深圳一家新能源企业前两大客户都是股东，IPO前夕市值飙升-优快云博客

作者：Tracy

来源：IPO魔女

报告期内，万帮数字与ABB既是优优绿能的客户，又是公司的股东。这两个客户入股前后，与公司的交易规模出现了异常波动，引发监管质疑。同时，公司对重要客户依赖程度较高，且核心客户ABB的销售收入出现大幅下滑。上市前夕，优优绿能估值在短期内翻倍，小米入股后公司随即启动上市辅导，部分股东存在突击入股的嫌疑。此外，招股书数据存在不一致的情况，且董秘任职履历存在矛盾。

此外，报告期内，优优绿能研发费用率远低于同行均值。公司产能利用率整体较低的同时，却计划募资扩建生产基地，可能存在产能过剩风险。并且，2024年公司营业收入增长但净利润下滑，盈利质量恶化，经营活动现金流量净额大幅下降，优优绿能面临“增收不增利”困境。

值得注意的是，报告期内，优优绿能账面资金充足却仍拟IPO募资补流，动机存疑。其租赁的主要生产经营场所存在权属证书及查封问题，虽计划自建总部及研发中心，但目前仍依赖租赁场地。同时，公司应收账款金额大，占流动资产比例高，带来流动性压力。

前两大客户既是股东又是客户，上市前夕股东突击入股市值飙升

优优绿能的前两大客户，万帮数字与ABB，同时兼具公司股东的身份。其中，万帮数字通过其控股股东万帮新能源投资集团间接持有优优绿能2.67%的股份；而ABB则直接持有优优绿能7.80%的股份。

在成为股东前后，这两家公司与优优绿能的交易规模出现了异常波动。数据显示，万帮数字在2018年入股前的采购额仅4.46万元，入股当年采购额即飙升至2763万元，2022年更攀升至1.93亿元，占营收比重达19.54%；ABB同样在2018年入股前仅采购85.88万元，入股后2019年采购额骤增至1734.28万元，2022年达到2.75亿元峰值，占当期营收27.84%。

这种入股节点与采购量暴增的高度同步性引发监管关注，深交所多次质疑优优绿能是否存在通过股权让渡换取商业利益或进行利益输送。尽管公司声称"不存在利益输送"，但关键证据的披露存在缺失。对于外界最关切的入股前后交易价格变动，优优绿能以"商业秘密"为由拒绝披露交易单价对比的数据，使得外界难以验证交易的公允性。

此外，优优绿能对重要客户存在一定依赖。报告期内，优优绿能向ABB的销售收入占各期营业收入的比例分别为10.64%、27.84%、16.64%和10.91%，向万帮数字的销售收入占比分别为37.59%、19.54%、15.20%和13.73%。尽管2024年上半年这一比例降至24.64%，但仍保持在四分之一的水平。值得注意的是，核心客户ABB的销售收入在2023年和2024年上半年分别同比下滑16.77%和51.31%。同时，优优绿能对ABB境外交易主体的30KW充电模块供应份额也从2022年的100%下降到2024年1-6月的75%。这表明ABB正在主动实施供应商多元化策略。

优优绿能在上市前夕，估值短期内异常波动引人注目。2021年11月，优优绿能股东万帮新能源、郑隽一、柏建国、邓礼宽将所持股权转让给上海中电投、嘉兴融和，其中上海中电投受让50.2万元出资金额，转让价款为2400万元，持股比例为2.00%。由此推算，彼时优优绿能的估值为12亿元。

然而，仅七个月后，小米智造以1.15亿元增资入股优优绿能，获得138.3万股，持股比例达到4.39%，此时优优绿能的投前估值已经翻倍至25亿元，估值翻倍却未充分说明其合理性。更微妙的是，小米入股一个月后便启动上市辅导，时间节点的紧密衔接，令市场质疑存在突击入股抬高估值的嫌疑。

