从最大化复合因子单期IC角度看因子权重

 

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前言

 

本文沿用 Qian 的最优化体系获取因子权重，与之不同的是，我们将优化目标由最大化复合因子 IC_IR 变为最大化复合因子单期 IC。通过多个例子的实证研究发现，最大化单期IC能有效解决“等权”的配置偏差问题，在绝大部分因子空间，最优 IC 加权所构建的组合，其表现均优于按照“等权”方式所构建的组合。

 

研究目的

 

本文参考广发证券研报《从最大化复合因子单期 IC 角度看因子权重》，根据研报分析，现阶段应用较多的因子加权方法主要有以下几种: 等权加权、 IC 加权和 IC_IR 加权、以及最优化 IC_IR 加权。其中，等权加权是因子加权最传统的方法，这种方法受因子之间有效性差异、线性相关性影响明显。而 IC 加权、 IC_IR 加权对等权方式忽视了因子有效性差异的问题进行了改进，在大部分情况下会优于等权加权形式。最大化复合因子 IC_IR 加权已运用较广。

 

研究内容

 

（1）传统因子加权方式的局限性: 选择 ZZ800 为股票池，以市值因子和营业利润同比增长率为例，分析等权加权与 IC 加权的差异，根据回测结果分析两种因子加权方式的效用；

（2）设计最大化复合因子单期 IC 的理论最优比例: 本文沿用 Qian 的最优化体系获取因子权重，与之不同的是，我们将优化目标由最大化复合因子 IC_IR 变为最大化复合因子单期 IC。理论解析解的形式表明，最大化复合因子单期 IC 的权重与两方面因素有关: 一是因子的有效性，即因子 IC; 二是因子之间的相关系数。

（3）最大化复合因子单期 IC 的应用: 本文通过例子实证研究发现，最大化单期 IC 能有效解决“等权”的配置偏差问题，在绝大部分因子空间，最优 IC 加权 所构建的组合，其表现均优于按照“等权”方式所构建的组合。

 

研究结论

 

（1）通过对市值因子与营业利润同比增长率为例进行分析，IC 加权对等权方式忽视了因子有效性差异的问题进行了改进，在大部分情况下会优于等权加权形式。

（2）本文沿用 Qian 的最优化体系获取因子权重，与之不同的是，我们将优化目标由最大化复合因子 IR 变为最大化复合因子单期 IC，并根据该方法进行因子权重的计算。理论解析解的形式表明，最大化复合因子单期 IC 的权重与两方面因素有关: 一是因子的有效性，即因子 IC; 二是因子之间的相关系数。

（3）通过以下 7 个因子: 市盈率(PB)、市净率(PE)、市销