货币金融学学习笔记（第4篇中央银行与货币操作政策）

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转自:  新浪博客

第13章 中央银行与联邦储备体系

一、货币政策目标

（一）目标种类

1.稳定物价 名义锚：锁定物价、解决时间不一致

2.高就业

3.经济增长

4.金融市场稳定

5.利率稳定

6.外汇市场稳定

（二）目标层次性

阶梯目标，双重目标

（三）中国

我国是阶梯目标，货币政策的目标是保持币值稳定并以此促进经济增长。币值稳定指对内物价稳定，对外汇率稳定。

二、联邦储备体系

（一）结构

 

（二）行为理论

根据官僚行为理论，美联储增强其权力和声望的努力是推动其行为的一个重要因素。这一理论解释了美联储的很多行为，虽然该机构可能也从公共利益出发行事。

（三）独立性之争

分为：工具独立性和目标独立性

支持：

• 削弱美联储的独立性，使其更多地受制于政治压力，会导致货币政策的通货膨胀倾向。
• 独立的美联储可以追求长期目标， 而不必为解决一些短期问题而实施通货膨胀型货币政策，进而导致政治经济周期。 
• 政治家缺乏解决复杂经济事务的能力，而且也愿意甩锅。

反对：

• 将货币政策（对于公众十分重要）交由不必对任何人负责的一个精英集团是不民主的。
• 独立的美联储会加大货币政策和财政政策协调的难度。
• 未解决大萧条和20世纪60、70年代的高通胀。

 第14章 货币供给过程

一、美联储的资产负债表

 1.联邦储备体系

资产	负债
政府证券 贴现贷款	流通中的现金 准备金

• 流通中的现金   公众手中持有的货币。
• 准备金   包括银行在美联储的存款和银行实际持有的现金。分为法定准备金、超额准备金。
• 贴现贷款  美联储向银行注入准备金，发放的贷款。银行叫借入准备金。

二、控制基础货币

1.什么是基础货币  

又称为高能货币，是美联储的货币负债总额（流通屮的现金与准备金之和）与美国财政部的货币负 债总额（流通中的财政货币，主要是铸币）之和。讨论基础货币时我们主要关注的是美联储的货币负债，因为财政部的货币负偾在基础货币中所占的比例不到10%。

2.对基础货币控制比较

（1）公开市场操作和向银行发放贴现贷款，都可对基础货币实施控制。

（2）对贴现贷款的控制力弱于公开市场操作，既对借入准备金的控制弱于非借入准备金。

其中，MBn为非借入基础货币；MB为基础货币；BR为向美联储的借人准备金。

3.多倍存款创造

法定准备金率为10%，假定银行不持有超额准备金并且将贷款全部放出、个人不取现，美联储每增加100美元准备金，存款、贷款最后增加1000元。

 

4.货币乘数

（1）货币供给反应

 

（2）货币乘数的公式

• MB为基础货币=现金（流通的现金+银行的库存现金）+超额准备金+法定准备金
• M货币供给量

 

 第15章 货币政策工具

一、联邦基金利率（iff） （也就是银行间隔夜拆借利率）

 

•  id：提现贷款率
• iff：联邦基金利率
• ier：超额准备金利率
• Rd：需求需线
• Rs：供给曲线
• NBR：非借入准备金
• BR：借入准备金

 

（一）决定因素（准备金市场）

1.需求：法定准备金、超额准备金

2.供给：借入准备金、非借入准备金(NBR)

3.两者的均衡影响联邦准备金利率

（二）需求需线（Rd）

1.当联邦基金利率高于超额准备金利率ier时，iff越低，超额准备金需求越大，准备金的需求曲线把是向下倾斜的。

2.联邦基金利率下跌到低于超额准备金利率ier的水平时，银行就不愿意按照较低的利率水平在隔夜市场上放款，而是无限增加其持有的超额准备金规模。或者说银行准备金的持有成本为0，需求无限大。结果就是，准备金需求曲线变为水平的（无限弹性）。

3.当联邦基金利率高于超额准备金利率id时，虽然向央行借款更便宜，但央行不会全部借出，故对联邦市场还是有需求。

（三）供给曲线（Rs）

1.如果联邦基金利率iff低于贴现率id，在联邦基金市场上筹资成本更低，银行不会向美联储借款，借入准备金（BR）的规模为零。 准备金的供给量就等于美联储提供的非借入准备金（NBR）的数量，此时的供给曲线是垂直的。

2.如果联邦基金利率开始上升并超过贴现率，银行就乐意在的id水平上增加借款，之后在联邦基金市场上以较高的利率iff将这些资金贷放出去。准备金的供给量就等于美联储提供的借入准备金（BR）的数量，供给曲线在id的利率上变为水平的（具有无限弹性)。

二、货币政策工具变动对联邦利率的影响

1.公开市场操作  

公开市场购买导致联邦准备金利率下跌，而公开市场出售导致联邦基金利率上升。

 

2.贴现贷款

大部分提现率的变动不能影响联邦基金率。

 

3.法定准备金率

提高法定准备金率，联邦基金利率上升。

 

 第16章 货币政策操作：战略与战术

一、货币战略

二、货币战术

1.关联

 

2.唯一性

货币政策只能选择一种

 

3.标准

• 可测量性
• 可控性
• 对目标有可预计的影响

4.泰勒规则

货币当局提高名义利率的幅度应当超过通货膨胀的上升幅度，这样实际利率才不会小于零，才不会发生通缩。

 

三、中央银行应对资产泡沫的反应：次贷危机的教训

1.资产泡沫的类型

• 信贷驱动型泡沫
• 单纯由非理性繁荣所驱动的泡沫

2.中央银行是否应对泡沫做出反应

• 单纯非理性繁荣不需要
• 信贷驱动的泡沫影响大，要采取行动。但利用货币政策来刺破泡沫有很多的确定性，所以恰当的宏观审慎监管似乎是有效的工具。

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