心态是怎样练成的？（下）

今天，我想和股市高手、或有能力成为股市高手、或希望成为股市高手的朋友说几句话。

国庆节期间，我看了一点有关于私募基金的话题，特别看了一点但斌先生的博客文章，了解了一点股市精英人物的处境与心态。

不可否认，他们是我国证券市场的精英人物。他们的知识面、他们的经验与阅历都属于非凡一族。他们是赢家，一般来说他们不会被市场所消灭的，除非自我膨胀，呵呵。有趣的是，他们的投资理念差不多清一色的是巴菲特的学生或者说崇拜者，无一不以巴菲特盈利模式作为楷模。而且对于巴菲特先生的长期投资、价值投资如数家珍般的熟悉，其熟悉程度远远的超越我们这些草根一族。但是，具有讽刺意味的是，实际投资效益不怎么样，几乎是没一个人能超过公募基金的业绩，甚至绝大多数私募基金竟然大大的落后于上证指数，更不用说落后于300指数。

他们的说辞是：证券投资如同长跑比赛，不能以一时一地论输赢。呵呵，我不以为然。了解长跑运动的人都知道，假如一个人在某一时段大大的落后于实力选手，那么他能当冠军的概率几乎为零，你最起码应该跑在第一集团里面啊，哪怕是最后一个。我还真没见过中途跑在第二集团、第三集团的选手能成为马拉松前十名的。

那么这究竟是为什么呢，怎么会形成目前几乎是全军覆没的状态，为什么？

 

依我看，主要的问题还是二点，一个是心态问题。一个是学习的东东（悟性）有问题。

首先就说说这个心态问题，因为他们太想赢，太想出人头地，太想得到人们的认可，当然也是为了自己能多多得分红嘛。如此，就形成了市场一旦有点风吹草动，就想做差价，降低仓位，降低风险。所以，目前私募基金的仓位普遍都不高，这也是跑不过指数的一个原因。当然，在这里，除了一个心态问题以外，还有个噪音（各方面的资讯）干扰（本质上还是心态）的问题，还有个能力的问题，对于大局、大盘的全方位判断的能力问题。因为他们（私募基金）与市场太接近，他们的资讯非常全面而丰富，乱七八糟（呵呵，不应该用这个词）的信息反而就影响了一个人正常的思维。如果让我说，他们是因为还没有了解巴菲特为什么搬家的深层次原因，而他们是不愿意搬家的，对于那些资讯获得的态度是多多益善。太多的噪音，太多的资讯。如此，岂能正常、的思维与判断？这是他们失败（呵呵，还是不应该用“失败”这个词）的根本性原因。可惜的是他们目前还没有意识到这一点。

资讯的多多益善不是问题，问题在于那些资讯不能影响你的思维，需要的是保持判断。

 

再说一个学习东东（悟性）的问题。当然，我不是说学习巴菲特的理念有什么问题。巴菲特确实是值得学习，问题在于我们该学习巴菲特什么的问题。假如我不客气的说，他们仅仅是学习了点巴菲特的皮毛（中国式的考试式的学习，这就是我国应试教育的失败之处，机械的从字面上来理解那些东东），对于巴菲特的精髓部分根本就没悟到，或者说曲解了巴菲特的投资理念。有趣的是，他们之中竟然没一个人敢说超越巴菲特。呵呵，按照他们的那种形似神离、亦步亦趋的学习方法，那么当然就没办法超越巴菲特的，能生存就已经不容易了。（假如在牛市不能充分的赚钱，那么在熊市就很难说的）

假如仅仅是学习、把巴菲特的理念倒背如流就可以在证券市场生存，炒股票是不是太简单了点儿？学习巴菲特的理念，我觉得比高考可省力、方便多了（呵呵，说实话，假如让我去参加高考，那肯定没办法录取的，能录取个自费大专生就了不得了）。如果确实是如此，那么巴菲特第二就无穷无尽（呵呵，如此，巴菲特就没了用武之地）。我们更重要的是学习他的心态与分析、发现、判断能力，这个可不是容易学到的。

 

巴菲特的精髓是内在价值与市场价格的比较结果，而不是他们所理解的长期投资。也就是说，巴菲特的精髓是“价值”投资，而不是“长期”投资。价值投资不等于长期投资，长期投资不等于价值投资。说起来很简单的理念，就那么给搞错了，我只能一声叹息。

巴菲特的精髓在于了解企业，了解经济的运行，了解企业的内在价值，假如你没能力进行企业内在价值的分析，那么谈什么价值投资，学习林奇的价值投资加趋势投资得了。（更好玩的是，他们竟然认为林奇没什么大不了的，只不过是勤劳致富而已。我无言了，不知道他们能否超越林奇？我们就拭目以待吧。其实，林奇的资本收益率远高于巴菲特的资本收益率。）

巴菲特的精髓在于拒绝噪音，拒绝所谓的内幕消息，判断。寻找未来的成长股，寻找被市场错杀的未来的好公司，而不是市场公认的好公司，因为被市场公认的好公司就不会有好价格。

巴菲特的精髓在于本金的重要性，所以在初始投资的时候就该慎之又慎，所以就有了“你不想持有十年的股票五分钟也不要持有”的话题。

巴菲特的精髓在于当投资标的物的市场价格超过了内在价值、出现了一定的泡沫以后就应该毫不犹豫的卖出，而不是继续持有，而不是采用7%的贴现模型来计算标的物是否值得继续持有。否则巴菲特几十年20%多的复合增长率哪里来？他的期望收益率不是按照7%贴现模型来计算的。如没有、或者说找不到标的物，那么就等待，等待也是一种投资方式。巴菲特的账面上经常有着几百个亿的资金在等待机会。

巴菲特长期持有的那几个股票，严格说是巴菲特的不得已，而不是巴菲特的本意。他们可以喋喋不休地说巴菲特长期持有的股票赚了多少多少钱，但我估计他们却没有去计算那些股票这么多年的复合增长率。其实，巴菲特手中长期投资的几个股票的复合增长率是低于他的全部资本的复合增长的。你怎么解释这个结果？

当然，巴菲特的这个高额的复合增长率里面还有一个很重要的原因，就是巴菲特的运用资金大大的高于自己的本金。也就是说巴菲特的增长率是负债经营的结果，而不是全部本金的投资效益。奇怪的是关于这个运用资金与本金的关系却没人说起过的。

巴菲特的精髓是比较价值，只要是价值低估的就买进，只要是价值高估的就卖出，而不是传说中的坚决的长期投资。

巴菲特的精髓是以长期投资的态度去选择价值低估、在下跌之中的股票；在价格上涨、不值得长期投资以后卖出。

 

巴菲特的精髓，用一句话来表达就是：因为市场是非理性的，我就利用市场的非理性，寻找价值低估的公司买进，在价值相对高估的时候卖出，然后等待着另一个价值低估目标的出现。

朋友们！理论是理论，实践是实践。我们尽可能的不要成为理论上的巨人，实践中的侏儒。我们需要的是灵活与悟性，需要的是判断一家公司内在价值的能力，需要的是了解实体经济运行的趋势。我们需要拿来主义，需要学习前人的经验与教训，但应该尽可能的不要拘泥于某一种理论，需要寻找一个适合于自己的操作模式。让我们共同努力！好吗？