吉姆·罗杰斯选股法

传奇投资人吉姆·罗杰斯的选股逻辑内核

吉姆·罗杰斯作为量子基金联合创始人、“商品大王”与全球宏观投资的标志性人物，其选股体系被誉为“穿越周期的财富密码”。他以10年4200%的投资回报率奠定传奇地位，从奥地利股市的抄底到中国市场的长期布局，从国防工业的逆向掘金到大宗商品的周期把握，所有成功投资的底层逻辑都源于一套“宏观锚定-行业筛选-公司深挖-逆向执行-风险闭环”的完整体系。这套体系不依赖复杂模型，而是回归投资本质，以独立思考为核心，以数据事实为支撑，以长期主义为导向，既适用于专业投资者，也能为普通投资者提供可落地的选股框架。本文将从五大维度全面拆解罗杰斯的选股方法，结合其经典投资案例与公开言论，还原其选股决策的完整链路。

一、选股哲学基石：独立思考与长期主义的双重坚守

罗杰斯的选股体系并非技巧的堆砌，而是建立在两大不可动摇的哲学基石之上，这也是他区别于多数投资者的核心特质。

1.1 独立思考：拒绝噪音，只信一手数据

罗杰斯反复强调：“投资成功的最大秘诀，是养成独立思考的习惯”。他的独立思考并非盲目排斥他人观点，而是建立在一手信息验证基础上的理性判断。

• 拒绝内幕消息与二手分析：罗杰斯直言“从公司总裁那里得到的内幕消息会让你亏一半，从董事长那里得到的会让你全赔”。他从不依赖券商报告、分析师推荐或市场传言，认为标准普尔等机构的二手数据可能存在偏差，错误的信息不如没有信息。

• 海量一手信息积累：在全职投资生涯中，他坚持每日阅读5个国家的报纸、40多种期刊和80多种交易报告，涵盖《铁器时代》《出版人周刊》等非传统财经媒体，甚至从广告和行业通讯中发掘投资线索。同时，他会阅读数百份公司年报，跟踪内部交易数据，亲手整理上千张会计表格，构建自己的信息数据库。

• 实地调研验证：罗杰斯通过两次环球旅行（累计行程超20万公里），实地考察各国经济状况、行业动态和企业运营，这种“用脚步丈量市场”的调研方式让他能捕捉到远超屏幕数据的真实机会。例如他在博茨瓦纳、阿根廷等地的投资，均源于实地考察发现的估值洼地。

1.2 长期主义：耐心等待，把握确定性周期

罗杰斯的投资哲学中，“耐心”是与“独立思考”同等重要的品质。他认为投资的核心是把握长期趋势，而非追逐短期波动。

• “等待四五年或十年”的机会主义：罗杰斯从不频繁交易，而是将资金在货币市场基金中待命，直到出现明确的投资机会才果断出手，且一旦买入便长期持有。他的名言是：“等你知道时机已到，就把钱投进去，然后等待；你会知道什么时候该卖出，因为你比任何人都了解这只股票”。

• 复利效应的坚定信仰：他深刻理解复利的力量，强调“投资的第一原则是不亏钱”。他计算过：1980年投资1万美元，若年化收益15%，30年后将达66万美元；但一次50%的亏损，就需要翻倍收益才能回本。这种对亏损的敬畏，让他在选股时极度谨慎，只选择确定性高的长期标的。

• “20次投资机会”原则：罗杰斯将人生中的重大投资机会视为有限资源，认为普通人一生只需把握20次关键机会就能实现财富自由。这一原则让他拒绝平庸机会，专注于那些“势态糟糕但即将转好”的确定性拐点机会。

二、宏观-行业双维筛选：自上而下的趋势锚定

罗杰斯选股的第一步并非直接研究个股，而是通过“自上而下”的分析框架，先确定具备长期潜力的国家与行业，再从优质赛道中筛选标的。这种方法的核心是“趋势永远不会错”，行业趋势比单个公司的努力更能决定投资成败。

