价值效应（Value effect）——投资组合分析（EAP.portfolio_analysis）

鹦鹉螺平原

已于 2023-09-25 12:28:00 修改

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分类专栏：量化股票投资与实证资产定价文章标签： python 金融资产定价

于 2022-01-28 00:37:57 首次发布

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本文探讨了中国股市的价值效应，利用EAP.portfolio_analysis模块分析账面市盈率（BM）和市盈率（EP）对预期收益的影响。研究发现，EP在中国市场比BM更能体现价值效应。通过构建5*5的投资组合矩阵，分析了不同数据集下PE和PB的t检验统计数据，揭示了价值效应的显著性和部分显著性。

摘要生成于 C知道，由 DeepSeek-R1 满血版支持，前往体验 >

本文根据Bail et al.的著作Empirical Asset Pricing编写相关程序，投资组合分析的模块是EAP.portfolio_analysis。本文的Package已发布于Github:

Github: GitHub - whyecofiliter/EAP: empirical asset pricing

价值效应从20世纪80年代被发现，并在Fama和French（1993）的研究中成名。价值因子作为系统因子之一，由账面市盈率（BM）变量构成。BM和预期收益之间的正相关性已被文献广泛检验(Fama and French, 1993,1995; Stattman, 1980; Barber and Lyon, 1997)。除BM外，还考虑了一些与价值相关的变量，最常见的变量是市盈率EP（Basu，1983）。Aras and Yilmaz（2008）以及Cakici等人（2013）发现价值效应分别存在于12个和18个新兴市场。

至于中国市场的价值效应，Liu et al. (2019)认为EP比BM更合适，他们通过BM构建了中国市场的价值因素。在本demo中，BM和EP都进行了测试，同时对这些变量进行了一些调整，并使用了这两个变量的相反形式，分别命名为市盈率（PE）和市净率（PB）。因此，因子与预期收益之间的关系为负。