供应链管理学习笔记11-供应链金融

供应链管理-四川大学

本章是该课程的最后一章节，主要介绍供应链金融的一些基本常识，后续还需要自行学习研究。

如今市场竞争已经从单一客户之间的竞争转变为供应链与供应链之间的竞争，同一供应链内部各方相互依存，一荣俱荣，一损俱损。与此同时，由于赊销已经成为了交易的主流方式，处于供应链中上游的供应商很难通过传统的信贷方式获取银行的资金支持，而资金短缺又会直接导致后续环节的停滞。因此，供应链融资系列的金融产品应运而生。

11.1.供应链金融产生的背景

11.1.1.世界船王丹尼尔洛维格的发家史

丹尼尔购买第一艘货轮时，因为没有任何东西可以抵押而被银行拒绝，情急之下，他找到一家信誉好的石油公司，设法与这家公司签订了租赁合同，将自己准备购买的货轮租借给石油公司，而租借费用用来偿还银行的贷款本息。

银行看好这家石油公司，就把钱贷给了丹尼尔，于是丹尼尔就有了第一艘货轮。接着，他又用同样的方法，买下了多艘货轮，最终成为美国实业界的巨头。

在这个故事里，船王通过利用石油公司的信用，向银行借贷，来解决自己的资本短缺，同样的运作方式，在供应链金融中也有所体现。

11.1.2.供应链金融的雏形

2008年，全球金融危机发生后，全球有上百万家企业宣告破产，这些破产的企业并非是没有市场竞争力，也不是因为没有创新能力，而是因为资金链的断裂，造成了供应链中企业破产的连锁反应。

供应链金融自诞生以来，就是为了解决供应链中资金流梗阻以及资金流的优化问题。

西方发达国家的供应链金融，几乎与其他金融业务同时开展，并经过200多年的创新和发展，形成了现代供应链金融的雏形。
西方供应链金融的发展大致可以分为三个阶段。

阶段一，19世纪中期之前，在此阶段，供应链金融的业务非常单一，主要是针对存货质押的贷款业务。如1905年俄国沙皇时代，农民在丰收季节，当谷物的市场价格较低时，将大部分谷物压给银行，用银行贷款资金，投入后续的生产和生活，待谷物的市场价格回升后，再卖出谷物，归还银行本金利息。因此，农民可以获得比收割季节直接卖出谷物更高的利润。

阶段二，19世纪中期至20世纪70年代，在此阶段，供应链金融的业务开始丰富起来，承购应收账款等保理业务开始出现。但起初，这种保理业务常常是趁火打劫式的金融掠夺，一些银行等金融机构和资产评估机构进行了合谋，刻意压低流动性出现问题的企业出让的应收账款和存货，然后高价卖给其他第三方中介机构，部分金融机构恶意且无序的经营，造成了市场严重的混乱，并引发了企业和其他银行的不满和抗议。

为了规范市场行为，1954年，美国出台了《统一商法典》，明确了金融机构开展存货质押应遵循的规范。由此，供应链金融开始步入健康发展的时期。但这一阶段的供应链金融业务，仍以存货质押为主，应收账款为辅。

阶段三，20世纪80年代至今，在此阶段，供应链金融的业务开始繁荣，出现了预付款融资、结算和保险等融资产品。这要归功于物流业高度集中和供应链理论的发展。

11.1.3.供应链金融的发展

目前供应链金融的发展现状。
20世纪80年代后期，国际上的主要物流，开始逐渐集中到少数物流企业，联邦快递、UPS、德国铁路物流等一些大型的专业物流巨无霸企业已经形成。随着全球化供应链的发展，这些物流企业更为深入地楔入到众多跨国企业的供应链体系之中。

与银行相比，这些物流企业更了解供应链的运作，通过与银行合作，深度参与供应链融资，物流企业在提供产品仓储、运输等基础性物流服务之外，还为银行和中小型企业提供质物评估、监管、处置、信用担保等附加功能。为其自身创造了巨大的新的业绩增长空间。同时，银行等金融机构也获得了更多的客户和更多的收益。

2006年6月，深圳发展银行首次提出供应链金融的概念，并随之推出多种多样的供应链金融业务，从而使国内这一研究领域得以迅速发展。

11.2.供应链金融的内涵及其特点

11.2.1.供应链金融含义

纵观目前国际上有关供应链金融的定义，首次提出该概念的是Timme等学者，他们认为，供应链上的参与方与为其提供金融支持的处于供应链外部的金融服务提供者，可以建立协作，而这种协作关系旨在实现供应链的目标，同时考虑到物流、信息流和资金流及进程、全部资产和供应链上的参与主体的经营。这一过程称作为供应链金融。