在优优绿能的招股书中，一些关键数据出现了不一致的情况，引发了外界对公司信息披露真实性的担忧。例如，在研项目“30KW恒功率AC/DC双向充电模块”的研发预算在上会稿的“公司的研究开发情况”部分披露为498.00万元，而在“研发费用分项目情况”部分却列为489.00万元，存在9.00万元的差异。此外，在注册稿的“关联方的应收应付款项余额”部分，2021年至2022年各期末对ABB的应收账款余额分别为2777.32万元、8180.45万元，但在“应收账款前五名情况”部分，同一时间段内的余额却分别为2183.04万元和8090.68万元，各期分别少了594.28万元和89.77万元。

更值得注意的是，优优绿能董事会秘书蒋春的任职履历与股权激励时间线存在矛盾。公司注册稿披露，蒋春的任职履历显示其自2020年12月起加入优优绿能，并在此时间点通过受让优电实业6.98%财产份额，获得股权激励。然而，上市公司安奈儿（002875.SZ）2021年7月9日公告显示，蒋春辞任董事会秘书的时间为2021年7月，与其在优优绿能的任职起始时间存在明显矛盾。若招股书所述时间属实，蒋春或存在同时在两家公司担任董事会秘书职务的嫌疑。

研发费率远低于同行，产能利用率低仍扩产

2021年至2024年上半年（报告期），优优绿能的研发费用分别为2149万元、4018.26万元、7909.27万元和4914.05万元，但研发费用率仅为4.99%、4.07%、5.75%和6.81%，远低于同行业可比公司的平均值11.07%、9.60%、10.42%和12.19%，优优绿能研发费用率仅为同行业可比公司均值的一半。研发费用投入不足可能削弱其在充电模块技术迭代中的竞争力。

同时，优优绿能产能利用率整体较低，2020年至2024年上半年分别为38.50%、63.93%、80.41%、76.62%和67.98%，仅2022年短暂超过80%。尽管如此，优优绿能仍计划通过IPO募资2.7亿元扩建生产基地，且未披露具体的产能消化措施，这可能加剧产能过剩风险。

2024年，优优绿能营业收入达到了14.97亿元，较上年同期增长了8.86%，但净利润却下滑至2.56亿元，同比降低4.73%；扣非归母净利润也降至2.44亿元，降幅为4.46%。更令人担忧的是，公司经营活动产生的现金流量净额大幅下降60.41%，仅为1.13亿元，这揭示了优优绿能“增收不增利”背后的盈利质量恶化问题。

资金充裕仍募资补流，租赁场地存抵押查封风险

值得注意的是，优优绿能账面资金充足，截至2024年上半年，优优绿能的货币资金已达6.45亿元，占总资产的42.22%，但仍计划通过IPO募资1.6亿元补充流动资金。这一举动不禁让人对其上市动机产生质疑。

在“房屋租赁风险”章节中显示，优优绿能的主要生产经营场所位于深圳市光明区的华力特大厦，截至2024年6月30日，其租赁面积合计为9,992平方米。虽然产权所有人已取得了华力特大厦相关的土地证、建设工程规划许可证、建设用地规划许可证、施工许可证等证书，并于2015年取得了房屋竣工验收备案表，但尚未取得房屋权属证书，且该房产目前处于抵押和查封状态。根据法院出具的查封文件，该房产的查封期限为2023年6月16日至2026年6月15日。倘若未来公司因债权人处置房产或房屋租赁合同到期而无法继续使用该房产，公司将面临搬迁所带来的损失，并可能对公司的生产经营造成不利影响。

为应对租赁风险，优优绿能在IPO募资计划中提出，投入2.7亿元用于总部及研发中心建设项目，旨在通过自建房产来替代现有租赁场地。然而，由于目前该建设项目尚未完成，因此公司现阶段仍依赖租赁场地。

那么，优优绿能是否已制定有效的应对措施和预案，以减轻或避免可能因租赁问题而导致的生产经营中断和损失呢？同时，优优绿能是否已积极与产权所有人及相关部门进行沟通，寻求解决房屋权属证书及查封问题的途径，以确保租赁场地的合法性和稳定性呢？

再来看应收账款情况，报告期内，优优绿能的应收账款账面价值分别为1.67亿元、2.96亿元、4.38亿元和5.59亿元，占各期末流动资产的比例分别为39.03%、30.66%、32.53%和36.60%。可以看出，优优绿能的应收账款金额较大，且占流动资产的比例较高，这给公司带来了一定的流动性压力。