人民币升值与A股之我见

人民币升值与A股之我见：

发布者 cero321

 

人民币升值与A股之我见：

当媒体上都把人民币升值作为直接推动A股上涨的原因，我不禁在想，真的是这样吗？

让我们先来看H股。比如你现在有1000美元，某国企股现在的价格是7.85元人民币合1美元，你买了1000股；假设一年后人民币升值到7:1了，而该股价格仍为7.85元人民，那时你就可以换回1120美元了；这就是人民币升值推动H股的根本原因。

那么对A股也是这样吗？我认为不是。问题出在了人民币不能自由兑换上。比如你现在手里有100万美元，你想投资A股，怎么办？一条路是投资QFII，但额度有限。另一条路就是从黑市兑换人民币入境。但第二条路没有意义，因为要冒风险，那还不如去买H股的国企股，可能还比A股便宜呢。

拿当年其他国家本币升值导致股票上涨的历史来套用到现在的A股上是行不通的，因为人民币不能自由兑换。

结论是人民币升值直接拉动了H股上涨，而H股的上涨通过QFII这一渠道间接拉动了A股的上涨。关键就取决于QFII这一连接A股和H股的管道，这个口子越大，A股和H股的价差就越小。而媒体上都说人民币升值对A股的银行和地产股是重大利好，我认为这是没有根据的。

我们来把银行和地产分两个题目讨论吧。

首先是银行：其一，人民币升值和银行业绩提升没有直接的因果关系。其二，银行最大的资产是人民币，相对于美元确实是增值了，但问题是A股是要用人民币买的，所以购买者支付的代价本身也同等升值了，所以现在值7.8元人民币合1美元的A股银行股，一年后人民币升值后可能值1.1美元，但还是值7.8元人民币。

然后是地产：其一，外资大量购买境内地产的大门已经被封死。第二个原因与银行股相同。最后，人民币升值导致资产相对于美元增值的不只是银行和地产，只不过这两个行业与升值的关系更密一些。比如人民币相对于美元升值10%，银行相对于美元升值9%，地产相对于美元升值8%，钢铁相对于美元升值7%。

要强调的是一是升值必须是以相对于美元而言的，二是这种相对于美元的升值对国企来说是普遍的，特别是市净率比较低的。

 

 

 

发布者 松柏长青

笔者在上周的周评中曾经打过一个“广告”，提示近期笔者将推出一个小专题，论述支持中国股市将长期走牛的一个重要发现。现在就让我来如期揭晓悬念。

中国股市未来会长期走牛，这个基本是当前舆论和机构的共识，理由不外乎经济持续增长，股改令法人股股东和流通股股东利益趋于一致，人民币升值的趋势和奥运会的召开等等。但是笔者比较喜欢较真，觉得上述理由后面两个还站得住脚比较实在，起码可以保证中国股市再牛两年，但前两个理由却有点水中月镜中花的，为什么这么说呢？两个理由：

1。中国股市五年熊市吓得大家向下敢看七百点的时候，其经济增长速度一点也不比现在慢；

2。股权分置只是解决了股市良性发展的最最基本的问题，如果中国股市不在立法，公司治理和经理人诚信，以及股东分红回报上下狠心下大工夫解决的话，中国股市走多年（远超过两年）的长期牛市根本就是无源之水。尤其是实实在在的好公司和实实在在的现金分红，我们都知道美国家庭绝大部分都把钱放入股市升值，而不是储蓄，为什么？就是因为其分红回报稳定且远高于银行利息，此时讲投资才有意义，没有实质上的稳定的分红回报只有差价波动的股市永远是一个狼吃羊的大型投机场所，这个问题有机会我还会详细谈，这里暂且点到为止。

中国股市要想走出长期牛市，仍需更实质性的理由，我一直在寻觅。

等到我十一月初的时候去了趟外地开会，开会的时候在居住的宾馆里十分偶然的看到电视里中央2套正在播出《对话》节目，请到的嘉宾正是全国社保基金理事会理事长项怀诚先生。我觉得，从这个节目中，也许隐藏着我寻觅已久的答案。

