37、投资组合优化、风险度量与因子模型解析

投资组合优化、风险度量与因子模型解析

1. 债券投资组合管理策略

债券投资组合管理策略大致可分为五类：
1. 纯债券指数匹配
2. 增强型指数化/匹配主要风险因子方法
3. 增强型指数化/次要风险因子错配
4. 主动管理/较大风险因子错配
5. 主动管理/全面主动管理

指数化和主动管理的区别在于投资组合偏离与指数相关的主要风险因子的程度。这些主要风险因子包括：
| 风险因子 | 描述 |
| — | — |
| 指数久期 | 衡量债券价格对利率变动的敏感度 |
| 现金流现值分布 | 反映现金流在不同时间点的价值 |
| 部门和质量占比 | 体现投资组合在不同债券部门和质量等级的分布 |
| 部门久期贡献 | 各部门对投资组合久期的影响 |
| 信用质量久期贡献 | 不同信用质量债券对久期的贡献 |
| 部门/息票/到期期限单元格权重 | 用于细化投资组合的结构 |
| 发行人风险敞口控制 | 控制对单个发行人的投资风险 |

价值增值策略旨在相对于指数提高回报，可分为战略和战术两类：
- 战略策略 ：包括利率预期策略、收益率曲线策略以及部门间和部门内配置策略。
- 利率预期策略：根据预期的利率变动调整投资组合的久期。
- 收益率曲线策略：通过子弹策略、杠铃策略或梯形策略，使投资组合能够从国债收益率曲线形状的预期变化中获利。
- 部门间配置策略：基金经理在主要债券部门之间分配资金，预期信用风险、赎回风险和流动性风险差异导致的利差变化。
-