16、智能合约融资：新机遇与挑战

智能合约融资：新机遇与挑战

1. 智能合约融资的背景与优势

在创业项目融资过程中，创业者可能会挪用筹集的资金，或者过早以低价出售公司。为应对这一问题，初创公司的投资者（如朋友、天使投资者和风险资本家）常采用可转换资产（如优先股），并结合限制创始人在未经投资者同意下出售公司的契约。而“智能”融资合约可以缓解这一担忧，这种合约能将资产的可转换特征和契约条款设置为自动执行。

当实验需要多轮投资，且实验有助于了解项目成功概率时，时变份额合约是最优的融资安排。若投资成本为实物形式，可靠的数字账本可通过“智能”合约进一步消除挪用初始资金的可能性，具体操作如下：
1. 投资者将资金存入托管账户，只有当创业者证明已按承诺购买（如购买机器）时，资金才会释放，否则将返还给投资者。
2. 创业者和机器卖家可验证托管账户有资金后，在账本上记录机器购买情况，并向投资者提供所需证明。

这能缓解初始道德风险，使公司能从分散且遥远的投资者处筹集资金，而非仅依赖积极参与公司事务的投资者（如风险资本家或天使投资者）。若记录可验证，更多项目将获得融资，最优合约也会从债务和股权形式转向更灵活的形式。

2. 基于哈希链接时间戳的数字账本（区块链）的关键特征

哈希链接和时间戳数字账本技术，即“区块链”，在记录涉及加密货币（如比特币）、其他数字资产（如基于以太坊的代币）和去中心化应用（dApps）的交易中起着核心作用。其理念可追溯到Haber和Stornetta在1991年和1997年的计算机科学研究。

区块链的一个关键组成部分是其数据记录结构，过去的记录极难（甚至不可能）事后更改。交易记录在哈希链接和时间戳的区块中，每个区块都通过复杂的哈希