【点宽专栏】华泰金工-CAPM择时（上）

最新推荐文章于 2022-04-25 17:08:35 发布

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最新推荐文章于 2022-04-25 17:08:35 发布 · 600 阅读

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本文介绍了基于CAPM模型的市场择时策略，探讨全市场风险溢价的持续性，并通过计算行业滚动beta来预测市场走势。策略通过分析行业贝塔与收益率的相关性，寻找市场涨跌信号。文中提供数据处理和beta计算的MATLAB代码示例，为进一步研究和实践提供参考。

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研报点评

该研报以CAPM为其金融逻辑对全市场进行择时，其预测逻辑为：全市场风险溢价具有持续性（动量），短期市场收益率虽然有波动，但是中期来看，一般会集聚地保持正溢价一段时间，然后切换。对此，只要估计出前期市场期望溢价是否为正，即可买入。

本文逻辑较为通顺，但是也较为简单，采用了比较“炫的”beta与收益率是否有正相关（spearman系数）来衡量，直白来看，类似过去N日市场平均收益率是否大于0，大于0即买入。但是本文的角度和平滑方法值得思考，具有启发意义。

资本资产定价模型 (Capital Asset Pricing Model, CAPM) 是基于风险资产期望收益均衡基础上的预测模型，它起源于马科维茨 (Markowitz, 1952) 提出的现代投资组合理论(Modern Portfolio Theory, MPT) 。在这一理论的基础上，夏普(W. Sharpe，1964)，林特纳(J. Lintner, 1965)和莫辛(J. Mossin, 1966)等经济学家通过假设投资者均采用马科维茨模型进行投资行为从而达到市场均衡，推导出单个资产或资产组合的预期收益率公式如下：

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