2.1 宏观经济分析：三大核心要素解构周期

罗杰斯的宏观分析遵循“第一性原理”，不纠结于短期经济数据波动，而是聚焦于决定长期趋势的三大底层要素，构建“要素-关系-趋势”的推演逻辑。

2.1.1 核心宏观要素判断

• 人口结构：劳动力供给与消费潜力的底层变量。例如他看好中国市场的重要原因之一，是改革开放初期庞大的劳动力储备与高储蓄率，以及城镇化进程带来的长期需求增量。

• 资源禀赋：能源、土地、技术等不可替代的生产要素。他在2025年重仓农业与金属期货，核心逻辑是全球粮食库存消费比降至25年最低，叠加极端气候导致的供需缺口，这种资源禀赋的失衡是不可逆的底层矛盾。

• 制度框架：政策与市场规则的“游戏边界”。他强调“紧跟政府投资方向”，例如1974年判断美国国防工业将迎来复苏，正是基于美苏军事竞争加剧的制度环境变化；2013年依据中国三中全会政策，增持改革受益板块。

2.1.2 关键宏观指标监测

罗杰斯通过三大核心指标动态校准投资策略，避免陷入宏观误判：

• 失业率与工资增速：认为“劳动力成本是通胀之母”，这一指标直接决定央行货币政策方向，进而影响股市估值中枢。

• 货币乘数（M2/GDP）：当该比值突破200%时，提示资产泡沫风险，需降低权益类资产敞口。

• 大宗商品价格指数：将其视为“全球经济的体温计”，通过商品价格变化预判行业供需格局变动，例如原油价格波动对能源、化工行业的影响。

2.2 行业筛选：把握周期拐点与趋势红利

在宏观判断的基础上，罗杰斯通过四大标准筛选优质行业，核心是寻找“处于上升周期初期、供需格局改善、有刚性需求支撑”的赛道。

2.2.1 行业筛选四大核心标准

• 供需格局改善：坚守“供需原理是经济运行的底层逻辑”，优先选择供给收缩、需求刚性的行业。例如1973年石油禁运后，他预判原油供需缺口将持续扩大，布局相关产业链；2025年看好农业，核心逻辑也是粮食供需失衡。

• 周期拐点信号：当行业出现以下信号时，往往是布局良机：① 行业内3-4家大公司持续亏损；② 资本支出基本停止，产能严重过剩局面缓解；③ 政策支持力度加大。70年代美国汽车行业因过度管制陷入亏损，资本支出锐减，罗杰斯预判管制放松后行业将复苏，买入福特、通用汽车等标的，最终获利丰厚。

• 远离过热赛道：将“商学院毕业生蜂拥而入”视为行业见顶的强烈信号。例如20世纪70年代雅达利公司招募了哈佛商学院5%的毕业生，罗杰斯据此做空，3年后公司破产；2025年AI算力板块散户持仓占比达62%，他警告泡沫风险并选择观望。

• 刚性需求与行业壁垒：偏好有长期需求支撑、具备自然垄断或政策壁垒的行业，如垃圾处理、盈利医院、连锁酒店等。他认为这些行业一旦脱离政府或寡头控制，形成市场化运营模式，将释放持续增长潜力。

2.2.2 重点布局的三大行业类型

• 顺周期复苏行业：在行业周期底部布局，等待复苏红利。例如1984年奥地利股市暴跌至1961年水平，外资绝迹，他发现银行、建筑等行业企业基本面健康，重仓买入后一年获利数倍。

• 政策驱动型行业：紧跟政府投资方向，把握制度红利。1974年他判断美国将加大国防投入，买入濒临破产的洛克希德公司和E系统公司，最终股价分别从2美元涨至120美元、0.5美元涨至45美元。

• 全球趋势型行业：具备全球视野，捕捉跨区域增长机会。如他长期看好中国的数字经济、绿色能源，认为这些行业受益于工程师红利与产业升级趋势，是21世纪的核心增长赛道。

三、公司基本面深挖：财务硬指标与非财务软逻辑并重

在确定优质行业后，罗杰斯会对行业内的公司进行精细化筛选，核心是“用数据验证价值，用逻辑判断潜力”。他不依赖电脑数据库，而是通过手工整理多年会计表格，从财务数据与非财务因素两方面构建公司价值评估体系。

