专家谈：明天股市是涨是跌？

　央行再次出手上调存款准备金率 明天股市是涨是跌？

　　9月6日晚间央行网站发布公告称，为加强银行体系流动性管理，抑制货币信贷过快增长，中国人民银行决定从2007年9月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

　　方泉：不会对股市产生影响
　　9月6日下午，中国人民银行网站公布信息，从9月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5%。
　　证券市场资深人士、《证券市场周刊》副社长方泉对此表示，央行此举针对流动性而去，对当前的股市运行不会产生影响。
　　方泉说，尽管8月份的宏观经济运行数据尚未公布，但预期居民物价消费指数（CPI）涨幅仍居高不下，因此央行此举旨在收紧流动性。

　　吴寿康：对股市会产生较大影响
　　9月6日下午，中国人民银行网站公布信息，从9月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5%。
　　联合证券研究所所长总裁助理吴寿康在接受采访时对此表示：上调存款准备金率对股市会产生较大影响。现在股市处于敏感点位，且上涨动力不足。此时上调存款准备金率将会比以往每一次对股市的影响都要大。
　　吴寿康还表示，今天上调存款准备金率和央行同时发行1500亿央票的目的都是为了控制市场流动性过剩。

　　华生：对股市影响很小
　　央行今天提高存款准备金率0.5个百分点，同时又市场发行定向1500亿元央票，这都表明央行收缩流动性的意图十分明显。
　　目前我国每个月的顺差过大，数据显示，每个月的贷款余额都超过计划。目前这个提高的幅度可能还是太小。
　　现在国内通胀势头十分明显和突出，投放到市场的贷款仍然过大，超过预期。原先大家预计特别国债推出后会对市场的流动性有明显的解决作用，但现在看来不行，还是解决不了流动性问题。
　　就这次提高的力度而言，还是太小，对股市影响很小，每个月的顺差达几百至上千亿美元，市场的资金很充裕。下一步继续提高存款准备金率和加息的可能性很大。

　　水皮：上调存款准备金率对股市不会产生影响
　　9月6日下午，中国人民银行网站公布信息，从9月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5%。
　　市场资深人士水皮在接受采访时对此表示：上调存款准备金率对股市不会产生影响。如果明天股市受挫，此举将会成为一个说法，但这并不是根本原因。
　　水皮还表示，今天上调存款准备金率和央行同时发行1500亿央票都是为了回笼资金，减少流动性，但是都不会对市场有决定性影响。
　　中银国际首席经济学家曹远征在采访时也表示，上调存款准备金率对股市不会产生过大影响。

　　韩志国：如果加息是重大利好
　　9月6日下午，中国人民银行网站公布信息，从9月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5%。
　　韩志国在就此问题接受采访时表示，现在是提高存款准备金率，如果加息则是重大利好，促使人民币升值步伐加快。流动性过剩的根本问题在于制度落后于经济发展。不改善经济制度就无法抑制流动性过剩。
　　他还表示，目前中国股市与日本股市最根本的区别是，当时日本股市上涨是一枝独秀，而现在中国股市面对的是全世界的流动性过剩。从沪深300和A50的市盈率上看中国股市的实际市盈率并不高。

　　诸建芳：加息随时会出台
　　9月6日下午，中国人民银行宣布从9月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5%。至本月25日，存款类金融机构人民币存款准备金率将变为12.5%，逼近中国90年代初经济硬着陆时期水平。
　　中信证券首席宏观经济分析师诸建芳博士对此表示，这表明央行调控手段经常化的政策思路没有变化，只要宏观经济存在调控需要，调控政策随时出台。
　　诸建芳说，从过去的进出口数据看，贸易顺差继续加大，流动性过剩维持，且预计8月份居民物价消费指数（CPI）增幅至少与7月的持平，在这样的情况下，货币政策经常化成为趋势。
　　当前股市运行强劲，股指不断攀升新高。今年以来，央行已经加息四次，上调存款准备金率6次，那么第七次上调存款准备金是否会成为"压死骆驼的最后一根稻草"，股市由此发生大幅调整？
　　诸建芳表示，目前宏观经济运行强劲，尚未到上述最后时刻。不过，选择股指联创新高之际出台上调存款准备金，也含有管理层希望股市温和上涨，平稳运行的管理意见。
　　9月4日，高盛中国首席宏观经济学家梁红预测，8月份CPI增幅为6%，央行出台加息政策在即，且今年年底前，将加息两次。
　　诸建芳对此表示，下周起将陆续公布8月份宏观经济运行数，由于预计各项数据指标偏高，加息随时有可能出台。至于加息次数，诸建芳预测是到年底前，加息1-2次。

