23、亚洲金融科技公司中的横向持股现象分析

亚洲金融科技公司中的横向持股现象分析

1. 欧洲的初步执法行动

在欧洲层面，通过机构投资者进行的横向持股受到了更多关注，尤其是在《欧洲合并控制条例》可能进一步发展的框架下。尽管文献中存在分歧，其他执法和政策制定机构措辞谨慎，但欧盟在两起执法行动（陶氏/杜邦、拜耳/孟山都）中提及了这一现象。

前欧盟竞争事务专员玛格丽特·维斯塔格承认，同一行业中不同公司由相同投资者持股的情况越来越普遍，并且明确指出横向持股可能导致企业间竞争不必过于激烈。因此，欧盟委员会需要密切关注横向持股问题，并基于在陶氏/杜邦和拜耳/孟山都合并案中所采取的立场开展工作。

在这些合并案中，欧盟委员会有以下几点发现：
- 高横向持股比例 ：涉及的所有公司都有很高的横向持股程度。例如，巴斯夫、拜耳、陶氏杜邦和孟山都有106个共同股东，这些股东在四家公司中合计持有相当比例的股权。
|公司名称|共同股东持股比例|
| ---- | ---- |
|巴斯夫|23.09%|
|拜耳|28.04%|
|陶氏杜邦|40.83%|
|孟山都|35.25%|

• 股东积极参与战略制定 ：欧盟委员会引用了投资基金经理的言论以及学术文献来表明，横向股东积极参与他们所投资公司的战略制定。例如，先锋集团的董事长兼首席执行官F. 威廉·麦克纳布三世表示，先锋集团将积极与所投资的公司互动。同时，学术研究也表明，行业中大量共同持股的存在可能对企业行为产生重大影响，如价格可能更高，共同股东倾向于塑造企业高管的货币激励，使其与行业表现而非仅与公司特定表现保持一致。