格雷厄姆的证券安全观

明知道那是一堆便便，还要亲口尝一尝，这种情况放在现实中不是屎壳郎就得是精神病，正常人都会避而远之。

但贪婪的人类啊，在股市中，却非常喜欢这种明知道是一堆便便的证券，总想去博一博谁是下一个有类似品味的人。接盘侠想的是，毕竟便便的下限足够低，稍微包装一下，都会有较大的升值价值 — 不信你仔细闻闻，是不是有一股臭豆腐的味道，说不定它明天就会变成一道美味佳肴？

格雷厄姆说：

投资者永远不要被迫购买安全级别低的债券。只要肯在收益率上做出牺牲，不管要求多么严格，投资者总能找到满足要求的证券。

股票也是如此，如果不追求短时间的高收益，那就不会买高风险的股票。

这里高风险主要包含两种，一种是标的差，但期望能博反弹；一种是标的非常好，但是追高，期望能博下一个接盘侠。

列夫.托尔斯泰说：“幸福的人都是相似的，不幸的人各有各的不幸。”

他显然是没炒过股的，股市里面“亏钱的都是相似的，多是因为贪婪，而挣钱的人各有各的挣法”。

买垃圾股和追超高股，虽然看似标的不同，但购买理由都是相似的，无非就是希望今天投入的钱，明天就能涨它10cm。

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一、为什么不能买垃圾股？

我们之前讲过，格雷厄姆的话：

几乎每一个证券都可能在某个价格水平上具备投资价值，而在另一价格水平上则不值得投资。

但这话显然是针对高手说的，针对普通大众，他的建议是：

不论证券的条件如何，都不要把钱投资于不良的企业。

所以，也不是不能买，而是大多数的人不是那个应该买的人。

试想一下，一个价格连跌3年的股票，凭什么会在你买入的这个时间点就反弹了？大概率是，你买入后，它继续阴跌，跌跌不休，跌宕起伏，跌势汹汹，跌穿底裤……

然后时间长了，要么忍痛割肉，要么装瞎看不见。

不要以为自己是在做埋伏，你可能就是猎物。

通过血泪教训，我自我鉴定是那个大多数的普通人，所以，我的checklist清单有一条：别手贱，不要博超跌反弹。

如果非要做超跌反弹，应该同时考虑2个因素：

1. 不要在企业盈利趋势没有明显反转的时候入场，因为下不言底。说不定后面还有更便宜的，能用相同价格买到更多。
2. 可考虑在市场急剧大跌后购买。

格雷厄姆：最终我们又回到古老的原则，即投资者应该等到商业和市场不景气的时期再购买具有代表性的普通股，因为在其他时期不可能以这样的价格买入。不顾时机的买入，将来可能会追悔莫及。

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二、为什么不能追高？

如果标的很差，纯炒概念，你还要去追高，那确实没人救得了你，毕竟沟通的前提是对方不是傻子。

巴菲特说：

如果你在牌桌上玩了半小时还不知道谁是傻子，那么你就是那个傻子。

如果标的很好，是在走趋势，这种情况我其实不太敢参与，怕高都是苦命人，我生来命苦。

但我分析了一下，对于走出了独立的上涨趋势的优质标的，应该是可以参与的。

我的分析根据是，虽然很多人都不敢进去接盘，但是在里面的人也不会轻易卖啊！所以，只要一点点增量资金，理论上就能让它越走越高，至于啥时候开始掉头，神仙也说不准，但趋势一旦成立，也很难短时间回调。

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三、那买什么证券呢？

当然是安全级别高的优质证券。

是不是优质，大多数时候还是心里有数的，只是我们不太喜欢它慢吞吞的走势和小幅度的波动。

史宾诺莎：只要从危机的角度考量，便能做出很好的决策。

这个理论我在腾讯上实操过，在回调的时候购买优质证券，它的好处是：

1. 心里放心，不会患得患失。
2. 虽然购买的时候它回调小，但是每次上涨都有它，一年可以做好几次波段，因为频次高，可以抵消涨幅小的问题。
3. 经济好与坏它表现都还不错，这是典型优质证券的特征。格雷厄姆说：

当经济环境有利时，任何债券都会表现良好。
只有在经济萧条时期，强势债券相对于劣势债券的优势才会变得明显和至关重要。

这话说的是债券，谁说股票不是呢？

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