另一类对供应链金融的定义，比较强调生态圈建立，对财务和资金的优化，具代表性的有迈克尔拉莫洛克斯，他认为供应链金融是一种在核心企业主导的企业生态圈中，对资金的可得性和成本进行系统优化的过程，这种优化主要是通过供应链内的信息流进行归集、整合、打包和利用的过程，是通过嵌入成本分析、成本管理和各类融资手段而实现的。

我们简单理解一下，所谓供应链金融指的是围绕核心企业，以核心企业信用为依托，以真实交易为背景，为产业链上下游企业提供的金融服务。

供应链金融的诞生其实是由于许多资质不足的中小企业融资困难。

情景一。我向上游采购，但是供应商不给我账期，要求我现款支付，如果这个时候我接了一个大单，或者原料行情即将大涨，那在备料采购上我就会遇到资金短缺问题，或者是供应商给我一定的账期，但若我能提前结清货款，供应商能提供给我诱人的折让，为了取得优惠，我就又需要一大笔资金来支持。

情景二。我向下游销售，但下游地位强势，他一定会要求比较长的账期，我销售的越多，我的应收账款就会越多，日积月累，对于我自身的经营来说，资金压力越来越大，一般这时候，企业都会选择向银行借款，但是银行在给企业做授信时，由于资产缺乏，财报不规范，经验数据也不完整，就会被pass掉。

那么在这个时候，依托供应链体系下的核心企业以及他相关上下游的配套企业，可以把核心企业的征信释放出来，为他上下游企业服务。

上面提到的供应链金融业务，是只要产生了真实的订单，有了应收应付的款项，就可以通过相应的订单发放贷款，相对灵活和简单。说到底，供应链的实质依然是依靠对供应链四流的控制帮助企业盘活企业流动资产，从而解决其融资问题。

11.2.2.供应链金融所具备的特征

从产业供应链角度出发，供应链金融的实质就是供应链金融服务提供者或金融机构，针对供应链运作过程中，企业形成应收、预付、存货等各项流动资产进行方案设计和融资安排。

将多项金融创新产品有效地在整个供应链各个环节中灵活组合，提供量身定制的解决方案，以满足供应链中各类企业的不同需求，在提供融资的同时帮助提升供应链的协同性，降低其运作成本。

具体看，供应链金融的特点包括：

1. 现代供应链管理是供应链金融服务的基本理念。供应链金融是一种适应新的生产组织体系的全方位的金融性服务，特别是融资模式，它不单纯依赖客户企业的基本面资信状况来判断是否提供服务。而是依据供应链整体运作情况，以企业之间真实的贸易背景入手，来判断流动性较差资产未来的变现能力和收益性。

2. 大数据对客户企业的整体评价是供应链金融服务的前提。整体评价是指供应链服务平台分别从行业、供应链、和企业自身三个角度对客户企业进行系统的分析和评判。然后根据分析结果判断其是否符合服务的条件。

   • 行业分析主要是考虑客户企业受宏观经济环境、政策、监督环境、行业状况、发展前景等因素的综合影响。
   • 供应链分析主要是评判客户所在供应链的行业前景、市场竞争地位、企业在供应链内部的地位、与其他企业间的合作情况。
   • 企业基本信息的评价主要是理解其运营情况、生产能力，是否具备履行供应链合作义务的能力，是否具备一定的盈利能力与营运效率；最为重要的是，掌握企业的资产结构和流动性信息，并针对流动性弱的资产进行融通可行性分析。

3. 闭合式资金运作是供应链金融服务的刚性要求。供应链金融是对资金流、贸易流和物流的有效控制，使注入企业内的融通资金的运用限制在可控范围之内，按照具体业务逐笔审核放款，并通过对融通资产形成的确定的未来现金流进行及时回收与监管，达到过程风险控制的目标。即供应链金融服务运作过程中，供应链的资金流、物流运作，需要按照合同预定的确定模式流动。

4. 构建供应链商业生态系统是供应链金融的必要手段。供应链金融要有效运行，还有一个关键点，在于商业生态网的建立。1993年，美国著名的确定模式流动经济学家穆尔（More），在《哈佛商业评论》上首次提出了商业生态系统的概念，所谓商业生态系统是指以组织和个人（商业世界中的有机体）的相互作用为基础的经济联合体，是供应商、生产商、销售商、市场终结投资商、政府、消费者等，以生产商品和提供服务为中心组成的群体。它们在一个商业生态系统中发挥着不同的功能，各司其职，但有形成互赖互依共生的生态系统。

