量化投资学习——市场冲击成本

先占一个坑，自从入了金融的坑以来，感觉这个坑真的好大好大

参考的文献资料：

joinquant：源码分享 市场冲击模型——策略实盘前必看

首先说一下什么是市场冲击，由于投资者的行为是在影响整个市场，实盘操作里，股票订单通常无法立即成交，实际成交价取决于诸多因素。规模越大的订单往往成交时间越长，而波动率较大的市场也可能会使实际成交价与预期价格差之千里。

主要观点认为：

以下原因会造成更高的市场冲击成本：

① 股票订单的相对规模较大

② 股票的日交易量较低

③ 股票的波动率较高

④ 完成下单的时间较短

⑤ 买卖报价差较大

⑥ 市场交易量低，流动性较差

关于市场冲击成本模型，这个也是对市场的微观结构进行描述的一个模型

市场冲击成本，有这么几个模型假说：

• 1.Quantopian成交量滑价模型

• 2.Kissell模型（2004）

• 3.Almgren模型（2005）

• 4.J.P.摩根市场冲击模型（2010）

这些模型具有一些共性，比如都包含股票订单大小，股票波动率等因素。模型间也存在显著差异，例如：Quantopian成交量滑价模型没有考虑波动率；Kissel给出了几个临时性和永久性冲击的具体参数；Almgren考虑了每日交易流通股比例；J.P.摩根市场冲击模型给出了交易冲击的精确显式表达式。

Quantopian成交量滑价模型：其中X是想要交易的股票数量；T是交易时间长度占一天的百分比; V是股票的日平均交易量。特别需要注意的是，Quantopian模型中不包含波动率因素。

Kissell模型(2004)：其中I*是瞬时冲击；POV是交易量比率的百分比形式；V是交易时间内预计的成交量；b1是暂时性冲击参数；ADV是三十日平均日交易量；Q是订单大小。

Almgren成交量滑价模型（2005）：其中gamma和eta是市场冲击的普遍系数，作者使用大量机构交易样本进行估算而得；sigma是股票的每日波动率；Theta是该股票的已发行股票总数；X是想要交易的股票数量；T是对交易时间进行分割的交易时间宽度；V是股票的日平均交易量。

J.P.摩根市场冲击模型（2010）：其中omega是临时性冲击所占的比例（流动性成本）；alpha是一个缩放参数；PoV是订单相对规模；Sc是买卖报价差。

上面是四种模型在两种波动率情况下的七条市场冲击曲线汇总图（3*2+1=7,1是不含有波动率因素的Quanopian模型）。我们可以看到，Quantopian的那条线（QVSS）斜率也是最特殊的，只有它是斜率随着订单规模递增。这说明这个模型的计算下，交易量较小的订单，估测的交易成本相比其他模型会更低。

此外光大证券的研报也有冲击成本模拟这篇

文章定义了永久冲击成本和暂时冲击成本，并建立了幂指数模型对两者分别模拟：