3.1 财务指标分析：资产负债表优先的核心逻辑

罗杰斯明确表示“资产负债表比收入报告重要得多”，他关注的财务指标聚焦于“安全性、可持续性、反转潜力”，而非短期盈利波动。

3.1.1 核心财务指标体系

• 资产负债表关键指标：

1. 1. 债务与资产净值比：偏好低负债企业，尤其警惕高杠杆运营的公司，认为债务压力会在行业下行期加速企业衰退。

   2. 折旧账目：将折旧视为“隐性现金流”，重点关注报告亏损但折旧充足的公司，认为这类公司具备在困境中存活并复苏的能力。例如他投资濒临破产的企业时，会通过折旧数据判断其生存概率。

   3. 应收账款与存货：应收账款占比低、存货周转快是企业运营健康的信号；反之，应收账款高企可能预示营收质量不佳，存货积压则提示供需关系恶化。他认为“基本没有存货，应收账款很低”是企业运营的理想状态。

• 盈利能力与资本支出指标：

1. 1. 资本支出相关比率：这是他判断行业与公司周期的核心指标，包括资本支出绝对值、资本支出与折旧比、资本支出与厂房设备比。当资本支出与折旧比率长期处于低位时，意味着行业产能供给开始枯竭，是布局良机；而当该比率持续走高，且资本支出年增长40%-50%时，可能是行业见顶的信号，适合卖空。

   2. 核心盈利指标：关注税前资本收益25%以上、利润率20%以上的企业，但他强调“盈利质量比盈利规模更重要”，需结合历史数据判断盈利的可持续性，而非短期暴增的业绩。

   3. 长期盈利趋势：要求查看公司10-15年的盈利数据，分析盈利波动的原因——是行业周期导致，还是公司自身运营问题，或是偶然因素影响。他喜欢在“势态糟糕但马上转好”时买入，因此必须通过长期数据判断最坏情况已过。

3.1.2 财务数据获取与验证方法

• 优先查阅原始报告：拒绝标准普尔等第三方数据，直接阅读SEC要求的年报和10K报告；对于外国公司，会索要20K报告（相当于美国公司的10K报告），因为外国公司年报通常信息有限。

• 手工整理长期数据：制作10-15年的会计表格，跟踪关键指标的变化趋势，对忽视的重要信息（如应收账款异动）进行标注，通过历史对比发现潜在机会或风险。

• 交叉验证信息：通过写信给公司索要监管档案、咨询行业专家、调研上下游企业等方式，验证财务数据的真实性，避免被虚假财报误导。

3.2 非财务因素评估：管理层、商业模式与行业地位

罗杰斯认为，财务数据是过去的结果，而非未来的保证，非财务因素往往决定公司的长期成长潜力。

3.2.1 管理层评估：诚信与战略眼光是核心

• 拒绝“明星CEO”陷阱：更关注管理层的诚信度与务实精神，而非其市场知名度。他认为“能够承认错误、及时调整战略的管理层，比一味追求扩张的管理层更值得信赖”。

• 战略一致性：关注管理层是否坚持长期战略，避免频繁变更经营方向。他投资的公司多为战略清晰、专注于核心业务的企业，排斥盲目多元化扩张的公司。

• 内部交易信号：跟踪管理层与核心员工的内部交易数据，认为“管理层增持自家股票是对公司未来最有说服力的背书”，而持续减持则可能预示对公司前景缺乏信心。

3.2.2 商业模式与行业壁垒

• 商业模式可持续性：偏好“简单易懂、现金流稳定”的商业模式，拒绝复杂难懂的企业。例如他投资的第一银行，其核心业务是为经纪人提供支票和信用卡处理系统，模式清晰且具备刚性需求，最终股价从6美元涨至30美元。

• 行业壁垒与竞争优势：关注企业是否具备技术壁垒、品牌优势、政策保护或规模效应等竞争壁垒，这类企业能在行业竞争中持续获利，抵御周期波动的能力更强。例如他投资的连锁酒店企业，正是看中其规模效应带来的成本优势和品牌溢价。

• 适应变化的能力：判断企业能否在行业趋势变化中调整商业模式，例如传统制造业企业能否拥抱技术升级，消费企业能否适应消费者需求变化。

四、估值与逆向投资：在市场错配中捕捉超额收益

罗杰斯的选股体系中，估值判断与逆向投资是实现超额收益的关键环节。他认为“市场永远是错的，但趋势永远不会错”，投资的本质是利用市场情绪导致的估值错配，在恐惧时买入，在贪婪时卖出。

