读债务危机0806：2007到2011年泡沫蔓延

读债务危机0806：美国债务危机与调整（2007到2011）-泡沫开始时蔓延

1、经济普遍出现泡沫迹象，储蓄率从低点进一步下滑，美国大举吸收外国资金，美国制造业就业人数下滑，并迅速失去全球出口市场份额，被新兴国家尤其是中国取而代之，然而，这些迹象被住房相关活力增加掩盖。与此同时，越来越多的房屋建造资金源于债务融资。
2、人们把抵押贷款和其他债务工具的借款大量用于消费，将高速增长的债务用于消费而非投资，这种现象是一个危险信号，因为消费不能产生收入，而投资可能会增加收入。
3、泡沫时期一个典型现象是，外国资金大量涌入，参与泡沫，表现为资本流入和经常账户赤字膨胀，这些资金来源于新兴的经济体，这些经济体当时拥有巨额经常账户余额，它们选择了储蓄和投资美国资产。强劲的资本流入使美国公民能够得到借款，进而维持超出自身收入的消费水平。
4、由于海外对美国资产的需求强劲，长期借款成本继续保持低位。
5、在此期间，贷款总量增加，风险也进一步加大，越来越多的贷款来自受监管和受保护的银行系统之外的渠道泡沫时期一个共同特征是，在正常的银行系统之外开发新的贷款渠道（影子银行）。
6、在泡沫期间，以下因素推动了传统银行系统之外的杠杆化操作：（1）回购协议和商业票据的使用。（2）在受保护的银行系统之外的大型机构存款人。（3）货币市场基金的发展。（4）美元贷款的全球化；（5）贷款证券化。
7、借款人和贷款人存在严重的资产/负债错配，他们在经济低迷时期尤其容易受到冲击。这是严重债务危机的典型特征。最常见的错配形式如下（1）短借长贷，（2）给高风险借款人提供贷款，收取高额利息，赚取信用利差，直到违约率上升至高于信用利差的水平。（3）以一种货币进行借款，以另一种货币进行贷款或投资。
8、错配的典型例子：欧洲银行积极借入短期美元债务，然后将其借给全球其他国家。美元信贷收紧后导致这些银行无法再从美国货币市场获得资金，把问题蔓延至全球。