18、比特币投资组合与区块链在支付行业的影响分析

比特币投资组合与区块链在支付行业的影响分析

比特币与投资组合

比特币无疑仍是最受欢迎的无监管加密货币。它具有独特的特点，比如比特币价格的历史走势，以及它与其他更为知名和广泛使用的投资资产之间惊人的低相关性。基于这些特点，我们旨在探讨三个关于比特币的具体研究问题：
1. 纳入比特币会如何影响已经充分多元化的投资组合的资产配置？
2. 在充分多元化的投资组合中，比特币的权重对于所使用的优化程序是否稳健？
3. 回测方法是否表明比特币有可能改善已经充分多元化的投资组合的风险 - 回报特征？

为了应对比特币高度非正态的回报分布，我们采用了基于条件风险价值（CVaR）方法的更稳健的投资组合优化方法。同时，我们应用投资组合回测技术，根据CVaR计算每月的样本外回报和回报 - 风险比率。为了进行稳健性检验，我们在多种不同的投资组合优化框架下计算结果，包括完全无约束的投资组合、具有卖空约束的投资组合，以及作为简单基准的等权重投资组合。

根据涵盖2010年7月18日至2018年3月1日所有可用比特币数据的数据集，我们发现，即使在已经充分多元化的投资组合中，我们的优化结果也会使比特币被纳入有效投资组合。这一结果表明，比特币价格的特征可能提供分散投资的好处。

此外，在不同的优化框架下，将比特币纳入各自的投资组合对政府债券的权重也有有趣的影响。与不包含比特币的投资组合相比，我们得到的投资组合并非简单地降低了所有其他资产的权重，而是增加了政府债券的份额，以平衡比特币带来的额外风险。从流动性的角度来看，相对较低且稳定的比特币权重也是有益的。考虑到市场动荡通常会让人对比特币市场的流动性产生怀疑，低比例的比特币投资组合以及不频繁的再平衡要求，可能会使比特币投资对