　　夏斌：利于资产价格的健康
　　发央票后同时提高存款准备金率，这表明流动性偏多，管理的压力依然很大。
　　根据流动性当前的情况以及资产价格的状况，央行货币政策供应的预期目标需要调整。
　　当前流动性过剩的来源主要还是顺差过大，另一个就是金融市场深化所带来的。
　　央行的这个政策对我国资产价格更稳定和健康的运行应该是个不错的政策。
　　下一步央行是否加息，或者继续提高准备金率，目前不好判定。

　　易宪容：就是为了抑制过热股市
　　不论提高存款准备金率还是发央票，都是为了控制流动性，都是紧缩的政策。
　　存款准备金率每次都提高0.5个百分点，虽然可能起到的作用不是很大，但今年到现在已经提高了7次，累积起来效果应该还是有的。不可能一次性提高太多，要有让市场消化的过程。
　　央行的意图较明显，主要针对当前过热的股市，防止资产价格泡沫进一步放大。
　　从货币政策效果评估来看，市场对央行的紧缩政策反应小，从而慢慢消化，这才是好的政策。

　　谭雅玲：央行收紧流动性对外汇市场无影响
　　为加强银行体系流动性管理，抑制货币信贷过快增长，中国人民银行决定从2007年9月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点至12.5%。
　　近来，由于美国次级贷款在金融市场内造成动荡，各国央行纷纷停止原定的加息步伐或趋向于减息，以避免对国际金融市场的流动性紧张造成更加不利的影响。澳大利亚和加拿大央行在本周分别维持利率不变，预计英国央行和欧洲央行在今天晚些时候也将维持利率不变。
　　中国央行继续收紧流动性的行为与此形成了鲜明对比。中国银行全球金融市场部的谭雅玲认为，由于中国金融市场开放性较低，国际金融市场的变化并不能有效影响到中国。这使得中国央行在制定货币政策时只需要考虑如何遏制中国国内的信贷增长迅猛、资产价格飙升和通货膨胀高企，而不必顾及其它国家金融市场的动荡。谭雅玲还认为，由于人民币尚不能完全自由兑换，本次上调准备金的行为对国际外汇市场基本上没有影响。

　　央行上调准备金率0.5% 保险投资轻度获益
　　为加强银行体系流动性管理，抑制货币信贷过快增长，中国人民银行决定从2007年9月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。经过这次调整，存款准备金率将达到12.5%，接近13%的历史最高点。
　　对外经贸大学保险学院徐高林博士表示存款准备金率的调整对保险市场的直接影响并不明显，不过此举会抑制银行的放贷冲动，导致市场流动性降低，从而提升保险资金的影响力，所以对保险投资应该是利好。不过由于调整幅度较小，效果还很难判断。
　　另外一个可能的影响是针对同业拆借市场。从8月6日开始，新的《同业拆借管理办法》开始实施。《办法》在放宽市场准入范围、延长期限和增加限额等方面作出了新的规定，保险公司、保险资产管理公司等六类非银行金融机构首次被纳入申请范围。随着存款准备金率的提高，保险资金可以在同业拆借市场扮演更重要的资金提供角色。

　　广发基金：上调存款准备金率对基金没有影响
　　9月6日央行再度向市场发行定向央票，据知情人士透露，本次发行规模远远超出前几次，预计达1500亿元。发行对象仍为中行、工行、建行等商业银行。同日，中国人民银行宣布决定从2007年9月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。
　　广发基金投资总监朱平对和讯网表示，适当调整存款准备金在预期之中，上调存款准备金率对基金没有影响，对基金的持仓也没有影响，但预计明年的经济会比今年弱。