利益是：0.19575 - 0.160332 = 0.035418亿， 对应的利率是 0.70836%。
也就是说，这种情况下， 期货公司付给质押客户的利息最高为 0.70836%，再高就要亏钱了。
例3和例2对比一下，可以看出，质押金额超出交易保证金后，收益率会降低，超过越多收益率降的越低。