核潜艇先生说港股投资

　第200楼)回复:　看好股市的新人说港股投资

关于投资H股的一点思考
    总的来说，对H股投资，我现在的态度是“趁势出海、小试身手、实习热场、以备不时”
   以下分析都是我从自身的角度出发的观点，也就是，“对我来说。。。如何如何”，仅供大家参考。
   一 、投资港股的目的
    1，避险   对于像我这样，身手并不敏捷的投资者来说，现在开始要为A股未来的大崩盘做准备了。 
等到此轮A股超级大牛市结束，必然会有一个超级大泡泡，其最终的砰然爆裂，也必然会伤害到我国的实体经济。（据说股市反作用于实体经济的理论，是索罗斯首先提出的。我有点不敢相信。）  那么我们的资产必须要有相当的比例转移到非人民币资产上去，也就是争取要在几年的时间内脱离我国的经济。
    传统的避险工具，比如黄金，因为已经通过ETF被证券化了，相当程度上已经失去了避险的功能。而且考虑到货币实际购买力的话，历史上实际黄金并不保值的。
    那么相比较其它的几个方式，比如非国内房产、商品（期货），国外优秀公司的股票应该是一个最可行的避险方式了。  而考虑到估值水平基本和发达股市接近、比较多的优秀上市公司、同文且相邻从而最易入手的投资环境，投资于HK股市就是一个很现实的选择了。
    而且，近期A股面临越来越大的调整压力，但此种调整并不会像上面我说的那样伤害到实体经济，也就是还不是能带动港股下调的那种，那么我们现阶段进入香港股市实习，也就是可行的。  
    这种在港股上小试身手、实习投资是不是要付出较大的学费呢？ 在我看来并不是，而是反过来，可能会有实习工资的，因为有着不小的有一定价值基础的交易性机会。
    （哎呀，下面不能像这样展开了写了，否则一定不能按时完成作业的。）
    2，赚钱    最好的防守是进攻，所以最好的避险方式是赚钱。呵呵。
    A-H的差价是巨大而明显的，逐渐“北水南调”也是很明显的趋势，部分H股、红筹股回归也是一定的，其它港股估值也并不高，那么这里面一定有很大的赚钱机会。
    所以下面我谈谈——

    二、投资港股的价值点   （可以理解的原因，我只展开讲讲AH差价，这一大家最关心，也分歧最大的问题）
    1，A-H差价    这种差价的巨大和明显，已经到了使像我这样的A股所谓价值投资/投机者深感不安的程度了；此等落差，也积累了相当的势能了。 
    现在支撑A股相对大幅溢价的，主要是两个：1、境外投资者不了解我们的上市公司，A股应该是真正的价值发现者和价格制定者。这一点在工业股上确实长期存在，在鞍钢上就有明显体现。但这个是次要因素，是不足以解释幅度的巨大和将来为什么不能填平溢价的。  2、国内的流动性泛滥，是水库与大海之间的那一道坚固的堤坝造成了海拔的差异。  虽然管涌早已暗存，但现在是沟渠即将修好，短时甚至此轮牛市都不会到同一海拔，但总趋势必然是拉近而不是拉远。
    作为先行出海的资金，尤其是这次开放的个人投资者，必然大多先从此种差价入手，短时间内足以支撑和拉动其股价。
    此次开放个人投资港股，很类似当初对境内个人开放B股。  历史虽然不会简单的重复，但总是惊人地相似。  而两者最相似的，就是开放之前都早已暗流涌动，并且开放都分两步走。   我们回顾B股的开放过程，会发现在2月份蜂拥抢入的投资者，都有暴利的机会，之后都有足够多的机会获利了结（如果也足够清醒的话）。  真正受伤害大的，是6月份大开放之后进入的，后知后觉的无任何门槛、无任何先手的大众。 所以此次试点期间进入的，风险的可能要小于收益的可能，各方利益相关者，都需要赚钱效应的出现，而之后试点推广后需要绝对的警觉。
    2，红筹股回归   回归带来净资产的增厚，和估值大上拉，都会提升此种股票的价格。 
    3，A股没有的其它优秀国内外公司。  尤其是一些不可能回归的民企，以及外币资产的公司。
    4，A股还没有的仙股，以及杠杆巨大的权证，还有此次还没放开的其它衍生品。
    以上2-4估计不用解释，全明白的。

