31、区块链解决公司治理中的代理问题

区块链解决公司治理中的代理问题

在公司治理领域，代理问题一直是一个核心挑战。股东、公司经理和债务持有人之间的利益冲突，源于所有权与控制权的分离，这一问题长期以来困扰着企业界。随着技术的发展，区块链技术为解决这些代理问题带来了新的可能。

1. 代理理论与现状

代理理论是解释股东、公司经理和债务持有人之间治理冲突的主导理论。由于所有权（股东）和控制权（经理）的分离，导致了核心代理冲突，而现有的理论和法律框架无法完全解决这些问题。试图监控代理人不可避免地会产生成本，交易成本也十分高昂。

当前，公司治理结构围绕着既定的委托 - 代理层级进行集中化管理，投资者尤其是少数投资者处于这一层级的核心。主流的公司治理解决方案侧重于股东价值最大化，通过使其他参与者的利益与投资者 - 股东的利益保持一致，降低管理不当行为的风险。然而，许多例子表明，现有的理论和法律基础设施无法完全解决核心代理问题。

常见的解决代理问题的尝试包括：
- 引入外部独立董事 ：在公司董事会中引入外部独立董事，以分离决策管理和决策控制问题。但CEO往往主导董事会，使得这种职能分离变得困难，且外部董事对声誉的关注作为激励在大多数情况下并不充分。
- 调整公司资本结构 ：强调更高的债务水平，通过增加债务和减少股权来提高内部所有权水平，作为经理代理人的一种约束机制。债务融资还可以促进外部资本市场的监督，激励经理避免个人效用最大化，增加股东价值最大化的策略。
- 政府监管改革 ：政府对公司治理丑闻做出回应，采取了一系列监管变革，包括大幅增加披露要求、升级美国代理系统、改变高