项怀诚理事长在节目里谈话的内容大体有下面几个要点：

1，全国社保基金目前有两千多亿，但是等到未来中国步入老龄化社会之后社保基金的缺口将达到数万亿。这个缺口怎么补将是未来中国社会需要解决的十分重要的问题之一。

2。全国社保基金在前几年增值速度很慢，是因为其投资的手段收到政策的制约，而今年社保基金增值速度较快，是因为政策放宽，社保基金可以通过包括股市在内的多种渠道增值。

3。中行和工行的发行上市，社保基金都是重要的战略投资者，要知道并不是谁都有资格进来做两行的战略投资者的，项先生特别提到国家的相关部门对于社保基金格外关照，优先让社保基金进来成为战略投资者。在这里笔者要提示你的是：社保基金是老百姓的养老钱，关系到未来社会的团结和稳定，所以其地位才会如此之重要。正因为其重要，其才有资格在投资两行的过程中享受优先权。正因为其重要，其未来的数万亿缺口国家必然要千方百计找到方法去弥补。正因为其重要，当前才会有划百分之十的国有股充实社保基金的方案。

　从项先生的对话内容中，我体会到了很多意味深远的东西，我简单说几个，算是抛砖引玉吧：

一。不要单纯的认为划国有股充实社保基金就是为了让社保基金在现在的位置套现获利那么简单，数万亿的缺口不是现在套现就可以弥补的，要是现在因为套现而把股市砸下去，无疑于杀鸡取卵，而先令股市走牛，之后再择机区别对待，才是长远之计，这是缺口的巨额数目所决定的。从结构上说，社保基金是国家的，国有企业也是国家的，都是一个娘的孩子，彼此之间想要深入了解知根知底都不是什么难事，哪些企业质地一般可以现在卖，哪些企业国有垄断属于国家的命脉和支柱必然会牛估计社保基金都心知肚明，所以划国有股给社保基金对于股市是利好还是理空我点到为止你自己体会。

二。中国股市目前来说有两个功能如果开发利用的合理恰当将对国家的长远发展大有益处：

1。为国有垄断型企业和金融命脉型企业提供融资的场所，例如两行的发行，发完就不管的话将是明显短视的行为，国家会不会这么做我已给出提示请自己拿主意。

2。如果中国股市真正能走几年长期牛市，那么有实力的国有企业的股票必然走牛（这是由中国国情和战略决策的角度得出的结论，国家的命脉企业和垄断行业一定会受到多方的支持和关照，毕竟它们关系着国家的稳定和发展），社保基金未来的数万亿缺口才有被实质性填补的可能，否则就是简单的拆了东墙补西墙没有什么意思。政府并不是短视的，过去的股市也许你可以说只要能圈到钱乱成什么样子都没关系。但是现在，颁布严历的法规，督促公司的治理，力求改善上市公司的质地，从而令中国股市走长牛之路，才是解决社保缺口的可行方案。

3。两行为什么最近会牛就不用我再重复了吧，现在涨幅相对于发行价最多不过30%，如果你是社保基金你会全部套现吗？所以长线来看，肯定还有空间，短线谨慎。

4。我说个伪命题，所谓伪命题就是不一定会发生在现实中的命题：当社保基金大规模进场后，如果未来股市突发大跌社保基金有相当大的部分被套，那管理层一定会出手救市，而且还会命令基金机构救市，中国股市毕竟政策市的性质还是最明显的。你不妨思考一下，一般基金的钱是怎么募集来的，社保基金的钱又是什么性质？正是由于社保基金的钱实在是太重要了，所以会不会救市请你自己体会。

5。社保基金进入股市肯定会把安全性放在第一位，其资金量又大，所以大盘权重蓝筹和防御性板块将是其重兵布局的首选，所以从现在开始你得试着尽量少去碰那些垃圾股，尽管垃圾股短线可能有反弹，

我以前的文章里就说过了，我说的是大趋势的东西，请不要套用在短线上。站在长期的战略高度上，大蓝筹中蓝筹行情还会持续，否则我就完全找不到牛市持续的理由了，难道是为了让垃圾股升天让投机者都一夜暴富？半开玩笑的说一句：请珍爱生命，远离垃圾：）

好了，该说的都说的差不多了，建议你找相关的内容看一看，看能悟出什么思想上的金苹果不能，未来的股市，你需要去发现的，是“二”中还没有暴涨八成，八中被错杀的二成，以及五成未来进入股市的质地优良的新股。长线作多中国，还需要多一点点信心和智慧。

也许在不远的将来，合理的估值会成为压倒一切的因素，悬念，终将揭晓。

 

昙花先生　2006。11。24