鞍钢股份年报初探

 

鞍钢全年净利润完成68.45亿元或1.154元，其中第四季度完成16.93亿元或0.285元，相对于第三季度的净利润21.09亿元或0.355元降低不少。

公司按国际标准净利润70.94亿元或1.196元，按国内标准净利润68.45亿元或1.154元。相差2.49亿元或0.042元。这是在内地为数不多的国际标准超过国内标准的公司之一。

第三季度完成毛利39.80亿元，第四季度完成毛利31.68亿元，毛利环比的下降非常明显。

第四季度营业费用增长比较多，其他的二项费用相差并不大。营业利润第四季度实现22.06亿元，第三季度实现30.95亿元，相差很多，其中有第四季度处置资产损失2.37亿元。

公司今年生产铁1515.20 万吨，生产粗钢1516.68 万吨，生产钢材1402.35 万吨；其中第四季度生铁、粗钢、钢材产量分别为398/400/374，比第三季度略有增加。其中钢材的生产量环比第三季度增加21万吨，说明生产量在逐渐上升，说明西区项目已基本达产。

第四季度利润降低的原因是：

1，销售价下跌，成本上升。特别是第四季度的生产成本大幅度增加，不符合趋势。

2，公司第三季度营业外支出（固定资产处理损失）1.71亿元，全年营业外支出4.08亿元，意味着第四季度资产处置损失2.37亿元。

3，铁矿石的涨价，上半年铁矿石价格为480元/吨，全年520元/吨。简单平均，下半年铁矿石价格为560元/吨。高于鞍山地区的铁矿石市场价。目前在今年的铁矿石涨价以后的鞍山地区铁矿石价格在520－540元，去年的价格不会超过500元。

4，第四季度所得税率仅仅为14.13％，是国产固定资产所得税抵扣及新产品开发费用所得税抵扣的原因，否则公司第四季度的净利润就更低。

5，公司产成品库存相对于年中有所增加，年中产成品库存为14.32亿元，年末产成品库存为22.60亿元，增加产成品库存8.28亿元，约增加28万吨钢材库存，相对于鞍钢的生产量属于偏高。

有利的方面是：2130冷轧薄板生产线开始赚钱了，这是个值得期待的项目；与德国佬的那个合资项目下半年也开始赢利；下半年硅钢的生产量增长比较多，不过毛利率比较低。

不利的方面：化工总厂的利润在下降；集团公司的利润在增加，根据其他的资料表明，集团公司今年的利润为110亿元，股份公司的利润为92亿元，相当于转移了18个亿的利润。（会不会今年转过来呢？）

有趣的是年报中没有了今年的生产量规划，不知道是什么原因。

根据我目前的感觉，根据成本、利润的趋势分析，第一季度实现净利润24亿元或0.40元有一定的难度，除非是另外的原因。同样的道理，今年实现100个亿的净利润有难度。

 

今天看年报的初步结论是：根据各季度的利润趋势，公司做报表的痕迹比较严重，特别是在第一季度与第四季度（一季度偏高，四季度偏低）。全年的方向是向集团转移利润。

无法预测一季度利润。

鞍钢今天收盘价17.55元，市盈率15.21倍，就静态市盈率来说鞍钢并不低，在钢铁股中属于中等偏低的位置。就鞍钢未来看得见的成长性来说，鞍钢依然价值低估。

 

 

朋友们！大家好！

     我估计今天的鞍钢可能会大幅度振荡，我希望价值投资者继续好好的拿着。不要追高买入，也不要杀低卖出。如果大幅度快速下跌，如果你还有钱，那么你就可以做好事的，把人们抛弃的鞍钢拿回家。

    在鞍钢的公告中，透露出大股东对于小股东的重视与尊重，这在其他的上市公司中是看不到的。鞍钢是一个负责任的公司，我庆幸自己没看错。

    由于时间关系，我来不及分析打字给大家分享，