4.1 估值判断：安全边际为核心的价值评估

• 内在价值测算：采用DCF模型（现金流折现模型）评估企业内在价值，重点关注未来现金流的可持续性，而非短期盈利。他强调“内在价值是投资的安全锚，股价最终会回归内在价值”。

• 安全边际原则：只在股价低于内在价值30%以上时建仓，确保即使判断出现小幅偏差，也能通过安全边际规避亏损。例如他投资奥地利股市时，市场估值跌至历史低位，多数股票的股价远低于其净资产，具备极高的安全边际。

• 相对估值对比：结合行业平均估值、历史估值区间进行对比，避免孤立判断估值高低。例如他认为2025年中国股市是全球唯一估值合理的市场，正是通过与美国股市的估值对比得出的结论。

4.2 逆向投资：情绪反指标与拐点把握

罗杰斯的逆向投资并非盲目“抄底”，而是建立在宏观趋势、行业周期与公司基本面之上的理性决策，核心是“用数据穿透情绪，在反共识中寻找机会”。

4.2.3 逆向投资的三大信号

• 市场情绪信号：将媒体情绪指数、散户持仓占比、基金申购量作为反向指标。当“抄底”关键词搜索量激增200%、媒体连续刷屏某行业利好、散户持仓占比超过60%时，往往是市场短期顶部；而当市场恐慌情绪蔓延，外资撤离，多数投资者避之不及时，可能是布局良机。1987年美股崩盘前，《时代》周刊封面出现“股市永动机”专题，他据此果断做空标普500指数，最终获利翻倍。

• 行业拐点信号：当行业内龙头企业纷纷亏损、资本支出停止、政策开始转向支持时，往往是行业周期底部。例如70年代美国汽车行业多家大公司亏损，资本支出锐减，他预判行业将复苏并布局相关股票。

• 公司困境信号：企业因行业周期、短期事件陷入困境，但基本面未发生根本性恶化，股价被过度打压。例如1974年洛克希德公司因利润大幅下降被传言即将破产，股价跌至2美元，罗杰斯判断其将受益于美国国防投入增加，大量买入后股价暴涨至120美元。

4.2.4 逆向投资的实操策略

• 仓位管理：初始建仓不超过组合的3%，每下跌10%追加2%仓位，避免一次性满仓导致的风险集中。这种“越跌越买”的策略仅适用于基本面未变的标的，而非价值陷阱。

• 耐心等待：逆向投资需要极强的耐心，可能需要等待3-5年才能迎来价值回归。例如他1988年首次买入中国股票后，即使期间市场波动剧烈，也坚持长期持有，部分标的涨幅超百倍。

• 坚决卖空泡沫：在行业或公司估值严重脱离内在价值，且情绪达到疯狂状态时，果断卖空。例如2000年科技股泡沫顶峰，他做空互联网公司；70年代“自然美”风尚兴起时，做空雅芳实业，最终都获得丰厚收益。

五、风险控制：不亏钱的核心保障体系

罗杰斯的选股体系不仅包含“选对标的”的方法，更有一套“不亏钱”的风险控制策略。他认为“止损比盈利更重要”，风险控制能力决定投资的长期成败。

5.1 事前风险规避：从源头控制风险

• 坚守能力圈：“不明就里就不要玩了”是他的投资铁律。对于看不懂的商业模式、不了解的行业、缺乏数据支撑的标的，坚决不投资。例如他明确表示不投资加密货币，因其“可能归零”，超出了他的理解范围。

• 远离高风险标的：规避高负债、商业模式复杂、管理层不诚信、依赖政策补贴的企业；拒绝内幕消息和短期热点，认为这些都是导致亏损的重要原因。

• 分散投资但不过度：通过跨行业、跨地区的配置分散风险，例如在股市低迷时增配大宗商品，在发达国家市场外布局新兴市场。但他反对“过度分散”，认为集中持仓于优质标的才能获得超额收益，其组合通常聚焦于少数几个确定性高的行业和标的。

5.2 事中风险监测：动态校准策略

• 设置止损红线：制定明确的量化止损指标，例如当核心通胀率突破央行目标2%的1.5倍时，立即降低风险敞口；当标的股价跌破内在价值的50%，或基本面出现根本性恶化时，坚决止损离场。

• 跟踪核心指标：持续监测宏观指标（货币乘数、失业率）、行业指标（供需关系、资本支出）、公司指标（财务数据、管理层变动），一旦指标触发预设阈值，及时调整仓位或退出投资。