   如果不能有效地构建这一商业生态系统，或者说相互之间缺乏有效的分工，不能承担相应的责任和义务，并且进行实时的沟通和互动，供应链金融就很难开展。

5. 供应链金融服务的主要对象是成长型的中小企业。供应链中的中小企业，尤其是成长型中小企业往往是供应链金融服务的主体，通过供应链金融服务，这些企业的资金流得到优化，提高了经营管理能力。传统信贷模式下的中小企业存在的问题，都能在供应链金融模式下得到解决。

   比如，传统金融视角下的中小企业遇到信息披露不充分，在供应链金融视角下，供应链中的交易信息，可以弥补中小企业的信息不充分、采购成本高的问题。

   面对信用风险高等问题，供应链成员中的中小企业要成为供应链中的参与者或合作伙伴，往往又较强的经营能力，而且其主要的上下游合作者有严格的筛选机制，因此信用风险低于一般意义上中小企业的风险。

   对于道德风险大的问题，供应链中对参与成员有严格的管理，即认证体系，中小企业进入供应链是有成本的，资格本身也是资产。声誉和退出成本降低了道德风险。

6. 供应链金融服务的主要目标以流动性较差资产为主。在供应链的运作过程中，企业会因为生产和贸易的原因形成存货预付款项和应收款项等众多的资金沉淀环节，并由此产生了对供应链金融的迫切需求，因此这些流动性较差的资产就为服务提供商或金融机构开展金融服务提供了理想的业务资源。但是流动性较差的资产要具备一个关键属性，就是良好的 自偿性，这类资产会产生确定的未来现金流，如同企业经过输血后，成功实现造血功能。

11.3.供应链金融的功能与管理要点

11.3.1.追踪供应资金流

供应链金融成功实施的一个基本驱动因素是建立正确的会计核算体系，权责发生制与以现金为基础的会计核算体系的混合，用以追踪协作成员间金融资源的流动。链上成员需要追踪发生在价值创造活动过程中的交易支付，共同建立一个会计核算中心，以获得相应的财务信息。

如果合适的会计核算体系没有建立，就可能引起信息的偏误，就会导致分歧及不信任，以及供应链金融运行的巨大风险。在供应链金融环境下，追踪财务信息对于建立正确的会计核算体系至关重要。因此在供应链金融下，追踪供应链资金流是一项至关重要的工作。

11.3.2.协作投资

协作投资是金融灵活有效运用的关键。

协作投资可能发生在所有的物流职能上，遍及整个物流子系统，如订单处理、持有库存、包装、运输过程，当对不同的投资进行选择时，需要同时考虑投资的花费和投资所产生的效益。

每个企业都会面临投资在物流职能和流程上的任务，在供应链协作环境下的投资独特性：

一，协作投资意味着参与者联合投资某一对象，这当然不是一家企业可以考虑的事，投资备选方案的数量也因而增加了，考虑一家生产型企业，为加强采购流程，这个公司从自身角度来说，可以投资及新建仓库或引入货物处理流程，与这家企业有着金融协作的最重要的供应商提供了一种新的选择，对供应商分销仓库的联合投资，可能更有益于加强企业的采购流程。

二，现在最好的投资选择时能向所有的协作伙伴提供最高价值的那个方案。这就需要在权衡不同的方案时考虑不同成员的现金流问题，例如一个供应商面临A和B两种订单跟踪体系的时候，A在财务上根据吸引力，但从协作的角度考虑，它的客户和它的合作伙伴所使用的体系更接近于B，B系统使得其与伙伴发生联系，且从顾客的角度来说，节省了相当的行政费用，那么协作的结果是B将是更好的选择。为了安排个体和协作之间的最好选择，一个激励的现金转移体系需要在协作伙伴间建立。

因此，协作投资活动的机会识别（例如增加的资产消耗），协作负债管理，协作影响资本成本的方式等，都是供应链金融进一步改进的空间，也是未来可以深入研究的子课题。

11.3.3.扩大金融资源来源

供应链成员及服务提供商之间所提供的商品和服务需要支付时，产生了融资的需求，一般来说，债权融资和内部融资是常用的方式。

债权融资有三种形式，长期借贷、短期借贷和信贷替代品。企业债权融资主要受公司的信用等级、证券价格以及债权人的意愿等因素的影响。基于此，由于知识及资本的集中，供应链金融提高了链上成员获得资本及在金融市场上融资的可能性，也因此增加了债权融资的可选择性，改善了链上企业融资的情况。

对于商业信贷来说，传统上它是指短期借贷，商业借贷政策或直接影响链上企业的现金周转期。信贷替代品作为债权融资的第三个支柱，为链上成员的融资提供了新的机会。可以想象，当金融服务提供商或物流服务提供商，创新地采用一些金融工具，链上企业的财务绩效将会得到改善。