    三、投资港股如何入手
   1，遵从入界宜缓的原则，以及要亲尝梨子滋味的原则，我准备从A-H差价入手。
    顺便谈一下，我为什么要选择个人途径，而不是QDII。
    我们这次投资，或者说开始投资港股，是始于此次开放，所以我更多地从此次开放谈起。   出海的资金，个人的也好，QDII的也好，可以说在国内水库中是个人物somebody，但在国外大海中是张三李四nobody。   而据我了解，出海的QDII还是在用配置的方法去投资，那么在无法搅起大浪的情况下，被淹没在波涛之中，或者说随波逐流，就是必然的了。    其实作为出海的国内资金，既然相对不多，就应该攻击点集中，集中于最易被发现和最易被后续部队连续攻击的对应H股上。   如此，则可短时间内摆脱境外总体估值的羁袢，产生容易理解的赚钱效应。
    2，考虑红筹股回归的短时交易性机会。
    3，寻找可以长期持有，尤其是能避险的非人民币资产的优秀公司。
    4，权证之类还不敢，怕搞坏了心态。
    5，充分考虑到港股习惯性地对金融、地产、消费等股票的相对高估，和对工业股的相对低估。

    四、疑问和难点
    1，此次政策的怪异。   这个政策的目的当然是1，疏导流动性。2，输血香港。   但从发布时点和后续动作来看，第二个目的似乎更大一些。  似乎是最上层一拍板，赶时间赶紧就公布了，无任何操作的流程设计，据说连相关部委的会签还没完成。这可和当初开放B股大不一样。  说到这里，我要感慨一句，B股不如港股会叫、会撒娇啊！
    而最大的怪异在于，如果换汇外流时无额度限制，那么将来要回来时怎么办？必将陷入要么等同于资本项目下人民币自由兑换，要么购汇、结汇额度不对等，无缘由限制收益回流的两难境地。  新的22条军规啊，呵呵。
    2，深海有大鳄，深海有海啸。   平常看似波澜不惊，但海啸来时，真是人力不可抗拒啊。也就是，到时有人想救市都救不了啊。 作为水库中长大的我们来说，需要百倍的小心。
    3，对相关个股缺乏研究。   初期看来要多看看大行们的报告了。
    4，对境外股市的特性、规律毫无了解。

    投资于港股，当然也离不开价值分析，从基本面出发进行价值投资和价值投机。
    总的说来，短期内是实习机会+价值投机性机会，中期需要回避，长期有价值投资性（避险）机会。
    回看了一下，发现有必要讲讲我现在理解的价值投资和价值投机。
    投资：多着眼于经济、行业、公司基本面，兼顾资金面。
    投机：多着眼于资金、心理、市场流动性，兼顾基本面。
    总算关门前赶完试题了，发上来请老股民和大家点评。
    发布者：核潜艇   2007-8-27 2:00:00 

    ※呵呵，我懒惰了，不予评论。反正我觉得你们二个人的观点都是鲜明的，一个在于谨慎，一个在于乐观，而且有一个共同的：从长期看配置港股是需要的。其实，有这一点就足够了。就让朋友们来评论探讨吧。

    另：道兄你也对于港股投资整理一下思路，系统的说说你的观点好吗？我喜欢你的道理（理论）谢谢！

    不过，你的其中二个观点值得商榷，一个是原始投资成本的问题，这个我觉得不应该影响寻找新投资方向的。一个是汇率的问题，在本币升值的预期下，投资于以人民币计价的资产，理论上在不考虑换兑手续费损失的情况下是应该没什么影响的。

    对了，还有个猪哥哥呢，你也来一下好吗？谢谢！那么到时候就是2：2观点的结构，否则核潜艇要吃亏的。
 

    哈哈，我找到了懒惰的方法，朋友们，我这个办法不错吧？我自己可以偷懒，大家也可以多一点看见不同观点的碰撞，比我的一言堂可强多了。同时，我想提醒大家一句：其实，在我这里的这些朋友们的观点并不比那些所谓的经济学家、专家差什么的，只不过是缺乏个知名度而已，我希望大家认真看看、思考一下。