• 拒绝情绪化操作：在市场剧烈波动时保持理性，不被短期股价涨跌影响决策。他的办公室墙上挂着1929年《纽约时报》“新时代牛市”的报道，时刻警示自己警惕市场狂热。

5.3 事后风险处理：接受错误，及时修正

• 承认投资失误：罗杰斯从不回避错误，他会在会计表格上标注因忽视关键信息导致的错误，总结经验教训，避免重复犯错。

• 果断止损离场：当发现投资判断错误（如基本面恶化、估值逻辑失效）时，不恋战，立即止损，避免亏损扩大。他认为“一次及时的止损，胜过十次盈利的交易”。

• 调整组合配置：根据市场环境变化调整资产组合，例如在经济不确定性上升时，增加黄金等避险资产的配置；在行业趋势反转时，及时切换赛道。

六、经典案例拆解：罗杰斯选股体系的实战应用

6.1 案例一：1974年国防工业逆向投资（洛克希德公司）

宏观判断

美苏冷战升级，1973年埃以战争中，美国支持的以色列因军事技术落后于苏联支持的埃及，暴露了国防装备的短板。罗杰斯判断，美国政府将加大国防投入，国防工业将迎来政策驱动型复苏。

行业筛选

国防工业当时处于低谷，洛克希德公司利润大幅下降，市场传言其即将破产，行业内多数企业资本支出收缩，符合“行业内大公司亏损、资本支出停止”的周期拐点信号。

公司分析

• 财务层面：尽管短期亏损，但公司折旧充足，具备持续运营能力；债务与资产净值比处于合理区间，没有过度杠杆压力。

• 非财务层面：洛克希德是美国军工龙头，具备技术壁垒和政策保护；美国政府为保障国家安全，必然会对其提供支持，商业模式具备刚性需求。

估值与逆向操作

股价跌至2美元的破产价位，估值远低于内在价值，安全边际极高；市场情绪极度悲观，多数投资者抛售，符合逆向投资的情绪信号。罗杰斯大量买入洛克希德公司股票，同时通过调研发现其竞争对手E系统公司同样具备潜力，同步布局。

投资结果

洛克希德公司股价从2美元涨至120美元，E系统公司股价从0.5美元涨至45美元，量子基金获利甚丰，成为逆向投资的经典案例。

6.2 案例二：1984年奥地利股市抄底

宏观判断

奥地利经济基本面健康，但股市因外资撤离、市场恐慌跌至1961年水平，属于宏观环境稳定下的市场情绪错杀，具备估值修复潜力。

行业筛选

选择银行、建筑等具备刚性需求的行业，这些行业企业基本面健康，但因市场恐慌被低估，符合“供需关系稳定、估值洼地”的筛选标准。

公司分析

• 财务层面：标的公司资产负债表健康，低负债、高现金流，资本支出与折旧比率处于低位，具备复苏条件。

• 非财务层面：企业运营稳定，行业壁垒清晰，没有根本性经营问题，只是受市场情绪影响导致股价低迷。

估值与逆向操作

股市整体估值处于历史底部，外资几乎绝迹，市场情绪极度悲观，符合“众人恐慌时买入”的逆向原则。罗杰斯亲赴维也纳调研，验证企业基本面后，重仓买入相关公司股票。

投资结果

1985年奥地利股市暴涨145%，罗杰斯获利数倍，被誉“奥地利股市之父”，充分验证了“宏观稳定+行业低估+公司健康”的选股逻辑。

6.3 案例三：长期布局中国市场（1998年至今）

宏观判断

中国拥有庞大的人口红利、高储蓄率和持续的制度改革，城镇化进程加速，经济长期增长潜力明确。罗杰斯认为“21世纪中国会成为最成功的国家”，这种宏观趋势具备不可逆性。

行业筛选

聚焦受益于城镇化、产业升级的赛道，包括大宗商品、金融、数字经济、绿色能源等。例如城镇化带动钢材等大宗商品需求，他测算“城镇化率每提升1%，拉动钢材需求增长2000万吨”。

