6、铜价与异质性：智利案例深度剖析

铜价与异质性：智利案例深度剖析

1. 铜市场的历史变迁

20世纪20年代起，铜市场经历了深刻变革，大萧条更是巩固了这些变化。1926年，美国是铜的主要生产国（占比51%）和冶炼国（占比57%），智利紧随其后，生产占比16%，冶炼占比12%。美国大部分精炼铜来自国内市场，但也有25%产自国外。直到二战，美国的相关数据基本停滞，30年代国内生产崩溃，精炼铜多依赖进口。30年代至战争期间，非美国国家的铜产量激增，新的参与者进入市场。到1950年，美国仍是主要生产和冶炼国，约占世界总产量的三分之一，智利依旧重要，加拿大、部分非洲国家和苏联在生产和精炼方面也崭露头角。

同时，美国一直是精炼产品的主要出口国，其矿石加工能力不断增强，大量从邻国如加拿大进口原矿。此外，美国也持续从智利和墨西哥等国进口含精炼铜的产品。

2. 铜的异质性特点

将铜视为同质商品可能会产生误导，实际上铜是异质商品，从原矿到铜棒需经历多个加工阶段。常见形式包括“冰铜”（金属含量40 - 50%的铜材料）和再生铜。贸易记录和统计中的铜出口形式多样，不同国家对各类铜的识别方式和信息详细程度差异很大。

19世纪和20世纪，智利矿业年鉴记录了矿石、铜棒和冰铜（或精炼铜）的出口情况，包括总量、产品等级和价值，便于比较产品价格。挪威统计年鉴也很完备，如1896 - 1898年的矿业年鉴提供了1890年以来的回顾性统计数据。年鉴总结表将铜生产和出口分为矿石、精炼铜和“旧铜”，旧铜价格低于精炼铜。

从1920年开始，不同类别的铜产品呈现出不同的质量、价值、用途和价格。1928 - 1958年期间，锭和废料价格最低，粉末和半制成品价格较高。

3. 铜价的