协方差矩阵有什么意义？

协方差矩阵在金融中的关键作用

最新推荐文章于 2025-09-16 19:06:03 发布

转载最新推荐文章于 2025-09-16 19:06:03 发布 · 2.5k 阅读

0 ·

CC 4.0 BY-SA版权

原文链接：https://www.zhihu.com/question/24283387

本文探讨了协方差矩阵在金融领域的核心应用，包括金融随机分析中的MonteCarlo方法、金融工程中组合VaR的计算以及计量经济学中的主成分分析和因子分析。协方差矩阵不仅反映了随机变量间的线性相关性，而且通过Cholesky分解等数学工具，支撑了复杂金融产品的定价和风险评估。

740 人赞同了该回答

协方差矩阵实在是太重要了，无论是在计量，金融工程还是随机分析中，我们都会到用到协方差矩阵。其实，这三者都利用了协方差矩阵本身的含义，即随机变量之间的线性相关关系（当然，相关系数矩阵在此处更为贴切），也利用了协方差矩阵为半正定矩阵的性质。下面具体道来，

首先，我们先要分析一下协方差矩阵 [公式] 的性质。作为实对称矩阵，其主要性质之一就是可以正交对角化，即存在正交矩阵U，使得

作为半正定矩阵，我们可以对协方差矩阵进行Cholesky分解：半正定矩阵，可以分解为，其中是上三角阵，是对角线元素都非负的对角矩阵。所以
[公式]
这样一来，矩阵，其中。

上面的铺垫工作完成，下面具体分析其应用，
1.在金融随机分析和金融工程中的应用
在金融随机分析中我们可以采用Monte Carlo方法对期权进行定价，如果对于普通的欧式期权，那么我们只要产生N个正态分布的随机数即可。但是，对于那些依赖于多个相关随机过程（Correlated Brownian Motion）的资产的定价，我们就要产生满足特定相关关系的随机变量，而这正是依靠协方差矩阵和上面所述的Cholesky分解完成的。比如，Quanto（Quantity Adjusting Option）双币种期权就是满足上述特征的期权。这里我复制我的BLOG中的一段，
Quanto Nikkei Option. Consider a Nikkei quanto into dollar call option. Assuming both the USD/JPY and Nikkei are both lognormal process, i.e.

[公式]

" eeimg="1">
[公式]

where S and X are the equity and FX process. On a spreadsheet, simulate the process, and show that by delta hedging alone, you can replicate the quanto call option. Assume the maturity of the option is one year.
在使用Monte Carlo方法对于上述期权定价时，核心是要模拟两个具有相关性的布朗运动，这时候，我们就可以利用之前提到的协方差矩阵的Cholesky分解。Matlab code:

Sigma = [siga^2 siga*sigb*rho;
siga*sigb*rho sigb^2];
B = randn(2,n);
C=chol(Sigma);
V = C' * B;
STa = S0a * exp((mua - (siga^2)/2)*T + sqrt(T)*V(1,:));
STb = S0b * exp((mub - (sigb^2)/2)*T + sqrt(T)*V(2,:));

具体而言，对于随机向量服从,我们只要先生成服从的随机向量Z，再利用Cholesky分解，这时与的分布就相同。当然你可以不用Monte Carlo而用五叉树是针对相关随机变量进行数值模拟，其原理可以参照Boyle的A Lattice Framework for Option Pricing with Two State Variables一文，以及Ren-Raw Chen, San-Lin Chung and Tyler T. Yang的Option Pricing in a Multi-Asset, Complete Market Economy。

2.在金融工程中计算组合VaR上的应用
我们知道，独立正态分布随机变量的线性组合依然服从正态分布。而事实上，我们可以进一步证明，对于服从联合正态分布的随机向量，其随机变量的线性组合也服从正态分布，即随机变量之间并不一定是不相关的。对这一结论的证明，仍然用到了协方差矩阵半正定的性质。令随机向量X∼MN(m,Σ)，即证对于任意的向量w ，都有。这样一来，原本我们对单一资产进行的VaR分析可以很好的应用在资产组合上来，因为当各个资产的收益率服从联合正态假设下，组合的收益率也服从正态分布。

3. 在计量经济和统计上的应用
这在之前的回答中也已经提到了，比如主成分分析（PCA）和因子分析。其实主成分分析也是在量化投资中，多因子模型的一种类型，即统计因子模型，而其核心也是利用了协方差矩阵的半正定的性质进行Cholesky分解，其实多因子模型不仅仅应用在统计，计量经济，量化投资，也在机器学习中十分重要，可以看看Andrew Ng的公开课，有专门的PCA，这部分知识太多了，不用展开了。

一些细节问题
我们一直提到协方差矩阵是半正定而不一定是正定的，尽管大多数情况下是后者。对于协方差矩阵非满秩的情形又该如何生成满足特定协方差矩阵的随机向量呢，我想很多同学可能自己都想到了，只要找到这些随机变量的一个极大无关组，找到满秩的子协方差矩阵，再利用线性变换还原就成了。具体的步骤，我推荐一本书，金融工程中的蒙特卡罗方法((美)格拉瑟曼(Paul Glasserman) 。这本书会提到上面的问题，会对PCA，Monte Carlo，协方差矩阵给出更翔实的解答。

编辑于 2018-02-27