公司分析

• 财务层面：选择低估值、高股息、现金流稳定的企业，规避高杠杆、业绩波动剧烈的标的。

• 非财务层面：偏好具备行业龙头地位、商业模式清晰、受益于政策支持的公司，例如金融领域的优质银行、制造业的龙头企业。

估值与逆向操作

在市场短期波动（如消费疲软、房地产下行）时坚持持有，认为这些都是“通往巅峰的必经之路”。2025年在多数投资者担忧中国市场风险时，他宣布“卖出中国股票将是错误”，持续坚守低估资产。

投资结果

1998年买入的中国B股部分标的涨幅超500%，长期持有期间虽经历市场波动，但整体收益远超全球多数市场，成为长期主义投资的典范。

七、普通投资者的实操指南：罗杰斯选股体系的落地方法

7.1 建立信息获取体系

• 核心信息来源：优先阅读上市公司年报、10K/20K报告，关注SEC官网、交易所披露平台等权威渠道；定期阅读《金融时报》《经济学人》等国际财经媒体，培养全球视野。

• 数据整理方法：制作简化版会计表格，跟踪标的公司5-10年的核心财务指标（负债、折旧、资本支出、应收账款），无需复杂模型，重点关注趋势变化。

• 避免信息噪音：卸载短线交易APP，减少查看股价的频率；不关注券商短期评级、股市小道消息，专注于长期数据与趋势分析。

7.2 宏观-行业分析简化步骤

• 宏观判断：聚焦三大核心指标（失业率、通胀率、货币供应量），通过国家统计局、央行官网获取数据，判断经济所处周期（复苏、繁荣、衰退、萧条）。

• 行业选择：选择与宏观周期匹配的赛道，复苏期布局周期股、成长股，衰退期关注防御性行业（医疗、公用事业）；通过行业协会数据了解供需关系，避开产能过剩、竞争激烈的行业。

• 拐点判断：关注行业资本支出、利润率、政策支持力度等信号，当行业从亏损转向盈利、资本支出开始增加时，可能是布局良机。

7.3 公司筛选实操清单

• 财务筛选：债务与资产净值比低于50%，资本支出与折旧比处于行业低位，应收账款占比低于10%，近5年利润率稳定在10%以上。

• 非财务筛选：管理层无负面新闻，战略聚焦核心业务，具备一定的行业壁垒（技术、品牌、政策），商业模式简单易懂。

• 估值筛选：PE、PB低于行业平均水平，股价处于5年估值区间的下30%，具备一定的安全边际。

7.4 仓位管理与风险控制

• 仓位配置：单只标的仓位不超过组合的10%，行业配置不超过30%，避免风险集中；资产组合中保留10%-20%的现金或货币基金，等待绝佳机会。

• 止损设置：预设止损线，当标的股价下跌20%或基本面恶化时，坚决止损；当宏观或行业趋势反转时，调整组合仓位，降低相关标的占比。

• 耐心等待：每年只筛选1-2个确定性高的机会，避免频繁交易；买入后至少持有3年，给价值回归足够的时间。

八、总结：罗杰斯选股体系的核心要义与时代价值

吉姆·罗杰斯的选股体系并非一成不变的公式，而是一套“以独立思考为核心，以宏观趋势为锚，以基本面为基，以逆向思维为器，以风险控制为盾”的完整思维框架。其核心要义可概括为：

1. 趋势为王：投资的本质是把握长期趋势，宏观趋势决定行业趋势，行业趋势决定公司命运，顺势而为才能事半功倍。

2. 价值为本：坚守安全边际，只在股价低于内在价值时买入，拒绝为泡沫买单，这是避免亏损的根本保障。

3. 逆向为魂：市场情绪往往导致估值错配，在恐惧时贪婪，在贪婪时恐惧，是获取超额收益的关键。

4. 耐心为器：投资是一场长跑，而非短跑，长期持有才能享受复利效应，频繁交易只会消耗收益。

5. 风控为盾：投资的第一原则是不亏钱，通过事前规避、事中监测、事后处理的全流程风控，守护投资本金。

在AI技术普及、市场波动加剧、信息过载的当下，罗杰斯的选股体系更具时代价值。它提醒投资者回归投资本质，摆脱情绪干扰，通过长期研究、独立思考和理性决策，在复杂的市场环境中寻找确定性机会。对于普通投资者而言，无需复制他的每一个操作，而是要理解其背后的逻辑，结合自身情况构建适合自己的选股体系，在长期投资中实现财富的稳健增长。