内部融资方面，供应链金融的一个本质特征在于流动。传统上，企业内部融资的分类是静态的，其来源于以年为单位的资产负债表，这意味着在资产负债表上内部融资来源于企业的自有资金、未分配利润、折旧以及资产置换，当我们以流动的视角来看待这一问题时，这种分类便不存在了。因为没有发生资金的支付，资金的来源仅代表了一种直接的现金流入，或者说会计利润不是现金，因此它们不能用于花费，不过可以通过节税变现，产生现金。

11.4.供应链金融生态的参与者

供应链金融关注的是供应链的不同参与方，这就使得供应链金融不仅包括协作各方还包括组织部门及事业单位。在供应链协作中，不再有同质性的群体，不同的群体对风险和回报有着不同的偏好，即需要考虑不同实体间的利益均衡。

不同的伙伴，在法律上是独立的实体，因而他们只对自己的行为负责。也正因为如此，需要证明供应链金融对于每一个特定成员或事业单位都是有益的。具体讲，供应链金融的生态系统可以划分为三个层面：

• 宏观层面的环境影响者。它不是具体指向某个特定的活动主体，而是构建环境或推动环境发展的个体或组织。宏观层面的环境包括两类：一，制度环境，在供应链金融中制度环境包括政府制定的法律法规、形成社会性约束的第三方体系、以及组织或企业普遍采用的一些惯例；二，技术环境，包括供应链金融技术（各种创新性的金融产品和运作技术）、电子信息技术，这种信息技术帮助供应链金融的各方参与者及时掌握供应链运行的状态、资金运行的效率及不同阶段存在的风险及其程度。同时，信息化的手段本身就是供应链金融的主要内容，如电子化的票据等。

• 产业（中观）层面的机构参与者。供应链中观机构参与者，被定义为法律及经济上互相独立的组织，这些组织协同参与了供应链金融运行的整个过程，在供应链金融背景下，供应链的参与者，除了包括传统的供应链参与主体，如承运商、供应商、生产商、顾客等，还扩展到了金融机构，即特定的金融服务商、商业银行及投资者。在全球商业研究中心2007年的研究报告中，供应链金融中的参与者被分成了四大类，供应链的买方方、平台提供商、交易风险管理者、风险承担者或流动性提供者。

  • 平台提供商，即供应链金融支持服务提供者。确切地说，平台提供商实现了两类职能，一是呈现供应链金融参与各方需要在解决方案中有互动的途径，特别是为供应链交易方提供电子票据呈现和传递的平台，以及纠纷解决的方法等。总体上讲，呈现的职能包括票据、信用证数据、采购订单以及应付状况等信息的汇集和反映。二是操作，包括开票、匹配、整合、支付处理、融资、信用证处理、文件管理等过程。这里的核心在于健全信用风险管理，以及将呈现和操作结合，设计出成本最低、风险最小，同时又能使多方从中获益的方案。
  • 交易风险管理者。他拥有交易物流数据、聚合数据，并将整合的数据传递给投资者以做出相应的决策。它将各类不同的经济主体有机地组合在一起，从事供应链金融活动，包括供应链买卖双方、第三方物流服务提供商、金融机构、其他所有相关机构。其功能在于证实数据、整合数据、分析数据、呈现数据，促进供应链中金融活动的顺利开展。
  • 风险承担者或流动性提供者。是供应链金融中直接提供金融资源的主体，也是最终承担风险的组织。一般而言，这些主体包括商业银行、投资机构、保险公司、担保保理机构、对冲基金等。这类参与者一般发挥三种职能，一直接促进资金放贷和信用增强，要实现这一点有两个要素很重要，①确立提供供应链金融业务标准，②管理贸易融资与以资产为基础的融资之间的冲突与矛盾；二后台与风险管理，虽然在供应链金融中有交易风险管理者管理风险，但是由于金融机构是最终的风险承担者，所以他也要有风险管理体系和手段，包括交易文件的管理、将信用与其他风险管理者结合起来的运作框架；三融资产品条款的具体安排，包括供应链金融产品定价和收益设计等，特别是如何通过供应链金融体系的建立，使供应链参与各方获得相应的利益和回报。

• 微观机构参与者。微观机构的主要职责是处理接口事宜，通常来说，微观机构参与者包括运营活动所涉及的所有部门，如采购、生产、分销、物流单位，在供应链金融背景下，所有处理资金和财务活动的部门，也被囊括了进来。当做出有关投资、会计、财务的决策时，会计部门、控制部门、财务部门也需要被考虑进来。

这三个层面的参与者相互影响相互作用， 共同构成了生态系统。