卖期权的时候，我们在卖什么？

      一直在思考一个问题，卖期权到底是怎么回事？卖实值期权、平值期权、虚值期权背后的本质有什么区别？卖近期的和远期的期权背后的本质又是什么?我们用沪深300指数期权来研究一下。

 

      我们先从数据上来直观感受一下。上面这个表格是2020-12-09日这一天期权的情况。这里列了四类期权（都是看跌），分别代表实值期权（5400行权价），平值期权（5000行权价），虚值期权（4800行权价）和深度虚值期权（4400行权价）。

      我们先来看时间维度，也就是theta*close。我们知道，theta是期权价格相对于时间的偏导，所以我们乘上期权价格（close列），就可以认为是单位时间获得的一个期权费的绝对值。

      从这一角度来看，越平值，越近月，那么时间价值流逝最快。这里，5400行权价是因为这里的数据是用沪深300现货的价格作为underlying asset的价格，所以会出现时间价值为正的情况。看起来，如果我们卖出期权为了获得时间价值，那么就应该空近月平值的期权。

      那么，我们在不同虚度的期权的组内来看一下期权时间价值流逝的速度。我们可以看到，平值期权内部，最邻近的期权价值流逝的最快；在虚值组，虚度越大，那么越是远月，流逝的越快。譬如IO2109-P-4400单位时间的流失金额为24块钱，可以看到，居然大于行权价为4800的近月合约的期权了。我们可以学习一下下面这张图，当然，我们要知道，乘上期权的价格才是真正获得的时间价值。